国产偷窥熟女高潮精品视频,色悠久久久久综合网国产

2023Q1豬企財(cái)務(wù)狀況全家?！P(guān)注債務(wù)結(jié)構(gòu)

2023-05-08 23:22:58 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

本文約4600字，大概需8~11分鐘。

(相關(guān)資料圖)

去年4月曾寫(xiě)過(guò)一篇《2022Q1豬企財(cái)務(wù)狀況全家?！?，那時(shí)行情處于低迷期已一年有余，行業(yè)卻遲遲未能見(jiàn)到顯著轉(zhuǎn)機(jī)，一邊是始終高居不下的官方能繁母豬數(shù)據(jù)，一邊卻是苦不堪言的養(yǎng)殖企業(yè)/戶，二級(jí)市場(chǎng)歷來(lái)有條雖不成文卻行之有效的定律：當(dāng)行業(yè)龍頭出現(xiàn)季度虧損時(shí)則意味著周期大概率將要反轉(zhuǎn)，然而，非瘟之后這條定律卻不再奏效。對(duì)于特定企業(yè)來(lái)說(shuō)或許會(huì)一直虧到現(xiàn)金流斷裂或?yàn)l臨破產(chǎn)，但對(duì)于行業(yè)而言不可能永遠(yuǎn)虧損下去，尤其是生活必需品類，那么能否通過(guò)觀察財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)感知其究竟到了哪個(gè)階段？還會(huì)持續(xù)多久？這是寫(xiě)作該文時(shí)的出發(fā)點(diǎn)，原文見(jiàn)網(wǎng)頁(yè)鏈接。華爾街流傳著一句俚語(yǔ)：市場(chǎng)保持非理性狀態(tài)的時(shí)間可能比你保持不破產(chǎn)的時(shí)間更長(zhǎng)，看對(duì)了不代表你就能成功，還得能堅(jiān)持到最后，巴菲特的那句不借錢(qián)不做空算是對(duì)此點(diǎn)的最佳詮釋。

如今一年過(guò)去，行業(yè)也有著不小的變化，盡管財(cái)務(wù)狀況依然重要卻已不如去年同期，最大風(fēng)險(xiǎn)往往都源自尚未引發(fā)關(guān)注的事務(wù)，作為認(rèn)識(shí)和理解產(chǎn)業(yè)演變的一部分，本人依舊會(huì)按序完成財(cái)務(wù)體檢工作，至于發(fā)生的變化，認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)：

盡管都涵蓋養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，然豬企之間業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異卻非常之大，如牧原股份基本專注于生豬養(yǎng)殖，而溫氏股份則涵蓋畜禽、畜牧、飼料等多項(xiàng)業(yè)務(wù)；高周轉(zhuǎn)的畜禽、飼料類業(yè)務(wù)在價(jià)格波動(dòng)、資金占用等方面與生豬養(yǎng)殖差異頗大(前者業(yè)績(jī)波動(dòng)顯著低于后者)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異也會(huì)導(dǎo)致信息披露和解讀時(shí)存在偏差。筆者基于各豬企年度/季度報(bào)告及不同金融數(shù)據(jù)庫(kù)(Choice、Wind)，兼顧各種收入與成本披露方式，匯總出21家上市畜牧企業(yè)收入角度上的生豬業(yè)務(wù)占比，這對(duì)于分析理解各家豬企而言非常重要(在梳理過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)主流的金融數(shù)據(jù)庫(kù)及申萬(wàn)、中信等行業(yè)分類對(duì)于農(nóng)林牧漁下的畜牧養(yǎng)殖板塊所應(yīng)包含的上市公司不太精確，要么數(shù)量過(guò)于龐雜、要么樣本過(guò)于稀少，某些具體數(shù)值上存在沖突的亦不少)。從占比來(lái)看，有9家企業(yè)的生豬業(yè)務(wù)超過(guò)50%，其中最高的為接近96%的牧原，最低的為剛過(guò)半數(shù)的溫氏，超過(guò)90%的則有牧原、東瑞、華統(tǒng)3家企業(yè)，可謂最純正的生豬上市企業(yè)，不過(guò)后兩家規(guī)模相對(duì)較?。徽急鹊陀?0%的12家企業(yè)中，包括飼料之王新希望，飼料龍頭海大集團(tuán)，以及跨界入局的養(yǎng)豬新星京基智農(nóng)等；總體而言，除了少數(shù)幾家是以生豬養(yǎng)殖作為絕對(duì)主業(yè)，其它多數(shù)是以飼料或畜禽作為主業(yè)并伺機(jī)拓展下游的生豬業(yè)務(wù)，非瘟效應(yīng)或多或少有影響到它們的經(jīng)營(yíng)策略。

2023年一季度凈資產(chǎn)與利潤(rùn)情況。

2022年利潤(rùn)，2019年以來(lái)總利潤(rùn)(接近1輪完整周期)。

為便于觀察2019年起各年份的利潤(rùn)情況，此處整理了相關(guān)數(shù)據(jù)：

在上期財(cái)務(wù)狀況分析時(shí)就早前被市場(chǎng)質(zhì)疑的存貸雙高做過(guò)簡(jiǎn)要闡述：存貸雙高在生豬養(yǎng)殖業(yè)相對(duì)比較普遍，存款多，借款可能更多，這與行業(yè)特性密不可分。生豬行業(yè)雖為存量市場(chǎng)，卻如同看不見(jiàn)硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，內(nèi)部在上演著激烈的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)，資金消耗不可謂不大；另外則是生豬養(yǎng)殖本身周轉(zhuǎn)率較低，資金儲(chǔ)備和消耗需求較大，且規(guī)模大廠多以子公司聯(lián)營(yíng)形式存在，資金整合會(huì)面臨一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，雙重特性之下也就造就了行業(yè)性的存貸雙高，這點(diǎn)上不能簡(jiǎn)單套用市面上流傳的造假識(shí)別方法論。

往期文章：

2023Q1豬企財(cái)務(wù)狀況全家福：網(wǎng)頁(yè)鏈接

2022Q1豬企財(cái)務(wù)狀況全家福：網(wǎng)頁(yè)鏈接

2020年豬企資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：網(wǎng)頁(yè)鏈接

$牧原股份(SZ002714)$ $溫氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$

#雪球星計(jì)劃##今日話題##今日頭條#

抄送：新五豐、巨星農(nóng)牧、京基智農(nóng)、天康生物、唐人神、華統(tǒng)股份、大北農(nóng)、中糧佳家康、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、立華股份、禾豐股份、金新農(nóng)、羅牛山、海大集團(tuán)、華統(tǒng)股份；正邦科技、正虹科技、傲農(nóng)生物、天邦食品。

關(guān)鍵詞：