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核心觀點：

(資料圖片僅供參考)

1、在我看來，世界正處于一個危險的邊緣，并且可能會面臨三個痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平?jīng)]有見過，但已經(jīng)在歷史上發(fā)生過多次的、改變世界秩序的大事件。

一是巨額債務(wù)的貨幣化；二是我們一生中看到的最大財富和價值觀的鴻溝，所引發(fā)的巨大的內(nèi)部沖突；三是世界大國的沖突。

歷史表明，這三種力量如果疊加在一起，就會導(dǎo)致動蕩的過渡時期，導(dǎo)致巨大的世界秩序的劇變。

2、有些事情會引領(lǐng)全球的改變，尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動態(tài)調(diào)整，我們看到政府也會隨著這些經(jīng)濟的情況來去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息，這又是另外一個動態(tài)。

目前世界經(jīng)濟以美國為首，美國出臺的相關(guān)政策會影響世界各國其他經(jīng)濟體所出臺的經(jīng)濟政策，這正是我們的第三條動態(tài)結(jié)果。

3、70年代有一波很大的通貨膨脹。當(dāng)時大家覺得這個通貨膨脹會一直存在，它不可能會終結(jié)，實際上卻不是如此。我們可以看到每個十年就是一個反轉(zhuǎn)的開始，對通貨膨脹也是這樣。

4、美國央行可能會開始購入其他的像是債務(wù)，國債也好，就是一個蓄力期，在這之中就會面臨很多的問題。但是這樣的周期其實不會被很多人所看到，因為我們總是會被短周期所迷惑。

5、我們要除了思考國家內(nèi)部一些經(jīng)濟周期之外，更要考慮可能是國際性的周期，這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期，還要（考慮）人類生活質(zhì)量的提升。

20日，全球?qū)_基金巨頭橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐在第七屆2023年全球私募基金西湖峰會上分享了他的原則及對當(dāng)今世界的看法。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

一個投資者不是天生，他需要后天訓(xùn)練。他需要經(jīng)驗，他需要學(xué)習(xí)來去練習(xí)他應(yīng)對各種情況的反映，有些時候這些經(jīng)驗會是相當(dāng)痛苦的，我會很快跟大家講述一下我自己的故事以及跟大家分享一下我的經(jīng)驗。當(dāng)時，我在高爾夫球場當(dāng)球童，當(dāng)時我把當(dāng)球童的錢省下來了。為什么省下這些錢，因為我想把這些錢拿去投資。當(dāng)時很多人第一桶金都是一點一滴累計起來的，這種一點一滴的累計方式雖然慢但也成就了我的第一桶金，但我們有更多更好的方式取得投資機會。

事件過了之后，大家當(dāng)時認為我們?nèi)蚪?jīng)濟可以順利發(fā)展，并且所有事情都可以一帆風(fēng)順，但我們看到事實上并不是如此。

有些事情會引領(lǐng)全球的改變，尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動態(tài)調(diào)整，我們看到政府也會隨著這些經(jīng)濟的情況來去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息，這又是另外一個動態(tài)。在我們現(xiàn)實生活中很多事情不是一條線性發(fā)展而是諸多動態(tài)所形成的結(jié)果。例如目前世界經(jīng)濟以美國為首，美國出臺的相關(guān)政策會影響世界各國其他經(jīng)濟體所出臺的經(jīng)濟政策，這正是我們的第三條動態(tài)結(jié)果。

所以當(dāng)時我還是交易員，我跑到紐交所，當(dāng)時想試圖理解在這瞬息萬變的數(shù)字當(dāng)中他們到底代表了什么。我就發(fā)現(xiàn)了一些規(guī)律，有些事情是周而復(fù)始一而再再而三發(fā)生，我可以找到他們的規(guī)律。這里面有很多其他的事件我們是可以預(yù)測，例如美國與黃金脫鉤等等。

我所學(xué)到的這些經(jīng)驗都只是我們一生當(dāng)中能夠碰到幾個重大幾個時間的節(jié)點或者是獨特的轉(zhuǎn)變期，不是全部，有些節(jié)點是我們無法預(yù)知的。

