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一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)形勢(shì)：錯(cuò)綜復(fù)雜，但是充滿韌勁，中長(zhǎng)期整體穩(wěn)中向好，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。。。這個(gè)就不多說(shuō)了。二、新能源行業(yè)發(fā)展情況：大力發(fā)展可再生能源已經(jīng)成為全球能源轉(zhuǎn)型和應(yīng)對(duì)氣候變化的重大戰(zhàn)略方向和一致宏大行動(dòng)。隨著能源低碳目標(biāo)的推進(jìn)，綠電需求持續(xù)高增，新能源占比不斷提高。根據(jù)(IRENA)發(fā)布的《2023 年可再生能源裝機(jī)容量統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，2022 年底，全球可再生能源發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到 3372 吉瓦，新增裝機(jī)容量達(dá) 295 吉瓦。在新增可再生能源中，太陽(yáng)能和風(fēng)能繼續(xù)占主導(dǎo)地位。海上風(fēng)電覆蓋面積廣、資源稟賦好，發(fā)展?jié)摿薮蟆?022 年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量達(dá) 77.6GW，其中海上風(fēng)電新增裝機(jī) 8.8GW。預(yù)計(jì)到 2024 年，全球陸上風(fēng)電新增裝機(jī)將首次突破 100GW；到 2025 年，全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)將再創(chuàng)新高達(dá) 25GW。在我國(guó)，近年來(lái)以風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電為代表的新能源發(fā)展成效顯著，裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)居全球首位，發(fā)電量占比穩(wěn)步提升，成本快速下降，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和減碳效果逐步顯現(xiàn)。2022 年 1 月，領(lǐng)導(dǎo)指出：“要把促進(jìn)新能源和清潔能源發(fā)展放在更加突出的位置”。后續(xù)國(guó)家、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局等陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》等一系列支持政策，行業(yè)迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇……。

【資料圖】

三、中廣核集團(tuán)新能源簡(jiǎn)況：

中廣核集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)主要由中廣核風(fēng)電有限公司和上市公司中廣核新能源01811二家組成。

中廣核風(fēng)電有限公司目前總資產(chǎn)約2300億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)電和光伏發(fā)電，去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約66億元，今年第一季度利潤(rùn)28億元，最新裝機(jī)約30G，其中風(fēng)電裝機(jī)量名列行業(yè)前四。

上市公司中廣核新能源（具體看下列“四”）

四、中廣核新能源01811:

主要業(yè)務(wù)：風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電等，其中風(fēng)電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比約80%。

公司股份較為集中，其中大股東持股約73%，前海旗下各基金持股約5%。

中報(bào)：1.98億美元，同比增長(zhǎng)11.2%，折算人民幣14.29億元，同比增長(zhǎng)19.6%，EPS為0.36港元（按6月30日匯率中間價(jià)折算）。

過(guò)往業(yè)績(jī)：公司2018年起開(kāi)始向新能源運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，營(yíng)收和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

近一、二年，可能是種種原因，公司裝機(jī)增速和派息有所下降。但引用雪友98飛雪連天的描述：“有人對(duì)這家公司的新項(xiàng)目不滿意，認(rèn)為沒(méi)什么發(fā)展空間，我作為業(yè)內(nèi)的人深知，現(xiàn)階段真沒(méi)什么好項(xiàng)目，所有的新項(xiàng)目成本都很大，地方政府獅子大開(kāi)口，能拿到的新項(xiàng)目大多數(shù)都很難賺錢(qián)，真正賺錢(qián)的項(xiàng)目還是靠以前的存量項(xiàng)目。現(xiàn)階段少發(fā)展，其實(shí)不一定是個(gè)壞事”。

關(guān)于公司的高負(fù)債，8月3日曾經(jīng)發(fā)貼有過(guò)詳細(xì)分析，這里就不再解釋。

下表引用自財(cái)務(wù)專(zhuān)家雪友“滿天飛舞的雪花”，能夠進(jìn)一步幫助了解其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

五、中廣核風(fēng)電公司與中廣核新能源01811可能的整合：

中廣核集團(tuán)曾經(jīng)承諾，新能源業(yè)務(wù)只維持一家上市公司。目前中廣核風(fēng)電和上市公司二家公司基本由一套班子統(tǒng)一管理，已上市的中廣核新能源01811總市值不足百億，公眾流通股市值更是只有20億人民幣。未上市的中廣核風(fēng)電資產(chǎn)規(guī)模是上市公司的6倍。二者有迫切的資產(chǎn)整合需要。

2021年著當(dāng)年最大央企混改項(xiàng)目落地，中廣核風(fēng)電以18倍PE估值成功引入14家戰(zhàn)投，募資超三百億 網(wǎng)頁(yè)鏈接，新股東包括全國(guó)社?；?、國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通、廣東恒健、川投能源、以及四大銀行、保險(xiǎn)公司和產(chǎn)業(yè)基金，均為對(duì)風(fēng)電公司和中廣核具有重大業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)投資者和實(shí)力雄厚的財(cái)務(wù)投資者。盡管說(shuō)是中長(zhǎng)期投資，但股東們也迫切需要有退出的管道。

過(guò)去幾年，三峽能源在Ａ上市，龍?jiān)措娏νㄟ^(guò)吸收合并方式實(shí)現(xiàn)AH整體上市，華電新能源、華能新能源分別私有化正走在回Ａ路上，華潤(rùn)正在分拆新能源業(yè)務(wù)擬回Ａ上市，中國(guó)電力也在以10PE收購(gòu)大股東資產(chǎn)。

其中三峽和華電都是引入戰(zhàn)投滿二個(gè)會(huì)計(jì)年度后在Ａ上市。

算上國(guó)投、中電等，目前央企新能源資產(chǎn)大部分已在上市公司之中，總裝機(jī)接近30GW、資產(chǎn)規(guī)模超2000億元的行業(yè)龍頭之一的中廣核風(fēng)電也有將資產(chǎn)整合上市的迫切需要。

六、過(guò)去幾年，公司有過(guò)私有化的想法。

小結(jié)：中廣核新能源01811，股東背景強(qiáng)、行業(yè)前景好、資產(chǎn)質(zhì)量高，增長(zhǎng)速度快、政策支持力度大。大股東約73%的持股、公眾股市值極小，各方有整合的積極性和便利性及可操作性。類(lèi)公用事業(yè)的發(fā)電企業(yè)具備較強(qiáng)抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的特點(diǎn)，目前公司最差股息超過(guò)3%，有很強(qiáng)安全墊，再加一個(gè)可能的整合期權(quán)。

這樣有成長(zhǎng)有爆發(fā)性題材且不會(huì)有大雷的公司，動(dòng)態(tài)市盈率才5倍不到，值得關(guān)注。。。

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