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【資料圖】

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首批主板注冊(cè)制新股來(lái)了，有讀者問(wèn)能不能對(duì)這些股票做一些判斷，降低破發(fā)率、提高收益。新聞里也都會(huì)寫，要投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真研究基本面謹(jǐn)慎投資。這話很正確但并不實(shí)用，因?yàn)橄胪ㄟ^(guò)研究來(lái)判斷哪只新股破發(fā)非常困難。

新股的定價(jià)本身就是從市場(chǎng)詢價(jià)得來(lái)的，由參加網(wǎng)下打新的投資者，主要是機(jī)構(gòu)，來(lái)報(bào)價(jià)。這些參與者也想賺錢，報(bào)價(jià)太高了也怕破發(fā)，但報(bào)價(jià)太低了又怕競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)別人買不上，這個(gè)過(guò)程本身就是部分市場(chǎng)參與者的博弈。

我們想判斷新股是否破發(fā)，實(shí)際就是要判斷網(wǎng)下打新參與者的博弈結(jié)果是否合理，這就跟想判斷一個(gè)股票應(yīng)該值多少錢一樣難。

更難的是，股票我們買了后，還可以長(zhǎng)期持有等價(jià)值回歸，新股都是上市之后就賣，上市之后這么短期內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格，其實(shí)只取決于二級(jí)市場(chǎng)的情緒，可能會(huì)極大偏離股票的價(jià)值本身，去研究基本面判斷打新是否破發(fā)，完全是緣木求魚(yú)。

從歷史統(tǒng)計(jì)上，確實(shí)有一些規(guī)律可以降低破發(fā)概率，公司發(fā)行市盈率相比行業(yè)市盈率和可比公司市盈率更低的新股，破發(fā)概率是會(huì)略低一些。

但這個(gè)規(guī)律效果很微弱，舉個(gè)例子就好比新股平均破發(fā)概率是30%，我們能識(shí)別出有些發(fā)行定價(jià)低的破發(fā)概率大概20%，有些發(fā)行定價(jià)高的破發(fā)概率大概40%，可有什么用呢？

從概率上來(lái)說(shuō)它們都值得打，而且平均一年也就中個(gè)1-2簽，你再減少一半不打，兩年才中1簽，對(duì)提升打新收益不會(huì)有什么幫助，最后賺不賺錢還是靠運(yùn)氣看能中上哪個(gè)。

所以我覺(jué)得打新就不要想那么多了，你們看這么多機(jī)構(gòu)網(wǎng)下打新這么多年，哪個(gè)通過(guò)預(yù)判是否破發(fā)實(shí)現(xiàn)了打新超額收益了？能接受破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，該打都打就行了，不能接受破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，這塊錢放棄不賺也罷。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾?；鹜顿Y顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

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