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截止2023年4月30日，23年收益率為16.9%。

以前常說(shuō)我投資周期股并非我喜歡周期股，而是到了康波蕭條期，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)滯漲特征，之前在康波恢復(fù)期和繁榮期所用的策略不太適用于蕭條期。所以我改變策略持股以周期股為主。我的一些朋友之前有做白馬股的，也有嘗試做周期股，但是按照白馬股的思路來(lái)選股、買(mǎi)入、持有，總覺(jué)得踩不中節(jié)奏，這也是這幾年傳統(tǒng)的白馬股投資者，收益不太好。很多人喜歡高ROE股票，我覺(jué)得這是長(zhǎng)期低通脹，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下的一種策略，到了低增長(zhǎng)高通脹時(shí)候，就不太適用了。

(資料圖片僅供參考)

投資周期股最關(guān)鍵的是什么，我覺(jué)得是對(duì)周期時(shí)間長(zhǎng)度的把握。@煥然一新999曾說(shuō)航運(yùn)周期是18年，我從上一次集裝箱航運(yùn)啟動(dòng)時(shí)間03年，推測(cè)，集運(yùn)股啟動(dòng)時(shí)間為03+18=21（年）所以我在20年提前布局，雖然沒(méi)有逃頂，但是也是在啟動(dòng)前買(mǎi)入成本為3元左右。這種長(zhǎng)周期股，十幾年一次，可以提前一年布局。類(lèi)似有色、黃金周期16年，豬肉4-5年（希望轉(zhuǎn)債是布局豬肉股），糖是5-6年（糖股票影響因素太多了太復(fù)雜，我選擇放棄），地產(chǎn)周期22年（00-22年）。知曉了周期的長(zhǎng)度，就可以在景氣周期到來(lái)的前一年布局，享受利潤(rùn)最為肥美的一段。

看到一篇研報(bào)寫(xiě)道集運(yùn)之后油運(yùn)周期，油運(yùn)之后是干散貨周期?？上ツ晟习肽曜约撼撩杂谖乃?，不夠那么敏銳，錯(cuò)過(guò)了油運(yùn)周期，感覺(jué)自己如同錯(cuò)過(guò)很多錢(qián)一般。上次喝茶時(shí)候@煥然一新999 提到干散貨面臨機(jī)會(huì)時(shí)候，我又想起這個(gè)18年周期，我想起上一次干散貨周期來(lái)臨時(shí)候，還是干散貨為主的中國(guó)遠(yuǎn)洋一波波瀾壯闊行情，還有以制造干散貨船只的中國(guó)船舶。說(shuō)起來(lái)投資標(biāo)的以干散戶(hù)的股票幾乎沒(méi)有，中國(guó)遠(yuǎn)洋也重組為一個(gè)集裝箱運(yùn)輸行業(yè)了。不過(guò)考慮到一般造船50-60%的訂單為干散戶(hù)，中國(guó)船舶也可以看作是干散戶(hù)投資標(biāo)的?？紤]到上一次干散貨行情是06-07年，所以這一次行情是24-25年，提前一年布局中國(guó)船舶也是合情合理。整個(gè)3-4月一直加倉(cāng)中國(guó)船舶，目前倉(cāng)位為第二位。@煥然一新999 不愧是我的繆斯，每次和他喝茶后總會(huì)啟發(fā)出新的靈感。

造船是古老的行業(yè)，從10年至今，行業(yè)經(jīng)受一次大規(guī)模去產(chǎn)能化，造船廠(chǎng)從400多家減少到目前110家左右，行業(yè)經(jīng)受一次12年的寒冬。21年集運(yùn)景氣后，造船業(yè)迎來(lái)了復(fù)蘇，由于造船廠(chǎng)是接受訂單時(shí)候，交付少量定金，隨著下水等步驟分批次交錢(qián)，等到交付時(shí)候，才交50-60%的錢(qián)，因此造船呈現(xiàn)費(fèi)用前置利潤(rùn)后置的特征?！盁ㄈ灰恍?99” 提到馬尾造船廠(chǎng)是全國(guó)造船廠(chǎng)的小弟，目前訂單已經(jīng)滿(mǎn)了，馬尾船廠(chǎng)滿(mǎn)了，說(shuō)明全國(guó)造船廠(chǎng)已經(jīng)全民進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)。目前部分船廠(chǎng)訂單已經(jīng)排到了2026年，集運(yùn)訂單潮后有油運(yùn)訂單潮，油運(yùn)訂單潮后有干散貨訂單潮，最后還有IMO2030航運(yùn)組織的碳排放計(jì)劃，要求2030年航運(yùn)碳排放比2008年下降40%，又會(huì)淘汰一大批老舊船。因此，我和“煥然一新999”認(rèn)為這次造船牛市可能持續(xù)要2030年，長(zhǎng)時(shí)間的景氣，會(huì)讓大眾忘記這是一個(gè)周期性行業(yè)(比如地產(chǎn))，從而為高估值尋找合理化的理由。

