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重要聲明：

1.非薦股，僅分享。

(資料圖片)

2.跟蹤月度數(shù)據(jù)僅是了解目標(biāo)公司的一種方式，并不代表該方式可取，長(zhǎng)期持有者，當(dāng)以年報(bào)或3-5年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況作為決策依據(jù)。

3.統(tǒng)計(jì)的是湯臣倍健在天貓?bào)w系銷量，僅為線上一部分，由于抖音、快手成長(zhǎng)更快，線上綜合增速會(huì)超過(guò)本文統(tǒng)計(jì)部分。

2、主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)環(huán)境變差，如藥企和食飲企業(yè)加碼保健品行業(yè)（待驗(yàn)證），保健品行業(yè)監(jiān)管放松（小概率）。

湯臣6月同比較上月同比略高。斯維詩(shī)同比增長(zhǎng)較湯臣倍健高，但6月增幅回落。湯臣倍健6月單月銷售額為近一年新高，斯維詩(shī)比去年11月略低。

或許有人疑問(wèn)，官方戰(zhàn)報(bào)，618同比增長(zhǎng)超40%，這里只有區(qū)區(qū)5%，是不是本文數(shù)據(jù)有問(wèn)題。當(dāng)然不是，官方數(shù)據(jù)是線上全網(wǎng)，本文統(tǒng)計(jì)是天貓銷量，且僅包含8個(gè)店鋪，不含天貓超市及阿里大藥房等。官方戰(zhàn)報(bào)顯示，618抖音平臺(tái)同比增長(zhǎng)超180%，6月小湯在抖音平臺(tái)銷額已破億元，基數(shù)不容小覷，加上高增長(zhǎng)，對(duì)全網(wǎng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。

今年618戰(zhàn)報(bào)統(tǒng)計(jì)時(shí)間段和去年時(shí)間段幾乎一致，略微差異忽略不計(jì)。因同比增速超40%，去年按照極限保守估計(jì)6億元，則今年可達(dá)8.4億以上。不出意外，明年618銷額將破10億元。

海外店已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降，6月更是同比大幅下滑，抖音平臺(tái)也是連月環(huán)比下降。海外店產(chǎn)品主要是護(hù)肝片和閃睡片，猜測(cè)銷售額下降主要有兩個(gè)原因：（1）護(hù)肝片競(jìng)爭(zhēng)激烈，斯維詩(shī)加碼推廣。6月斯維詩(shī)護(hù)肝片銷量是小湯的近4倍，而3月小湯護(hù)肝片銷量是斯維詩(shī)護(hù)肝片2.5倍；（2）公司損益管控，海外店投入產(chǎn)出比不佳，投放費(fèi)用減少。

益倍適同比小幅負(fù)成長(zhǎng)，環(huán)比正成長(zhǎng)，依舊穩(wěn)健。公司618戰(zhàn)報(bào)顯示，益倍適全網(wǎng)同比成長(zhǎng)45%，主要?dú)w功于抖音平臺(tái)增速快?，F(xiàn)在益生菌行業(yè)路子有點(diǎn)偏，各大品牌都在主打變瘦，變瘦是強(qiáng)需求能吸引人購(gòu)買，但是效果很難看見。其實(shí)，益生菌對(duì)腸道護(hù)理的效果比較明顯。

公司去年半年報(bào)顯示：“營(yíng)收-1.76%，扣非-19.58%，公司二季度境內(nèi)線下業(yè)務(wù)承壓，境內(nèi)線上渠道經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比改善”。

今年二季度，線上大概率增長(zhǎng)50%+，去年線下承壓因素消失所以線下應(yīng)該也有不錯(cuò)成長(zhǎng)，保守估計(jì)今年二季度營(yíng)收成長(zhǎng)30%+，成長(zhǎng)40%可能性也不低。

因?yàn)槿ツ瓯容^特殊，所以不能以去年為基礎(chǔ)進(jìn)行利潤(rùn)推導(dǎo)，以21年為基礎(chǔ)較為合適。需要注意的一點(diǎn)是，21年和23年線上渠道占比不一樣，所以23年費(fèi)用率會(huì)高于21年。21年上半年，線上占比36%，22年上半年，線上占比39%。

考慮去年二季度營(yíng)收僅微幅負(fù)成長(zhǎng)，所以預(yù)計(jì)今年二季度營(yíng)收較21年二季度成長(zhǎng)30%+，后面以成長(zhǎng)30%進(jìn)行測(cè)算利潤(rùn)。

假設(shè)1，只增營(yíng)收不增利潤(rùn)，2023年二季度和21年持平，2021年二季度扣非利潤(rùn)4.83億元，得出今年二季度扣非利潤(rùn)下限為4.83億元，較22年成長(zhǎng)24%；

假設(shè)2，2023年扣非利潤(rùn)率和2022年持平，那今年二季度利潤(rùn)為5.13億元，同比成長(zhǎng)32%。由于今年經(jīng)營(yíng)環(huán)境好于去年，扣非利潤(rùn)率會(huì)好于去年，所以實(shí)際扣非增長(zhǎng)比32%高。

假設(shè)3，23年扣非利潤(rùn)率介于21年和22年之間，取平均值，二季度利潤(rùn)為5.65億，同比成長(zhǎng)45%。這個(gè)算是比較靠譜測(cè)算，前提是營(yíng)收成長(zhǎng)30%。若營(yíng)收好于30%，那扣非利潤(rùn)成長(zhǎng)將更多。

假設(shè)4，2023年二季度扣非凈利率和21年二季度利潤(rùn)率一致，得出二季度扣非利潤(rùn)為6.28億，成長(zhǎng)62%。一方面，營(yíng)收成長(zhǎng)可能高于30%，所以實(shí)際值可能比這個(gè)高，另一方面，因?yàn)榫€上占比增加，費(fèi)用率提升，今年扣非利潤(rùn)率很難達(dá)到21年，綜合來(lái)看，62%的成長(zhǎng)算相對(duì)樂(lè)觀估計(jì)。

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數(shù)據(jù)說(shuō)明：以上數(shù)據(jù)包含湯臣倍健相關(guān)的8家阿里系店鋪銷售數(shù)據(jù)，分別是：湯臣倍健官方旗艦店，湯臣倍健佰健專賣店，湯臣倍健眾華朗臣專賣店，BYHEALTH湯臣倍健海外旗艦店，lifespace官方海外旗艦店，湯臣倍健健領(lǐng)專賣店，lifespace旗艦店，健力多官方旗艦店。另外，銷售數(shù)據(jù)≠業(yè)績(jī)。$湯臣倍健(SZ300146)$

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