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重要聲明：

1.非薦股，僅分享。

(資料圖片)

2.跟蹤月度數(shù)據(jù)僅是了解目標公司的一種方式，并不代表該方式可取，長期持有者，當(dāng)以年報或3-5年企業(yè)經(jīng)營情況作為決策依據(jù)。

3.統(tǒng)計的是湯臣倍健在天貓體系銷量，僅為線上一部分，由于抖音、快手成長更快，線上綜合增速會超過本文統(tǒng)計部分。

2、主要風(fēng)險：經(jīng)營環(huán)境變差，如藥企和食飲企業(yè)加碼保健品行業(yè)（待驗證），保健品行業(yè)監(jiān)管放松（小概率）。

湯臣6月同比較上月同比略高。斯維詩同比增長較湯臣倍健高，但6月增幅回落。湯臣倍健6月單月銷售額為近一年新高，斯維詩比去年11月略低。

或許有人疑問，官方戰(zhàn)報，618同比增長超40%，這里只有區(qū)區(qū)5%，是不是本文數(shù)據(jù)有問題。當(dāng)然不是，官方數(shù)據(jù)是線上全網(wǎng)，本文統(tǒng)計是天貓銷量，且僅包含8個店鋪，不含天貓超市及阿里大藥房等。官方戰(zhàn)報顯示，618抖音平臺同比增長超180%，6月小湯在抖音平臺銷額已破億元，基數(shù)不容小覷，加上高增長，對全網(wǎng)增長貢獻較大。

今年618戰(zhàn)報統(tǒng)計時間段和去年時間段幾乎一致，略微差異忽略不計。因同比增速超40%，去年按照極限保守估計6億元，則今年可達8.4億以上。不出意外，明年618銷額將破10億元。

海外店已經(jīng)連續(xù)3個月環(huán)比下降，6月更是同比大幅下滑，抖音平臺也是連月環(huán)比下降。海外店產(chǎn)品主要是護肝片和閃睡片，猜測銷售額下降主要有兩個原因：（1）護肝片競爭激烈，斯維詩加碼推廣。6月斯維詩護肝片銷量是小湯的近4倍，而3月小湯護肝片銷量是斯維詩護肝片2.5倍；（2）公司損益管控，海外店投入產(chǎn)出比不佳，投放費用減少。

益倍適同比小幅負成長，環(huán)比正成長，依舊穩(wěn)健。公司618戰(zhàn)報顯示，益倍適全網(wǎng)同比成長45%，主要歸功于抖音平臺增速快?，F(xiàn)在益生菌行業(yè)路子有點偏，各大品牌都在主打變瘦，變瘦是強需求能吸引人購買，但是效果很難看見。其實，益生菌對腸道護理的效果比較明顯。

公司去年半年報顯示：“營收-1.76%，扣非-19.58%，公司二季度境內(nèi)線下業(yè)務(wù)承壓，境內(nèi)線上渠道經(jīng)營情況環(huán)比改善”。

今年二季度，線上大概率增長50%+，去年線下承壓因素消失所以線下應(yīng)該也有不錯成長，保守估計今年二季度營收成長30%+，成長40%可能性也不低。

因為去年比較特殊，所以不能以去年為基礎(chǔ)進行利潤推導(dǎo)，以21年為基礎(chǔ)較為合適。需要注意的一點是，21年和23年線上渠道占比不一樣，所以23年費用率會高于21年。21年上半年，線上占比36%，22年上半年，線上占比39%。

考慮去年二季度營收僅微幅負成長，所以預(yù)計今年二季度營收較21年二季度成長30%+，后面以成長30%進行測算利潤。

假設(shè)1，只增營收不增利潤，2023年二季度和21年持平，2021年二季度扣非利潤4.83億元，得出今年二季度扣非利潤下限為4.83億元，較22年成長24%；

假設(shè)2，2023年扣非利潤率和2022年持平，那今年二季度利潤為5.13億元，同比成長32%。由于今年經(jīng)營環(huán)境好于去年，扣非利潤率會好于去年，所以實際扣非增長比32%高。

假設(shè)3，23年扣非利潤率介于21年和22年之間，取平均值，二季度利潤為5.65億，同比成長45%。這個算是比較靠譜測算，前提是營收成長30%。若營收好于30%，那扣非利潤成長將更多。

假設(shè)4，2023年二季度扣非凈利率和21年二季度利潤率一致，得出二季度扣非利潤為6.28億，成長62%。一方面，營收成長可能高于30%，所以實際值可能比這個高，另一方面，因為線上占比增加，費用率提升，今年扣非利潤率很難達到21年，綜合來看，62%的成長算相對樂觀估計。

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數(shù)據(jù)說明：以上數(shù)據(jù)包含湯臣倍健相關(guān)的8家阿里系店鋪銷售數(shù)據(jù)，分別是：湯臣倍健官方旗艦店，湯臣倍健佰健專賣店，湯臣倍健眾華朗臣專賣店，BYHEALTH湯臣倍健海外旗艦店，lifespace官方海外旗艦店，湯臣倍健健領(lǐng)專賣店，lifespace旗艦店，健力多官方旗艦店。另外，銷售數(shù)據(jù)≠業(yè)績。$湯臣倍健(SZ300146)$

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