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【關(guān)于歐普康視估值的幾個猜想】

(資料圖片僅供參考)

$歐普康視(SZ300595)$ $愛爾眼科(SZ300015)$ $滬深300(SH000300)$

猜想一：歐普康視估值其實和醫(yī)療器械行業(yè)估值沒有太大關(guān)聯(lián)

這是歐普康視PE（TTM）疊加醫(yī)療器械行業(yè)PE的全景圖

通過觀察估值走勢圖可以看到

1、2020年7月以后，其實醫(yī)療器械全行業(yè)就開始走估值殺了（截止目前恰好走了三年熊市），但歐普康視的估值殺是從2021年2月開始；

2、2020年以后為什么會出現(xiàn)歐普康視估值和（醫(yī)療器械）行業(yè)估值整體背離的情況？因為歐普康視從2018年開始轉(zhuǎn)型，由一個單一的醫(yī)療器械企業(yè)轉(zhuǎn)型為視光產(chǎn)品與視光服務(wù)并重的公司

從上面的圖表可以看得出來，2018-2020年間歐普新增自營終端的數(shù)量是逐年增加的，而且自營視光終端的營業(yè)收入、凈利潤等均呈逐年增長趨勢，因為歐普的自營終端以視光中心為主，這種終端每個投資額在20-50W之間，大概1年左右就可以度過孵化期成為盈利的成熟終端，2020-2021年恰好就是歐普康視轉(zhuǎn)型初見成效的時期，所以歐普康視2021年雖然受到疫情沖擊，但無論是營業(yè)額增長和ROE都是歷史最佳水平，相關(guān)績效數(shù)據(jù)在2022年在疫情和政策調(diào)整的沖擊下才開始走下坡路。

所以，雖然市場把歐普康視列入醫(yī)療器械行業(yè)，但其實它的估值和醫(yī)療器械行業(yè)沒有太大關(guān)聯(lián)。

猜想二：歐普康視已經(jīng)屬于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，估值殺將在2023年末-2024年初結(jié)束。

3、當(dāng)時（2020年）市場把歐普康視看成第二個愛爾眼科，所以歐普康視估值走勢實際上和愛爾眼科一致，包括整個醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的PE估值也是2021年初才步入熊途（截止目前估值殺實打?qū)嵰仓蛔吡藘赡臧耄粴W普康視估值和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)估值強相關(guān)；

4、目前無論歐普康視、愛爾眼科還是整個醫(yī)療服務(wù)行業(yè)估值都是2018年以來的低點（歐普康視甚至是上市以來的低點），目前（醫(yī)療服務(wù)）全行業(yè)PE估值45.6，愛爾眼科估值66.4，歐普康視估值40.78，歐普康視無論是和自身比還是和行業(yè)估值比都疑似低估；

5、從我們國家牛熊轉(zhuǎn)換周期看（以滬深300指數(shù)為例），從2021年2月至今的這一輪熊市走了28個月，最大跌幅41%，無論是時間還是跌幅已經(jīng)超過2018年那一輪熊市，但是和2009-2013年熊市比還差點意思，個人認(rèn)為一輪熊市的跌幅基本都是差不多的，但跌幅和經(jīng)歷時間有一個對應(yīng)關(guān)系，跌得快的一般跌不長，跌得慢的，即使跌幅到位也會在底部磨很久。所以我覺得這一輪熊市和2009-2013年（創(chuàng)業(yè)板）熊市有點相似，跌幅基本到位，但經(jīng)歷時間可能會在40個月以上。

6、具體到歐普康視，因為目前估值已經(jīng)很低，（基本面擺在那里）所以除非經(jīng)歷邏輯殺，它再大幅下跌的可能性不大，不過由于整體市場氣氛偏熊市，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)調(diào)整的時間也不足，所以它最有可能在2023年末-2024年初結(jié)束調(diào)整，重新步入牛途。

（待續(xù)）

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