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先說鋰電池估值，其實(shí)這個(gè)也不重要，電子煙這個(gè)爆發(fā)趨勢，直接考慮電子煙增量市值的了，話放這，贏合吵起來，不用考慮鋰電池設(shè)備這塊多垃圾。因?yàn)橹灰焕教澠飘a(chǎn)，就不影響人們對(duì)他電子煙的預(yù)期。所以直接參考同行今年的跌幅來隨便定個(gè)鋰電池的估值。

先導(dǎo)智能今年跌幅27%

(資料圖片)

杭可科技12%跌幅

按照去年年底差不多18塊，6.5億股117億鋰電池，然后折中按20跌幅去算，今年鋰電池93億好了。這個(gè)還是考慮到鋰電池今年算是最慘的時(shí)候了，大概率后面還能修復(fù)點(diǎn)，所以直接用93億保守計(jì)算。

電子煙之前用行業(yè)出口數(shù)據(jù)推算，預(yù)計(jì)上半年12億營收，2.5億凈利潤，現(xiàn)在實(shí)際14億營收，4億凈利率。

同時(shí)毛利率跟凈利率雙增，疊加營收增長超過行業(yè)出口增長（Q2斯科爾營收環(huán)比增長102%行業(yè)英國環(huán)比增長65%，德意法57%等于公司渠道建設(shè)推動(dòng)滲透率繼續(xù)高增）

同時(shí)公司自己也說了

以上3個(gè)邏輯點(diǎn)都得到了驗(yàn)證

假設(shè)下半年滲透率保持不變，僅僅考慮去年下半年的季節(jié)影響，下半年環(huán)比增長60%，下半年?duì)I收可以達(dá)到23億，保持Q2凈利率（差不多33%）不變，下半年凈利潤為7.6億，那么全年差不多12億。

在延展開講幾點(diǎn)

1. 匯率問題

斯科爾2季度開始做了外匯遠(yuǎn)期合約的套保，外匯波動(dòng)主要是Q2，Q2營收10億，套保買了5.2億了，套保虧了1220W，計(jì)入投資收益科目，利潤會(huì)受影響。也就是Q2的凈利率是實(shí)打?qū)嵉奶嵘?，占匯率便宜較少。

2. 市場開拓預(yù)期

這個(gè)還是我保守估計(jì)，沒考慮進(jìn)去的，因?yàn)樗箍茽栔鞴サ氖菤W洲，但是電子煙其實(shí)美國，加拿大，東南亞，都是很大一塊市場，前幾天還有供沙特等地區(qū)，本質(zhì)上就是電子煙這個(gè)行業(yè)太好了，成癮性產(chǎn)品，太亮眼了。所以未來還有更多的市場開拓預(yù)期，就像現(xiàn)在公司在瘋狂招全球其他地區(qū)的銷售負(fù)責(zé)人，這塊完全是可復(fù)制的。

3. 講講安全邊際

首先我給鋰電池的估值93億，是簡單的粗算。但是當(dāng)前鋰電池確實(shí)是估值底部，后面經(jīng)營總會(huì)好轉(zhuǎn)的，沒什么好去擔(dān)心這個(gè)。

在講業(yè)績估算，首先我只是單純的考慮了下半年的季節(jié)環(huán)比波動(dòng)，不去考慮旺季漲價(jià)跟渠道建設(shè)推動(dòng)的滲透率繼續(xù)高增，這兩點(diǎn)也是后面潛在的增量，同時(shí)也沒包含其他地區(qū)拓展的預(yù)期，比如東南亞、美國、加拿大、中東等。

最后關(guān)于匯率，公司做了外匯套保，二季度凈利潤是真實(shí)的并且沒有占到匯率貶值便宜的，也就是下半年也不會(huì)受匯率影響出現(xiàn)凈利潤的波動(dòng)。

其實(shí)我覺得公司做套保是正確的，沒必要去賺匯率波動(dòng)那點(diǎn)利潤，畢竟有賺就有虧，還不如老老實(shí)實(shí)做業(yè)績成長。

4. 講講炒作

我之前給斯科爾算的時(shí)候，PE給的是20，一個(gè)是想算低點(diǎn)預(yù)期，不然大家預(yù)期太高，到時(shí)候表現(xiàn)不好反倒是雙刃劍了。另外一個(gè)確實(shí)是還沒看到英國子公司渠道建設(shè)后亮眼的驗(yàn)證，現(xiàn)在通過中報(bào)都得到了驗(yàn)證，幾個(gè)性感的邏輯點(diǎn)，真的是棒。

那其實(shí)給30的PE也是完全保守估計(jì)了，因?yàn)殡娮訜熯@個(gè)生意太性感了，太棒了，現(xiàn)在斯科爾還能預(yù)期滲透率高增，凈利率持續(xù)在增長點(diǎn)，銷售地區(qū)可以大增。也就是只要斯科爾能炒起來，我覺得30pe都是保守的了，情緒是沒有上線的，不用給他定一個(gè)框架的頂，所以我覺得先按照30PE的估值去持股，后面看情緒和籌碼資金情況，再?zèng)Q定。

最后也是希望明天大家能收獲頗豐吧

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