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$片仔癀(SH600436)$ $達仁堂(SH600329)$ $同仁堂(SH600085)$

【資料圖】

大家好啊，今天這篇文章是掃地僧司馬懿寫的第562篇文章。如果您要和我互動，文末留言。

01

片仔癀啞火，賣不動？

這個五一除了淄博“政通人和”很火，司馬朋友圈。還有一則新聞，遭到了熱議?！澳衬迟Y本局”刊發(fā)了一篇文章，標題為《片仔癀“啞火”：核心產(chǎn)品賣不動 多元經(jīng)營未成氣候》，被不少朋友紛紛轉(zhuǎn)載。

也有好朋友問我這個事情是真的還是假的，司馬也詳細看了一下該篇文章。

在這篇文章里面只字不提2023年一季報，而是拿2022年的年報來做文章，無論是標題還是文章內(nèi)容，作者和小編的主觀性非常明顯。

作者提出的片仔癀2022年業(yè)績不及預期的深層次原因在于主導產(chǎn)品收入降低。2022年，片仔癀肝病用藥實現(xiàn)營收35.92億元，同比減少2.95%，在產(chǎn)量同比增長8.91%的情況下，銷量卻同比下滑4.05%。2022年，片仔癀肝病用藥的直接材料費用同比增長1.37個百分點，毛利率同比減少0.89個百分點。

文章提到：不得不承認地事實是，片仔癀越來越賣不動了。2016年片仔癀內(nèi)科用藥銷量是2393.53萬盒，此后逐年遞減，2021年只賣出去571.3萬盒，減少了近八成。跟隨銷量下降的還有毛利率，2016年至2022年，片仔癀肝病用藥的毛利率由87.96%，一路掉落到80.9%。

很顯然，為了寫該篇文章，作者是用了心去研讀年報的。但是作者作為外行人，只知其表，不知其里。所以跟蹤的片仔癀15年之久的司馬，有必要寫下本文，幫助一部分讀者朋友解解惑。

02

片仔癀證券部與市場溝通不足

自從2021年年底開始更換新的管理層以后，無論是股東還是媒體，都普遍認為新一屆管理層過分低調(diào)?；竞苌倩蛘邲]有在媒體露臉，連證券部都很少回答股東在上交所平臺提問的問題，即便有回答，也都是幾乎無營養(yǎng)的“外交辭令”。

作為一家上市的公眾公司，想遠離喧囂，想遠離輿論，這是不可能的。作為公眾的上市公司，要接受輿論監(jiān)督，接受股東監(jiān)督，這是應盡的義務。但如今片仔癀與市場的溝通有所脫節(jié)，司馬猜想最有可能的原因是擔心輿論風波，害怕2021黃牛事件重演。當時各大媒體都對片仔癀口誅筆伐，恨不得把你從云端直接踢下萬丈懸崖，讓人倒捏了一把汗。

自此以后，片仔癀就無比低調(diào)，但是“公司經(jīng)營一切正?！边@種對于媒體，對于輿論有點“避世”的態(tài)度也帶來了很多不理解，也在股東間豎起了一道隔閡。正因為于管理層與市場、與股東溝通不足，也讓很多別有用心的媒體鉆了空子。知根知底的股東知道公司沒有問題，一切經(jīng)營都很正常，在穩(wěn)步增長，不知道的股東常因為媒體的引導而選擇割肉出局。

03

片仔癀真的越來越難賣了嗎？

其實對于這種文章，以及對于市場的質(zhì)疑。司馬多么希望片仔癀的管理層能夠站出來解除誤會，但是公司既然選擇安靜，可能也有它的用意所在。

文章作者質(zhì)疑片仔癀的毛利率下降，這個確實是事實。畢竟2020年片仔癀當時提價的時候，天然牛黃的平均售價只有三四十萬每公斤，三年后的今天已經(jīng)即將突破百萬每公斤。片仔癀再怎么樣勒緊褲帶，再怎么樣精簡樸素過日子，終究也抵不過原材料成本上漲的壓力。關鍵是管理層的這份苦心，股東不理解，市場不理解，消費者能夠理解嗎？藥品屬性，禮品屬性以及金融屬性，是片仔癀這么多年來衍生出來的三大消費場景。但是這兩年來，由于某些原因，把金融屬性徹底地拿掉，網(wǎng)上只滿足剛需的藥品屬性，禮品屬性只適用在線下體驗館。

