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(資料圖)

1月份開始，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)，用一句話概括就是“生產(chǎn)恢復(fù)的速度大于消費恢復(fù)的速度”， 這個矛盾造成的后果，生產(chǎn)過剩，商品積壓，企業(yè)一季度盈利快速下滑。將這個矛盾量化，就是CPI走勢：

雖然會議明確經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期，但現(xiàn)實的數(shù)據(jù)明擺著，CPI一直走低。

大家都知道，宏觀經(jīng)濟(jì)三駕馬車，投資+消費+外貿(mào)。貨幣超發(fā)，投資是沒問題的。鑒于外部這種環(huán)境，外貿(mào)能夠控制下滑的速度就很不錯了，肯定貢獻(xiàn)不了增量。如果消費不振這種趨勢繼續(xù)下去，導(dǎo)致類通縮的結(jié)果，就會很麻煩。消費端不行，即便是發(fā)再多的貨幣也無濟(jì)于事，只會造成更大的產(chǎn)能過剩，產(chǎn)生更嚴(yán)重的問題，形成惡性循環(huán)。

所以，我理解，會議明確經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期的判斷，其實只針對生產(chǎn)，生產(chǎn)端確實快速穩(wěn)定下來，體現(xiàn)了我國獨特的體制優(yōu)勢。但消費端并沒有超過預(yù)取。

針對疫情，我國是補(bǔ)貼生產(chǎn)端，西方是補(bǔ)貼消費端，所以復(fù)蘇的路徑剛好是相反的。西方體現(xiàn)的是CPI高企+加息。我們是 CPI走低+降息。

那么，到了五、六月份，矛盾已經(jīng)很突出了，我們能否繼續(xù)執(zhí)行以前的策略呢？我看難。消費端已經(jīng)到了不得不打強(qiáng)行針的時候，必須通過外力，改變這個經(jīng)濟(jì)循環(huán)軌跡。

前半年的股市交易，歸納起來，其實是基于“安全”來交易的，而非進(jìn)取性。所以，那些過去長期不漲的股票，雖然基本面很差，照樣可以漲。那些低增長但不怎么收經(jīng)濟(jì)影響的股票，也可以漲（中特估的底層邏輯）。

但是，四月份CPI公布后，形式可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。 股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，市場開始交易“消費強(qiáng)刺激”邏輯。房地產(chǎn)、汽車、消費、醫(yī)藥、白酒等前期承壓的板塊，可能會迎來新的機(jī)會。按過去的經(jīng)驗，房地產(chǎn)和汽車是政策力度最大的。

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