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老瓶裝新酒，用狐貍家市值之錨為23年的中國(guó)平安估值:要聞速遞

2023-03-19 14:30:25 來源：雪球網(wǎng) 小 中

(相關(guān)資料圖)

去年五月，狐貍用新業(yè)務(wù)價(jià)值和投資收益，作為市值之錨，精確的算到年報(bào)季（指三月份年報(bào)前后）的高點(diǎn)53元（參閱：中國(guó)平安市值之錨究竟是什么？）。今天應(yīng)各位觀眾盆友們的熱情要求，也為了幫@明大教主分擔(dān)仇恨，老夫去了V標(biāo)，卸了包袱，斗膽再來預(yù)測(cè)一把23年年報(bào)發(fā)出（24/3/16）前后（一到兩個(gè)月內(nèi)）中國(guó)平安的股價(jià)，供大家周末飯后品鑒。

新業(yè)務(wù)價(jià)值+利潤(rùn)留存是內(nèi)含價(jià)值的基礎(chǔ)，內(nèi)含價(jià)值??投資能力是當(dāng)期和未來利潤(rùn)的保障，而當(dāng)期凈利潤(rùn)+未來凈利潤(rùn)的預(yù)期，是持續(xù)分紅的根本保證（畢竟投資虧掉的也是真錢，確確實(shí)實(shí)是會(huì)影響長(zhǎng)期分紅能力的）

我們來回顧一下過去：如下表1，17年新業(yè)務(wù)價(jià)值提升34%，但是市值卻接近翻倍，主要原因在于權(quán)益類投資收益實(shí)在太猛了達(dá)到33%；2，18年新業(yè)務(wù)價(jià)值一位數(shù)增長(zhǎng)，股票虧（不過好像有好醫(yī)生港股上市的收益，可能大致扯平吧），因此市值也是一位數(shù)增長(zhǎng)；3，19年新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)一位數(shù)增長(zhǎng)，炒股又賺大錢，市值沒漲恐怕是因?yàn)?0/3正是疫情最為恐慌的時(shí)候，剔除不算4，20年新業(yè)務(wù)價(jià)值下降三分之一，炒股賺16%，且有美股上市，因此市值回光返照，大家以為新業(yè)務(wù)價(jià)值是疫情影響，很輕松就能夠困境反轉(zhuǎn)；5，21年華夏幸福爆雷，新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)下降30%+，大家一看，那和去年NBV下降的老賬一起算，完蛋腰斬吧6，22年繼續(xù)新業(yè)務(wù)價(jià)值下降20%+來到288億的地板水平，投資收益么老規(guī)矩按照（滬深三百+恒生指數(shù)）/2+3.5%投資加成 ==》（-21%-15%）/2+3.5% = - 14.5%，以近三千億的權(quán)益投資來看，和年報(bào)的-4xx億幾乎吻合，最近的市值來到 8200億

其實(shí)22年市場(chǎng)對(duì)于新業(yè)務(wù)價(jià)值和權(quán)益投資雙殺的平安，還是比較寬容的，也或許22年10月底已經(jīng)宣泄過情緒，相對(duì)于22年年報(bào)季的跌幅并不大，可能是已經(jīng)計(jì)價(jià)了一部分NBV否極泰來的預(yù)期。那么23年的平安會(huì)怎么走呢？

一，樂觀場(chǎng)景：NBV超預(yù)期增長(zhǎng)，20%+，直接原地復(fù)活到接近于21年的數(shù)字；港股和A股（300etf）均類似于19年般雄起+30%左右，那么以22年3月代表21年業(yè)績(jī)的8856億的市值為參照，類似21年的NBV+遠(yuǎn)超21年的投資收益，市值看到12000億+，發(fā)生概率小于10%

二，中觀場(chǎng)景：NBV如陳心穎所述有增長(zhǎng)，我估計(jì)可能5%+吧，滬深三百弱復(fù)蘇但遠(yuǎn)不如19年，來個(gè)10%+的漲幅，也以22年3月8856億市值為參照，NBV入水不如，投資收益超過，兩相拉鋸就估算個(gè)8800億吧，發(fā)生概率30%

三，落在1-2之間的偏樂觀場(chǎng)景，發(fā)生概率，50%，估值也就在9000-12000億之間

四，悲觀場(chǎng)景，NBV繼續(xù)下跌，股市也被老美帶崩再見28xx，那么繼續(xù)見3X的股價(jià)，6xxx億的市值也是相當(dāng)正常的事情，發(fā)生概率10%如果一定要說一個(gè)狐貍心目中最有可能發(fā)生的數(shù)字，那么我認(rèn)為23年NBV +7%，滬深300 +12%，權(quán)益投資收益約為15%，市值達(dá)到10200億，折合除權(quán)后股價(jià)56元，現(xiàn)價(jià)買入，年化收益率為（56-46+2.5分紅）?4627%一切留待時(shí)間驗(yàn)證，反正沒有V標(biāo)就沒有負(fù)擔(dān)@明大教主，對(duì)不，友情提示：場(chǎng)景假設(shè)的條件因各種因素崩塌，邏輯壞了的話，那就一切休提，狐貍只是一個(gè)不怎么高級(jí)的建模愛好者，和大家一起發(fā)現(xiàn)世界運(yùn)行的可能規(guī)律罷了。

$中國(guó)平安(SH601318)$#中國(guó)平安2022年歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1483億元##雪球星計(jì)劃#

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