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施洛斯：一個沒有上過大學的普通人，47年年化收益20.1%

2023-06-11 12:12:20 來源：雪球網(wǎng) 小 中

【資料圖】

施洛斯：一個沒有上過大學的普通人，自學上了格雷厄姆的夜校，為之折服，成了格雷厄姆的專屬打工人。

他不斷踐行格雷厄姆買股票就是買公司的理念，花40美分買1美元的東西，分散投資在低估的公司上，不靠小道消息，只是數(shù)十年如一日的徜徉在年報里，尋找失落其中的金子，值得注意的是，施洛斯看財報不是簡單地篩選，他會把資產(chǎn)進行自己的計算重估，得出自己心目中的“不摻水”的財報數(shù)據(jù)。

早期的他完全遵循格雷厄姆的教誨，購買市值低于凈營運資產(chǎn)三分之二的企業(yè)，后來這種企業(yè)隨著1929年大蕭條遠去而逐漸消失，施洛斯轉(zhuǎn)變?yōu)榱速徺I市值低于有形資產(chǎn)凈值三分之二的企業(yè)，從1960年起，低于凈營運資產(chǎn)的股票就找不到了，他又逐漸修正了選股標準，施洛斯開始關(guān)注凈資產(chǎn)。

一開始是尋找股價低于凈資產(chǎn)一半的股票，找不到的時候就找尋找股價低于凈資產(chǎn)三分之二的股票，到最后施洛斯開始買股價等于凈資產(chǎn)的股票，但他很少以高于凈資產(chǎn)的價格購買股票，除非特殊情況或者該企業(yè)有經(jīng)濟特許權(quán)。

施洛斯的選股標準一直隨著時代在變，但不變的是，他一直在買和公司資產(chǎn)相比低估的公司。

巴菲特稱這種方法為撿煙蒂，他給了個比喻，你走在路上，看見別人扔下的煙蒂，濕漉漉、黏糊糊，但好處是它完全免費，可以美美地吸上最后一大口，吸完就扔。

這種投資也是價值投資，其核心觀點是，考慮最極端情況，企業(yè)哪怕破產(chǎn)清算，清算后能剩下多少價值。

施洛斯的堅守，給他帶來了47年，年化20.1%，如果能從頭到尾享受這個復利，1萬元47年后變5476萬元，豈不美哉，可惜的是！撿煙蒂可容納的資金有限，施洛斯規(guī)模大了以后每年賺到的錢都分給投資人了，基金規(guī)模一般都是在一兩個億的水平運行。

但這個業(yè)績足以讓施洛斯的實盤超越格雷厄姆，成為世界超級投資者的一員，巴菲特前期也是走的這條路。

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