所以我就開始學(xué)習(xí)歷史，我從歷史上學(xué)習(xí)到了這些通貨膨脹，他們不是忽然之間冒出來而是有跡可循的，我還看到了在70年代有了一個完全相反的趨勢，我發(fā)現(xiàn)有規(guī)律而且規(guī)律不是相同的，規(guī)律有可能是不一樣甚至是相反的反作用推力。

在70年代一開始我試圖訴說我的這些觀點，但當(dāng)時人們并沒有辦法完全接受這些東西。大家在70年代有一波很大的通貨膨脹。當(dāng)時大家覺得這個通貨膨脹會一直存在，它不可能會終結(jié)，實際上卻不是如此。因為這是動態(tài)過程，它有正向作用力和反向作用力。

在當(dāng)時大家并不知道這一點存在，所以有些現(xiàn)象它是固定會同時一直發(fā)生，其實我們可以看到每個十年就是一個反轉(zhuǎn)的開始，對通貨膨脹也是這樣。

在81年、82年，當(dāng)時我計算了當(dāng)時美國政府對外的借貸，這個借貸主要借給其他國家超過他們能承受的范圍，那這些國家因為跟美國政府進行借貸所以他們的財政赤字水漲船高，這個現(xiàn)象我之前已經(jīng)預(yù)測到也跟他們說了，這樣的經(jīng)濟現(xiàn)象我說了但當(dāng)時不被人們所接受。

所以我也學(xué)到幾個寶貴的經(jīng)驗，那也就是人性，這個人性是什么？人性就是害怕犯錯，所以說這些社會上的改變、經(jīng)濟上的改變會改變我們每個人的行為模式，這些行為模式會改變我們每個人的思考模式。

但是最重要的是，經(jīng)過這些無論是正確還是錯誤的經(jīng)驗我們都可以從中吸取教訓(xùn)，所以這也就是為什么我在諸多這些預(yù)測當(dāng)中都能夠有比較精準(zhǔn)的預(yù)判。

我知道有市場環(huán)境，市場環(huán)境是會變的，我也知道市場會上行也會下降，你必須從你自己的經(jīng)驗當(dāng)中找出規(guī)律并且學(xué)習(xí)。我也學(xué)習(xí)到我能夠承受多高的風(fēng)險，我也學(xué)習(xí)到了是什么？把我的原則寫下來，一條條列在我的面前，這樣做決定的時候可以很好遵循自己所立下的原則。

在我看來，世界正處于一個危險的邊緣，并且可能會面臨三個痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平?jīng)]有見過，但已經(jīng)在歷史上發(fā)生過多次的、改變世界秩序的大事件。

一是巨額債務(wù)的貨幣化。各國央行通過印鈔和發(fā)行貨幣來購買這些債務(wù)，這就是我們現(xiàn)在所看到的金融體系的發(fā)展。

二是我們一生中看到的最大財富和價值觀的鴻溝，所引發(fā)的巨大的內(nèi)部沖突。

三是世界大國的沖突。

這三種力量現(xiàn)在都達到了自1930 年至1945 年以來的最大程度。

在我的工作中，我學(xué)習(xí)了解到，當(dāng)我遇到我的一生中沒有發(fā)生過的事情時，我需要去研究歷史以了解它在過去是如何運作的。因此我開始研究1500 年以來的大國興衰，包括他們的貨幣市場、經(jīng)濟和其他優(yōu)勢。

我并不是一個研究歷史的學(xué)者，而是想要了解現(xiàn)在實際發(fā)生的事情，以及未來幾年可能發(fā)生什么事情。在我的歷史研究中，我發(fā)現(xiàn)有很多衡量幸福的指數(shù)，比如實際人均收入、人均壽命和營養(yǎng)水平。由于生產(chǎn)力的提高，尤其是技術(shù)的進步，從長遠來看，情況會大大改善。技術(shù)的進步是非常重要的。

