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#老司基硬核測評# $交銀趨勢混合A(F519702)$

(相關(guān)資料圖)

本文首先主要從基金基礎(chǔ)信息對比、業(yè)績分析對比、擇時(shí)擇股收益對比幾個(gè)角度對10只主動(dòng)管理型 性基金進(jìn)行綜合評測。

10只基金中綜合表現(xiàn)相對優(yōu)秀的是 交銀趨勢混合A，主要是基于其相對表現(xiàn)更平穩(wěn)以及其“擇時(shí)”能力進(jìn)行的判斷。

需要注意的是，本次對比的10只基金中有1只為風(fēng)格指數(shù)基金（嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)股票A），但本文更多是考慮相似背景下基金的盈利及控制風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，在篩選產(chǎn)品是時(shí)建議投資者結(jié)合本文的結(jié)論以及對相應(yīng)風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期判斷再最終決定配置方案。

基金規(guī)模的大小決定了產(chǎn)品操作的靈活度，同時(shí)基金規(guī)模的變動(dòng)。從下圖可以看到，本次評測的10只基金產(chǎn)品有1只超過100億，2只在70億以上，多數(shù)規(guī)模在20億以下。過往的研究有做過說明，這三只基金規(guī)模超過70億的基金可能會受到規(guī)模效應(yīng)對基金收益造成的負(fù)面影響。

另外，本次對比的10只基金有1只為風(fēng)格指數(shù)基金（嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)股票A），其對標(biāo)的指數(shù)為中證全指運(yùn)輸指數(shù)。剩下9只基金主要對標(biāo)指數(shù)均為滬深300。

結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，也就是對比風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的話，中期（5年內(nèi)）表現(xiàn)較為優(yōu)秀的是交銀趨勢混合A；中期（3年內(nèi)）表現(xiàn)較為優(yōu)秀的是交銀趨勢混合A。

但結(jié)合區(qū)間勝率指標(biāo)看，10只基金的周勝率都不算高，近三年最高的為勝率59%的交銀趨勢混合A；但最低的建信創(chuàng)新中國混合也有50%。

周勝率相對都不高，對客戶買入擇時(shí)難度較大，因此建議客戶買入該類基金可以采取定投。

注：數(shù)據(jù)均選取近5年，相關(guān)系數(shù)參照指數(shù)滬深300

注：數(shù)據(jù)均選取近三年，相關(guān)系數(shù)參照指數(shù)滬深300

注：數(shù)據(jù)均選取近三年，相關(guān)系數(shù)參照指數(shù)滬深300

從擇時(shí)能力上看，近3年擇時(shí)能力表現(xiàn)最好的是交銀現(xiàn)先進(jìn)制造混合A以及 交銀趨勢混合A；選股能力表現(xiàn)最突出的是大成國企改革靈活配置混合。

另外，結(jié)合最新的2022年年報(bào)風(fēng)格系數(shù)（風(fēng)格系數(shù)=（持股市盈率/市場平均市盈率）+（持股市凈率/市場評價(jià)市凈率））看，交銀現(xiàn)先進(jìn)制造混合A有相對顯著的高估值屬性，4只基金風(fēng)格相對比較保守，分別是諾安安鑫靈活配置混合、易方達(dá)供給側(cè)改革、寶盈新價(jià)值混合A、國投瑞銀美麗中國混合A。

從前文的各產(chǎn)品持倉結(jié)構(gòu)看，本次評測的混合型基金以股票持倉為主，因此主要對比基金的股票倉位。從2023年一季報(bào)看，華寶生態(tài)中國混合A的板塊持倉風(fēng)格最為分散，前三大重倉板塊合計(jì)持倉也不足30%；嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)股票的因?yàn)槭秋L(fēng)格基金，持倉則要顯著更為集中，倉位顯著集中在交通運(yùn)輸、電力板塊。前期評測表現(xiàn)較好的交銀趨勢混合A倉位相對集中在 公共事業(yè)、基礎(chǔ)化工、汽車這三版塊

從持股角度看，交銀趨勢混合A的重倉股偏集中在電力、貴金屬這兩個(gè)板塊，且倉位在1季度有所增加。因此，對該基金感興趣的投資者建議同時(shí)關(guān)注這兩個(gè)板塊的走勢的預(yù)測。

注：該圖為交銀趨勢混合A持倉變動(dòng)情況，數(shù)據(jù)來源為choice

同樣選取過往凈值業(yè)績表現(xiàn)較好的交銀趨勢混合A作為參照。業(yè)績歸因中的結(jié)果與我們上一小節(jié)的觀點(diǎn)相印證。2022至今，該基金的主要超額收益來自其超配的采礦、電力這兩個(gè)板塊，但其配置的制造業(yè)從一季報(bào)看對凈值影響加劇。

結(jié)合上述4個(gè)部分的簡要對比，可以看到本次評測的10只基金從業(yè)績定量角度相對優(yōu)秀的為交銀趨勢混合A；結(jié)合業(yè)績歸因角度，該基金的業(yè)績由2022年至今更多來源于超額配置的 采礦、電力兩個(gè)板塊，也符合本期評測的“主動(dòng)管理型”特點(diǎn)。另外，從持倉角度分析，4只基金的持倉行業(yè)分散度最高，1只持倉為顯著的風(fēng)格基金，與其余9只基金“主動(dòng)性”上有一定區(qū)別。

綜合看，主動(dòng)管理型基金收益與其重點(diǎn)配置的板塊關(guān)聯(lián)性很大，但相對風(fēng)格基金來說，“主動(dòng)管理型”基金經(jīng)理的“擇時(shí)”能力更需考慮。因此本期評測相對推薦中期（3年、5年）業(yè)績及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益表現(xiàn)較好，同時(shí)“擇時(shí)能力”也相對突出的交銀趨勢混合A。

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