免费视频爱爱太爽了,国产一在线精品一区在线观看

當(dāng)前視訊！當(dāng)下應(yīng)是布局豬肉的好時機(jī)

2023-05-05 18:34:18 來源：雪球網(wǎng) 小 中

（我已經(jīng)在47元被套牢）

前三輪周期中，當(dāng)豬肉行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在高位達(dá)到拐點(diǎn)時，豬肉價格從底部反轉(zhuǎn)。背后的邏輯是當(dāng)豬肉價格在低谷時，豬肉企業(yè)普遍虧損，但行業(yè)剛開始虧損時豬企有足夠的現(xiàn)金流維持運(yùn)轉(zhuǎn)，只有虧損持續(xù)大約一年后，行業(yè)中多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流短缺，被迫減少能繁母豬和后備母豬，增加仔豬出欄量回籠現(xiàn)金流，十個月后肥豬供給逐漸減少，豬價開始緩慢上升。（前兩次豬周期豬價底部區(qū)域和資產(chǎn)負(fù)債表頂部區(qū)域持續(xù)了兩年左右）

所以當(dāng)豬肉價格在相對低位且豬肉行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在相對高位時，就是豬周期的底部區(qū)域；而資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)拐點(diǎn)時，就是豬肉價格出現(xiàn)拐點(diǎn)的時候，二者偏差不超過2個月。

【資料圖】

21年平均資產(chǎn)負(fù)債率上升一個層次主要原因是豬企負(fù)債擴(kuò)張迅速，其次是因?yàn)樨i價在21年暴跌至10元/kg,所有豬企都大幅虧損，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率迅速抬高。

2023年初上市豬企的加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率大約在66.68%左右，較22年半年報的73%+有所下滑。2022年1月資產(chǎn)負(fù)債率見頂至拐點(diǎn)出現(xiàn)耗時約半年，大約7月份左右拐點(diǎn)出現(xiàn)，同時豬肉價格上升，2023年1季度所有豬企都是虧損，資產(chǎn)負(fù)債率略有上升，等下一次資產(chǎn)負(fù)債率下降時也許就是豬價上漲的時候。

牧原的股價與豬肉價格的正相關(guān)性較強(qiáng)，但在22年7月時牧原先于豬肉價格下行。從第二張圖可以看出豬肉板塊的運(yùn)行和牧原幾乎一致。

美國養(yǎng)豬行業(yè)規(guī)?；M(jìn)程與國內(nèi)不太一樣。美國的養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈中，屠宰端的集中度最高，早在1990年美國屠宰廠CR30已經(jīng)占據(jù)80%的市場份額，2020年simthfield、JBS、Tason三大屠宰場占據(jù)美國屠宰份額60%，而中國市場中雙匯、牧原、雨潤、天邦四大巨頭占據(jù)2.5%的；中國養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈中目前是養(yǎng)殖端集中度最高，2022年養(yǎng)殖端CR20占比達(dá)到24.2%。

所以美國是從屠宰端往上游養(yǎng)殖端進(jìn)行收購擴(kuò)張，屠宰加工企業(yè)以合同生產(chǎn)方式向大型養(yǎng)殖場協(xié)議采購或自行投資建設(shè)及收購養(yǎng)殖場，而國內(nèi)是從養(yǎng)殖端向下游屠宰端擴(kuò)張，一般是自建屠宰場。

美國養(yǎng)豬業(yè)集中度上升過程中，主要是中小型豬場（100頭以上，2000頭以下）的淘汰量最大，小型豬場僅淘汰2萬2千個，中小型豬場淘汰了3萬6千個左右，大型豬場（5000頭）以上的豬場是在增加的。

我國養(yǎng)豬業(yè)集中過程中，主要是小規(guī)模養(yǎng)豬戶逐漸被淘汰，中大型養(yǎng)豬戶和豬企占比越來越高，到2022年500頭以下的養(yǎng)豬戶占養(yǎng)豬份額已經(jīng)下降到了30%，我覺得這跟養(yǎng)殖模式有關(guān)系——美國養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)中，公司加農(nóng)戶的合同式生產(chǎn)是美國的主流生產(chǎn)模式，1992 年合同養(yǎng)殖的出欄量占比僅占全產(chǎn)業(yè)的 5%，2015 年則已經(jīng)達(dá) 69%；雖然我沒找到我國的自繁自養(yǎng)比例數(shù)據(jù)，但上市豬企牧原持續(xù)擴(kuò)張會導(dǎo)致自繁自養(yǎng)比例上升，且新希望、正邦等企業(yè)都在擴(kuò)大自繁自養(yǎng)的比例，所以總體上自繁自養(yǎng)比例應(yīng)該是上升的，而且20年之后自繁自養(yǎng)與外購豬仔的利潤差異越來越大，散戶很多也轉(zhuǎn)為自繁自養(yǎng)。

在2002年以后美國的豬周期時長從原來的四年延長至了八年，但震蕩幅度并沒有顯著減小。我國養(yǎng)豬行業(yè)集中遠(yuǎn)未完成，當(dāng)下豬周期仍然是4年。

《牧原——未來的萬億豬王》《關(guān)于牧原的一些零碎認(rèn)知》

《巨星農(nóng)牧——小規(guī)模高成長》

《天康生物——小而全的新疆豬企》

《關(guān)于溫氏的零碎認(rèn)知》

《關(guān)于新希望的零碎認(rèn)知》

#今日話題#@雪球創(chuàng)作者中心@今日話題$牧原股份(SZ002714)$$溫氏股份(SZ300498)$$新希望(SZ000876)$

關(guān)鍵詞：