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借著今天中芯國際大跌來講講半導(dǎo)體的一些看法。

之前我分享過選半導(dǎo)體的2點(diǎn)，一個是國產(chǎn)替代，另外就是周期，目前半導(dǎo)體跌的都是周期下行超預(yù)期的錢，比如一季報(bào)太差，比如預(yù)計(jì)今年的反轉(zhuǎn)又要遲到，下跌超出預(yù)期，甚至可能懷疑不會存在周期反轉(zhuǎn)，而是跟著消費(fèi)市場的低迷保持一個L型的態(tài)勢。

其實(shí)關(guān)于周期，我覺得看空的人永遠(yuǎn)是對的，但是左側(cè)抄底的人才是能賺到錢的。在周期下行末端，怎么喊空都沒錯，往往出清的力度都會超乎人們的想象，就像上漲也會超出人們的想象一樣，但是一切周期都會來的，就像傳媒游戲在今年的行情一樣。

(相關(guān)資料圖)

既然周期都會來，那關(guān)鍵點(diǎn)是什么？其實(shí)是風(fēng)報(bào)比，盈虧比，是位置。今天中芯國際跌了，明天還會繼續(xù)跌嗎？距離啟動的位置45差不多，還有10%+的跌幅。是有可能跌回去，畢竟凡事無絕對。但是可能性很小，并且如果考慮風(fēng)報(bào)比的話，現(xiàn)在5253的價(jià)格，如果控制倉位買入，跌了再補(bǔ)點(diǎn)，預(yù)期周期后面靠近，再回到65的話，會有30%的回報(bào)。這單單只是拿中芯國際做個例子，更重要的是根據(jù)盈虧比和自己的倉位做平衡。如果這種周期有疑慮的話，可以去看看去年的旅游，去年旅游就是一個個過山車走過來的，而過山車行情就需要跌的時候信一信，漲的時候跑得快點(diǎn)。

還有看看這波業(yè)績報(bào)的半導(dǎo)體下跌龍，封測，今天基本都是反彈的，底部區(qū)間就在這里，不用太恐慌。

當(dāng)然周期其實(shí)是一個簡單的輪回，更多的挑戰(zhàn)是把控倉位跟盈虧比，畢竟今年的中國銀行都把08年的人解套了。

更重要的是做好國產(chǎn)替代中突出的股票，爭取做到成長跟周期共振，擴(kuò)產(chǎn)跟需求共振，業(yè)績跟估值雙擊。

最近沒有什么國產(chǎn)進(jìn)度的幺蛾子出現(xiàn)，也就不太影響我對于國產(chǎn)替代的信心。而國產(chǎn)替代才是我覺得這輪半導(dǎo)體最大的機(jī)會，之前我拿長存舉過例子，就像江波龍前兩大供應(yīng)商36億，長存才3.6億，這個替代就有10倍的空間，如果還能疊加上周期反轉(zhuǎn)，那空間就會更大了。而存儲顆粒的空間10倍，那材料和設(shè)備的國產(chǎn)替代則是在產(chǎn)能10倍的基礎(chǔ)上還有乘以滲透率的提升，會有更高的回報(bào)比率。

再回過頭來講國產(chǎn)替代，確實(shí)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度的問題，比如日本僅僅制裁了韓國幾種電子材料，就影響了韓國電子出口。這條產(chǎn)業(yè)鏈太長，像光刻機(jī)這樣的節(jié)點(diǎn)卡著我們，就很容易影響我們整條鏈的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程，這個是必然的。不過這東西最終影響的還是國運(yùn)，老美卡我們芯片，也就是想堵死我們高端制造的發(fā)展路線，也就是主觀能動性上，芯片國產(chǎn)替代化跟國運(yùn)是完全掛鉤的。至于客觀現(xiàn)實(shí)上，當(dāng)前處于國產(chǎn)替代關(guān)鍵時間點(diǎn)，目前國內(nèi)芯片行業(yè)的公開信息其實(shí)沒那么多，進(jìn)度也都是靠小作文，很難把握，唯一值得慶幸的是，沒什么太利空的小作文出現(xiàn)。

至于國產(chǎn)替代能不能行，這個我覺得肯定可以，只是長路漫漫，一點(diǎn)點(diǎn)啃，時間周期可能要五年十年十五年？但是就像新能源光伏鋰電池這些一樣，我們剛做起來的時候都說我們不行的，光伏沒有核心技術(shù)都是騙，鋰電池騙補(bǔ)，寧德時代技術(shù)不如松下，方形電池不如軟包電池（嗯，這個我記得很深刻，前幾年都還說后面都是軟包電池，LG技術(shù)更好）這些都是我們產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中經(jīng)歷過的質(zhì)疑，最終都破了。

最后講講一個關(guān)鍵點(diǎn)，很多看空的人認(rèn)為完成國產(chǎn)替代化后會進(jìn)入卷的情況，立馬價(jià)格戰(zhàn)，這個其實(shí)就很片面了。首先價(jià)格戰(zhàn)這個東西，也可以展開講，有2種，一種是國外憑借技術(shù)優(yōu)勢跟產(chǎn)線成本優(yōu)勢，打價(jià)格戰(zhàn)，這個其實(shí)很好解決，貿(mào)易保護(hù)就好了。本來就是老美開的頭，我們就在存儲上去反制裁了美光（所以說感覺存儲國產(chǎn)放量的可能性是最大最快的），老美還不讓棒子來賣，中國作為最大的消費(fèi)市場，這直接給你國內(nèi)市場保護(hù)起來了。

第二種價(jià)格戰(zhàn)，就是國內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)，這個東西沒那么快的，鋰電池光伏也不是立馬價(jià)格戰(zhàn)的，而是龍頭企業(yè)享受過一波紅利后，行業(yè)做大了，就有人新入局了，最后才會卷。那只是一個新的輪回周期而已，上升周期走完，然后開始下降，出清。

而國產(chǎn)替代化中，最享受高估值的，我覺得就是設(shè)備跟材料，能享受國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)跟滲透率提升的雙擊，以及后續(xù)行業(yè)上升期擴(kuò)展的供需失衡。

$雅克科技(SZ002409)$材料國產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)，買的韓國技術(shù)，產(chǎn)銷情況增長良好，技術(shù)路線沒有問題。

$拓荊科技(SH688072)$二線設(shè)備廠，在手訂單確定高增。

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