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李桂芳/制表 翟超/制圖

　　證券時(shí)報(bào)記者 李驍

　　如果說(shuō)提高客戶保證金比例、調(diào)低標(biāo)的物擔(dān)保折算率，尚屬于兩融降杠桿的“限速”之舉的話，那么，將單只個(gè)股直接剔出融資買(mǎi)入標(biāo)的范圍，無(wú)疑是針對(duì)性極強(qiáng)的“限行”了。

　　首個(gè)被限行的個(gè)股，正是兩融市場(chǎng)上的“巨無(wú)霸”中國(guó)平安。該股作為觸及兩融天花板的首只個(gè)股，被申萬(wàn)宏源剔出融資標(biāo)的。

　　為何申萬(wàn)宏源僅針對(duì)中國(guó)平安做出“限行”調(diào)整？申萬(wàn)宏源證券昨日獨(dú)家回應(yīng)了證券時(shí)報(bào)記者的采訪，證券時(shí)報(bào)旗下官方微信號(hào)券商中國(guó)(ID：quanshangcn)對(duì)此進(jìn)行了同步報(bào)道，歡迎加關(guān)注互動(dòng)。

　　申萬(wàn)宏源兩融額度告罄

　　5月29日，申萬(wàn)宏源證券公告稱，該公司于5月29日收盤(pán)后，將中國(guó)平安(601318)調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍。這也是融資融券業(yè)務(wù)推出以來(lái)，首次出現(xiàn)證券公司將單一個(gè)股“拉黑”。

　　申萬(wàn)宏源證券兩融業(yè)務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)人士回應(yīng)證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)稱，此次將中國(guó)平安調(diào)出融資標(biāo)的，主要是申萬(wàn)宏源的融資額度已超公司凈資本的限制，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，不得已需要調(diào)整部分標(biāo)的證券的買(mǎi)入。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，申萬(wàn)宏源證券融資融券余額為777.41億元。根據(jù)證監(jiān)會(huì)“證券公司向全體客戶、單一客戶和單一證券的融資、融券的金額占其凈資本的比例等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定”要求，所有券商都應(yīng)據(jù)此制訂詳細(xì)風(fēng)控指標(biāo)，包括申萬(wàn)宏源證券。

　　據(jù)一位證券公司兩融業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，5月初，市場(chǎng)傳出證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍要求“兩融余額不得超凈資本4倍”的說(shuō)法，但隨后又被澄清，該言論只是證金公司總經(jīng)理聶慶平會(huì)上所提建議之一。

　　“但據(jù)了解，已有不少券商據(jù)此修訂了兩融規(guī)模上限?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人介紹說(shuō)，他并不了解申萬(wàn)宏源證券是否也以凈資本4倍的比例設(shè)置的兩融“天花板”，但如果按申萬(wàn)宏源證券2014年年底的凈資本計(jì)算，應(yīng)該非常符合申萬(wàn)宏源上述回應(yīng)。

　　申萬(wàn)宏源證券2014年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，該公司凈資本總額為212.28億元。如按聶慶平建議的“不超4倍”要求計(jì)算，申萬(wàn)宏源證券以兩融業(yè)務(wù)為主的信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限為849.12億元。而該公司在4月底時(shí)兩融余額已達(dá)777.41億元。

　　換句話說(shuō)，如申萬(wàn)宏源證券按凈資本4倍的上限來(lái)發(fā)展信用業(yè)務(wù)，即使將全部額度都用于兩融(信用業(yè)務(wù)還包括質(zhì)押融資、質(zhì)押回購(gòu)、約定式購(gòu)回等)，該公司5月份新增的兩融余額也才不過(guò)71.71億元。而剛過(guò)去的5月，A股行情火爆，兩融余額更是直接飆升到了2萬(wàn)億大關(guān)。

　　值得一提的是，今年1月5日，銀河證券發(fā)布的公告就明確表示，投資者有未到期的融資融券負(fù)債且信用賬戶證券總市值達(dá)到指標(biāo)控制上限時(shí)，由交易系統(tǒng)實(shí)時(shí)限制該只證券的新增融資買(mǎi)入、擔(dān)保品買(mǎi)入或擔(dān)保物提交委托。

　　巨無(wú)霸標(biāo)的顯威力

　　華東地區(qū)一家中型券商透露，該公司兩融規(guī)則約定，單個(gè)標(biāo)的證券融資額超過(guò)該券商融資總量的5%，即停止標(biāo)的股的融資，低于4%以后再次開(kāi)啟標(biāo)的股的融資。而據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，行業(yè)內(nèi)對(duì)此的制度安排并不完全一致，但此比例基本是業(yè)界的中位數(shù)。

　　如果按上述5%比例，再加上申萬(wàn)宏源證券兩融上限規(guī)模849.12億計(jì)算，該券商單一標(biāo)的證券融資總量最大值其實(shí)也僅42.46億元。按照中國(guó)平安最新85.44元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，買(mǎi)入中國(guó)平安A股股份最大量也就4969萬(wàn)股。

　　換句話說(shuō)，申萬(wàn)宏源證券兩融客戶利用信用賬戶累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)平安4969萬(wàn)股，就足以讓申萬(wàn)宏源證券兩融業(yè)務(wù)觸及天花板上限，因而必須停止客戶繼續(xù)利用信用賬戶買(mǎi)入中國(guó)平安。

　　中國(guó)平安作為兩融標(biāo)的物，一直以來(lái)也是市場(chǎng)中受追捧的唯一標(biāo)的。僅以5月份個(gè)券交易量來(lái)看，中國(guó)平安就以高達(dá)494.86億元的巨額兩融成交額高居榜首，較5月份第二位的中信證券整整高出100億元，更是第三位的海通證券兩倍多。

　　更為細(xì)化說(shuō)明的是，5月份僅20個(gè)交易日，按中國(guó)平安494.86億元的成交額均攤，每天的成交額也僅24.74億元，占中國(guó)平安A股單日160億元成交額比例已達(dá)15%。

　　“為了讓更多的投資者能夠搶到融資買(mǎi)入額度，限制中國(guó)平安是最劃算的一種辦法?！币晃蝗虪I(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，將中國(guó)平安從兩融標(biāo)的中調(diào)出，可以留住并吸引更多的投資者。更何況中國(guó)平安已觸及單一券種買(mǎi)入的天花板。

　　單一個(gè)股觸及天花板引發(fā)的警示，交易所也頻頻出現(xiàn)。

　　5月29日，上交所就公示，根據(jù)各券商上報(bào)和信用賬戶持有數(shù)據(jù)，該所發(fā)現(xiàn)一拖股份(601038)融資監(jiān)控指標(biāo)達(dá)到20.821%。同樣的情況5月28日時(shí)在博瑞傳播(600880)身上亦有上演。依照上交所相關(guān)規(guī)定，單只股票的融資監(jiān)控指標(biāo)達(dá)到25%時(shí)，該所可以在次一交易日暫停其融資買(mǎi)入。

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