在這種上升趨勢的進化過程中，存在巨大的周期性的波動。這些周期性波動由短周期組成，它們相互影響，會形成大周期。這個大周期就是我們所說的好年景和壞年景。

導(dǎo)致這種大周期的事件并不是根據(jù)時間線發(fā)生，而是有一定的因果關(guān)系。所以它們的發(fā)生并不是注定要發(fā)生，而是可以管理的。短周期一般是7 年加減3 年，長周期是120 年加減50 年。

這中間向上的斜線，就是一般由于技術(shù)推動的生產(chǎn)力提高而發(fā)生的改變。

另外兩條線反映了短周期和長周期，它會圍繞這個上升趨勢有些大幅的波動。比如說短期的信貸債務(wù)的周期，也叫經(jīng)濟周期或商業(yè)周期，包括經(jīng)濟疲軟和通脹下降，我們稱之為衰退。

這導(dǎo)致央行刺激信貸增長和經(jīng)濟增長，最終會導(dǎo)致通貨膨脹，會使得央行收緊貨幣和信貸，然后再次導(dǎo)致衰退的信貸債務(wù)經(jīng)濟的問題。這個周期周而復(fù)始，我們處于其中。

很多時候，許多短周期累計形成一個大的長周期。在這個周期過程中，債務(wù)率上升，負債變得太大的話，就導(dǎo)致債務(wù)減計和巨額債務(wù)貨幣化。這是一個大周期的大概情況。伴隨金融經(jīng)濟周期的，還有各國內(nèi)部的政治周期以及國家之間的地緣政治周期。這是因為經(jīng)濟和政治之間會相互影響。

歷史表明，這三種力量如果疊加在一起，就會導(dǎo)致動蕩的過渡時期，導(dǎo)致巨大的各國國內(nèi)和世界秩序的劇變。

可以看到，在中間這條上下波動的曲線，以及斜線上升的這條斜線，也就是短周期跟長周期的交差點，中間有一個巨幅下降，為什么會有這樣的變化，就是一個能量積累的過程。

例如美國央行可能會開始購入其他的像是債務(wù)，國債也好，就是一個蓄力期，在這之中就會面臨很多的問題。

但是這樣的周期其實不會被很多人所看到，因為我們總是會被短周期所迷惑，進而看不到一個長周期的改變，例如曾經(jīng)很多次在一些金融危機之前已經(jīng)提出過我自己的觀點，我也警告這些主事人，但是他們總認為現(xiàn)在的情況是比較好的，比較健康，所以就忽視了潛在所發(fā)生的危險。

除了思考國家內(nèi)部一些經(jīng)濟周期之外，更要考慮可能是國際性的周期，這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期。

還有人類生活質(zhì)量的提升，從最早訪問中國到現(xiàn)在，中國人均收入已經(jīng)有一個大幅的提升，中國當(dāng)時所面臨的這種周期性的力量跟現(xiàn)在所面臨的已經(jīng)差得非常多，同時證明中間這條斜線的生長力還是從左下角慢慢上升到右上角，是符合周期性預(yù)測的。

1945年這是上一次新的世界秩序和貨幣秩序建立的時候，我們可以把它叫做美國和美元的世界秩序。自那以來已經(jīng)經(jīng)歷了12.5 個短周期了，積累到現(xiàn)在一個大的債務(wù)周期，而現(xiàn)在的債務(wù)占GDP 的比重已經(jīng)相當(dāng)高了。

那時候，央行包括美聯(lián)儲就開始收緊貨幣政策來應(yīng)對通貨膨脹，使得市場開始發(fā)生裂縫，而經(jīng)濟也開始出現(xiàn)疲軟。在美國，我們現(xiàn)在很快要進入2024 年的總統(tǒng)選舉周期，可能最終是左翼和右翼的民粹主義者來競爭，這樣雙方不容易達成妥協(xié)，而且也不愿意接受失敗。所以我們現(xiàn)在就進入了一個大的國際地緣政治周期。

我希望世界是智慧、克制和理解的。

來源投資作業(yè)本作者王麗

本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風(fēng)險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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