從股東到各個體驗館的調(diào)研來看，片仔癀不少體驗館的服務熱情并不是很積極，反正不愁賣，這點確實應該好好改進一下。

司馬之前一直說過片仔癀的兩條腿，一個是量，一個是價，既然價上暫時沒有提價，我們就說一說量。

該文的作者拿片仔癀2016年至2022年披露的產(chǎn)量進行比對，這樣寫道：“2016年片仔癀內(nèi)科用藥銷量是2393.53萬盒，此后逐年遞減，2021年只賣出去571.3萬盒，減少了近八成。跟隨銷量下降的還有毛利率，2016年至2022年，片仔癀肝病用藥的毛利率由87.96%，一路掉落到80.9%?！?/p>

如果從年報披露的信息，確實是如此。但是，這也是片仔癀刻意為之的，片仔癀年報上披露的數(shù)據(jù)只是寫著內(nèi)科用藥，單位是盒，并沒有寫核心產(chǎn)品片仔癀藥錠或者膠囊，要知道，除了藥錠和膠囊以外，片仔癀的肝寶、片仔癀的含片、片仔癀的茵膽平肝、片仔癀的兩膏等等產(chǎn)品外包裝都是盒裝的，也都是內(nèi)科用藥。在統(tǒng)計的時候不納入統(tǒng)計范圍，大家就根本統(tǒng)計不出每年賣出多少藥錠，多少膠囊了。那么可能有股東會問片仔癀為什么要這么做呢？也許可能和管理層為了給黃牛市場降溫有關吧。

所以文章的作者拿到了經(jīng)過加工的數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論也就不準確了。對于片仔癀能不能賣得出去，能不能賣得動最有效的方法就是看它的生產(chǎn)日期。目前市面上最新的生產(chǎn)日期已經(jīng)走到了2月份，3月份很快也出來了。至于市場上還有一些2022年的貨，司馬覺得很正常，經(jīng)常服用片仔癀的消費者，誰家里沒有備用幾盒呢？而且大部分消費者都是吃新留舊。

如果說片仔癀真的賣不動，也就不會每天在淘寶和京東上搞個1萬粒庫存，制造供過于求的假象。

如果說片仔癀真的賣不動，為什么十粒裝的片仔癀爆款單品沒有出現(xiàn)在京東和天貓的大藥房旗艦店呢？

一切的一切都是管理層為了管控渠道、穩(wěn)定價格的招數(shù)。

最后和大家分享一下一季報的一個趣事，如果按照同比網(wǎng)銷數(shù)據(jù)，根據(jù)股東統(tǒng)計，一季報網(wǎng)銷數(shù)據(jù)2023年同比2022年下降了55%，很多人都擔心片仔癀一季報要出現(xiàn)負增長，但是事實卻是一季報營收增長12%，扣費凈利潤增長14%，以至于大家熱心跟蹤的網(wǎng)銷數(shù)據(jù)也是失真了。所以說片仔癀管理層如果不想讓你知道某些東西和數(shù)據(jù)，就會像它的秘方和工藝一樣，絕密！

該篇文章的作者對于片仔癀的一季報只字不提、良苦用心，但對于片仔癀的種種質(zhì)疑也并非壞事，那么多人盯著，不至于走歪。

司馬認為:中國有兩這種東西管理層是可以自行控制水龍頭的出水量，一種是飛天茅臺，一種就是片仔癀。

耐得住寂寞，守得住繁華。投資的道路需要用腳去感受，投資的道路需要用心去丈量。需要“司馬懿”的堅忍，更需要“掃地僧”的禪心。此文僅作為本人投資記錄和思考，投資有風險，入市需謹慎。

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