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國(guó)證2000也卷起來啦？量化搶賽道大戰(zhàn)已打響！:世界速看

2023-03-27 13:14:05 來源：雪球網(wǎng) 小 中

今年中小盤指數(shù)的火，可真是繞不開的話題，最近不少公募基金又卷起了國(guó)證2000的賽道，又把中小盤指數(shù)的關(guān)注度帶向了新的高度，甚至有不少人猜測(cè)接下來量化機(jī)構(gòu)還會(huì)圍繞中小盤指數(shù)、甚至小微盤指數(shù)做出新的文章。雖然近兩年量化機(jī)構(gòu)花費(fèi)了大量成本圍繞中小盤指數(shù)進(jìn)行策略開發(fā)迭代，相關(guān)的量化產(chǎn)品層出不窮，從對(duì)標(biāo)中證500動(dòng)輒30、40超額的指增產(chǎn)品，到后來中證1000指增的陸續(xù)封盤，都吸引著投資者的眼球，但火爆的同時(shí)也讓不少人有點(diǎn)不知所措，很多朋友也會(huì)私信風(fēng)云君，中小盤私募量化基金到底有沒有配置價(jià)值，現(xiàn)在是上車的好時(shí)機(jī)嗎？

我們知道量化指數(shù)增強(qiáng)的收益主要來源于兩個(gè)部分，一部分是對(duì)標(biāo)指數(shù)的β收益，另一部分就是超越指數(shù)的α收益。

首先，從β角度來看，經(jīng)歷了過去的幾年，目前經(jīng)濟(jì)整體在復(fù)蘇，流動(dòng)性也比較寬松，從長(zhǎng)期來看有利于中小盤風(fēng)格的發(fā)展。另外其實(shí)中小盤股票聚集了一大批有特色、聚焦于科技創(chuàng)新的較為優(yōu)秀的公司，近些年相關(guān)政策的頻繁出臺(tái)，都極大地促進(jìn)和激勵(lì)了這些企業(yè)的發(fā)展，隨著政策的支持和產(chǎn)業(yè)的持續(xù)迭代，這些企業(yè)的基本面會(huì)得到很大改善，具有更高的成長(zhǎng)性和盈利性。

(相關(guān)資料圖)

最后，目前我國(guó)中小盤指數(shù)估值較低，中證1000指數(shù)近十年P(guān)E處在15.94%分位，國(guó)證2000指數(shù)近十年P(guān)E處于51.1%分位點(diǎn)，整體看來安全邊際較高，并且從歷史來看，中小盤指數(shù)歷史收益較高，尤其近三年小盤指數(shù)表現(xiàn)更好。因此當(dāng)前中小盤指數(shù)具有較高的成長(zhǎng)空間、較好的安全邊際。

另外，我們可以從α部分來看，其實(shí)量化的超額與市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性和活躍度有很大關(guān)系，通常市場(chǎng)越活躍、波動(dòng)性越大，越有利于量化策略獲取超額收益。隨著1000股指期貨的推出，還有很多對(duì)標(biāo)小微指數(shù)基金的相繼發(fā)行，為相關(guān)指數(shù)注入了新的活力，最近中小盤股票被納入了滬深港通股票標(biāo)的，這又進(jìn)一步提高了小盤股票的流動(dòng)性。我們可以從數(shù)據(jù)看出，中小盤指數(shù)相對(duì)于大盤指數(shù)具有更強(qiáng)的流動(dòng)性和靈活性，因此中小盤指數(shù)的活力為量化投資提供了豐富的超額來源，是獲取超額α的有利戰(zhàn)場(chǎng)

雖然很多公募基金開始了對(duì)中小盤量化賽道的爭(zhēng)奪，但公募基金基本都發(fā)行指數(shù)基金，雖然也有部分指數(shù)增強(qiáng)基金，不過由于受倉(cāng)位、跟蹤誤差限制、人力和算力投入等方面的影響，他們的表現(xiàn)相對(duì)于私募量化選股、指數(shù)增強(qiáng)基金差距較大。風(fēng)云君選取了市場(chǎng)上近三年收益最好的三只中證1000指數(shù)增強(qiáng)公募基金，和兩只代表1000指數(shù)增強(qiáng)私募基金做個(gè)對(duì)比，我們可以看到優(yōu)秀的私募1000指增產(chǎn)品（藍(lán)色、紅色線條）獲取的超額能力，遠(yuǎn)領(lǐng)先于同策略的頭部公募基金產(chǎn)品。

（數(shù)據(jù)來源：火富牛）

不少私募管理人很早就開始布局中小盤量化這個(gè)賽道了，從開始的中證500，到現(xiàn)在的中證1000，甚至可能以后更加微盤的指數(shù)賽道，各家管理人都各顯神通，積極迭代，卷人力卷算力迭代以獲取更多的超額收益，雖然這幾年β+α的雙重加持也確實(shí)給予了投資者一定的回報(bào)也殺出了不少量化機(jī)構(gòu)，但風(fēng)云君認(rèn)為無論什么策略，都有其自己的“開花”周期，管理人需要不斷精進(jìn)能力、迭代策略，才能獲得長(zhǎng)久的發(fā)展，而我們能做的就是建立合適的預(yù)期，了解背后的邏輯，判斷趨勢(shì)盡量做到模糊的正確。

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