三、投資者的自律

提到投資的敏銳度，我覺(jué)得投資者就像運(yùn)動(dòng)員，必須要像C羅梅西那樣專(zhuān)注得不斷訓(xùn)練保持狀態(tài)。一旦停止學(xué)習(xí)和閱讀，或者有了其他投資以外的愛(ài)好，就會(huì)喪失敏銳度，收益率就會(huì)下降（我就是上半年自己沉迷于文藝，不夠那么敏銳，錯(cuò)過(guò)了油運(yùn)周期）。還要讓自己的生活盡量規(guī)律簡(jiǎn)單，早睡早起，規(guī)律運(yùn)動(dòng)，不能熬夜，不喝酒，也要減少?zèng)]有必要的應(yīng)酬社交。不參與復(fù)雜的社會(huì)關(guān)系中，也要維護(hù)家庭穩(wěn)定和睦，還有控制自己的愛(ài)好，不能沉迷于游戲，文藝等占用時(shí)間精力的事情， 總之，就是要專(zhuān)注，這樣才能保持最好的投資狀態(tài)。

如今我的配置越來(lái)越符合一個(gè)成語(yǔ)叫做奇正相佐。有分紅較多的正兵，就是像中國(guó)海洋石油、中煤能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)太平這樣以股息回報(bào)為主的股票。其中中國(guó)海油、中煤能源、陜西煤業(yè)盡管屬于周期股，但是由于處于滯漲周期，所以在滯漲期可以看作收息股。奇正可以相互轉(zhuǎn)化，紫金礦業(yè)以前是一支奇兵，正在朝著正兵的方向發(fā)展。

奇兵就是山東黃金、中國(guó)船舶、航天彩虹這樣，以傳統(tǒng)價(jià)值投資角度看，估值不低，但是從行業(yè)前景，行業(yè)周期等角度看，又是非常有前途的行業(yè)。由于周期從行業(yè)蕭條轉(zhuǎn)向行業(yè)的景氣，帶來(lái)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，從蕭條到景氣，正是利潤(rùn)最為肥美的時(shí)期。

多說(shuō)一句黃金，黃金是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反面，今年從硅谷銀行破產(chǎn)，瑞信破產(chǎn)再到第一共和銀行破產(chǎn)，而短短一年美聯(lián)儲(chǔ)利率基準(zhǔn)利率從1%加到5%目前位于高位還要堅(jiān)持加息。讀《兩次全球大危機(jī)比較研究》發(fā)現(xiàn)04年6月-06年8月美聯(lián)儲(chǔ)加息，利率從1%加到5.25%06年次級(jí)抵押貸款不良率到了13%，07年4月美國(guó)第二大抵押貸款公司新世紀(jì)金融申請(qǐng)破產(chǎn)，08年3月貝爾斯登申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。08年9月雷曼兄弟破產(chǎn)，次貸危機(jī)正式爆發(fā)。歷史每次都是踩著相似的腳本，硅谷銀行和第一共和銀行共同特征是持有大量過(guò)去稱(chēng)之為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的美國(guó)國(guó)債，美國(guó)國(guó)債居然成了“有毒資產(chǎn)”，這是美國(guó)國(guó)債的重大危機(jī)。到了6-7月美債面臨違約危機(jī)，需要眾議院兩黨通力合作，而在美國(guó)國(guó)債危機(jī)中，民主黨和共和黨似乎對(duì)國(guó)債是否違約不在意，而是把國(guó)債違約當(dāng)成黨爭(zhēng)武器，力圖讓美國(guó)國(guó)債在對(duì)方手里違約，不管最終結(jié)果，都是美債和美元一次重大打擊，不管結(jié)果如何，今后數(shù)年里黃金會(huì)在這一次危機(jī)中大漲，貨幣重新和黃金等實(shí)物掛鉤。黃金大漲后帶來(lái)采金股的大漲，山東黃金和紫金礦業(yè)都是黃金股，黃金相關(guān)股占比35%，再加上軍工股（中國(guó)船舶、航天彩虹），持倉(cāng)超過(guò)一半。如果真的發(fā)生金融危機(jī)可以對(duì)沖一下。另外，我國(guó)一直和美國(guó)經(jīng)濟(jì)脫鉤，已經(jīng)在努力在把未來(lái)危機(jī)對(duì)我國(guó)影響降低到最低。

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