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前言：小米這兩年日子不是很好過(guò)，按說(shuō)小米在一個(gè)大行業(yè)，加上雷總加持，成立了13年怎么也該到了成熟穩(wěn)定期，到了該穩(wěn)定分紅回報(bào)股東的階段。至少不能比格力差對(duì)不對(duì)，格力每年可是接近上百億的現(xiàn)金分紅，而且非常穩(wěn)定。

(相關(guān)資料圖)

然而現(xiàn)實(shí)很殘酷，不是小米不想回報(bào)股東，是真的日子不好過(guò)。但客觀說(shuō)，日子不好過(guò)并不是小米不優(yōu)秀，雷總不努力，確實(shí)是這個(gè)賽道太南了，蘋果在全球和高端市場(chǎng)一騎絕塵，OV華在國(guó)內(nèi)獨(dú)霸一方，每家都是頂級(jí)優(yōu)秀公司，雷總也無(wú)可奈何，只能感嘆“既生瑜何生亮”。。。

言歸正傳，不閑扯了，看數(shù)據(jù)。

1、收入/毛利/利潤(rùn)

收入變動(dòng)后面詳細(xì)說(shuō)，這里重點(diǎn)談下盈利能力方面。從上圖可知，小米的調(diào)整凈利潤(rùn)最近6年都為正，高點(diǎn)達(dá)到了220億，去年利潤(rùn)暴跌，仍然有85億，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的手機(jī)賽道，其實(shí)是不容易的。

但是小米的調(diào)整凈利潤(rùn)沒(méi)有計(jì)算以薪酬支付的成本以及無(wú)形資產(chǎn)攤銷成本，所以會(huì)失真。所以用自由現(xiàn)金流來(lái)評(píng)估小米的盈利能力更合理，從自由現(xiàn)金流角度看，最近6年小米有三年自由現(xiàn)金流為負(fù)，19-20年是小米盈利最好的年頭，自由現(xiàn)金流均在200億左右，然而從21年開(kāi)始，小米的自由現(xiàn)金流逐年大幅下跌，遠(yuǎn)低于調(diào)整后凈利潤(rùn)，22年更是跌到了-101.9億。

由此可見(jiàn)其實(shí)小米最近兩年的盈利能力非常差，最近6年來(lái)看，累計(jì)自由現(xiàn)金流也才242億，平均每年40億，所以其實(shí)從盈利能力上來(lái)講，小米無(wú)論是盈利能力還是穩(wěn)定性都不如格力。

再說(shuō)的不好聽(tīng)一點(diǎn)，小米近兩年的毛利率和盈利能力還不如投入期的理想汽車，理想汽車最近兩年毛利率基本保持在20%左右，自由現(xiàn)金流保持在30億左右。當(dāng)然這么比也不完全合理，畢竟不能拿小米的低谷跟別人比。但不管怎么說(shuō)，小米的盈利能力確實(shí)不太好，這是沒(méi)啥爭(zhēng)議。說(shuō)明硬件不賺錢，軟件賺錢的模式，以及AIoT的盈利，短期來(lái)看并不樂(lè)觀。

2、各版塊占比/毛利

占收入60%的手機(jī)板塊，毛利率只有9%；毛利高達(dá)72%的互聯(lián)網(wǎng)板塊，收入占比只有10%。這是導(dǎo)致整體毛利率只有17%的原因。也側(cè)面說(shuō)明硬件不賺錢，軟件賺錢的模式不是太行得通，從行業(yè)來(lái)看，真正要賺大錢，還是得靠硬件。

3、各版塊增速

占收入比例60%的手機(jī)版塊，收入同比降低20%，從而導(dǎo)致整體收入同比下跌接近15%。不過(guò)這也跟整個(gè)手機(jī)市場(chǎng)大環(huán)境有關(guān)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2022年全球智能手機(jī)出貨量降低11.7%，創(chuàng)9年新低，小米不可避免的受影響。

互聯(lián)網(wǎng)版塊收入分布：

-境外互聯(lián)網(wǎng)全年收入68億，占比24%；Q4收入19億，占比26.1%。

-廣告全年收入185億，占比65.4%；Q4收入47億，占比65.6%。

-游戲全年收入41億，占比14.5%，Q4收入10億，占比13.9%。

4、平臺(tái)和設(shè)備數(shù)據(jù)

手機(jī)出貨量經(jīng)過(guò)多年高速增長(zhǎng)后，去年開(kāi)始下跌，整體跌幅20.9%，出貨量1.5億臺(tái)，位居全球第三。電視銷量最近四年比較穩(wěn)定，基本持平，達(dá)1240萬(wàn)臺(tái)，位居全球第五。

MIUI月活5.8億，繼續(xù)高速增長(zhǎng)，其中全球新增月活7330萬(wàn)，中國(guó)大陸新增月活1380萬(wàn)。AIoT設(shè)備連接數(shù)5.9億，也在高速增長(zhǎng)，說(shuō)明AIoT的存量活躍設(shè)備數(shù)仍在高速增長(zhǎng)。小愛(ài)同學(xué)月活增速放緩，達(dá)1.15億。米家app了解不多，月活7580萬(wàn)。

硬件數(shù)據(jù)：

-全年空調(diào)出貨量增長(zhǎng)50%，冰箱出貨量增長(zhǎng)100%，Q4洗衣機(jī)出貨量達(dá)到34萬(wàn)臺(tái)。

-可穿戴腕帶設(shè)備，TWS耳機(jī)出貨量大陸排名第二。

-平板大陸市占率第三，全年出貨量增長(zhǎng)160%。

-2022Q4 3K-4K價(jià)格段，手機(jī)銷量第一；4K-5K價(jià)格段，手機(jī)銷量第二。

-2022年手機(jī)在54個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷量排名前三，69個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷量排名前五。

5、手機(jī)單價(jià)

2022年手機(jī)單價(jià)達(dá)到1111元，創(chuàng)歷史新高，但仍處于比較低的水平，手機(jī)單價(jià)的提升仍任重道遠(yuǎn)。

6、區(qū)域收入占比

國(guó)內(nèi)和海外收入最近三年很穩(wěn)定，基本在55開(kāi)。

7、其他信息：

-全年電動(dòng)車及創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用31億，其中Q4 12億。研發(fā)團(tuán)隊(duì)2300人，保持2024年上半年量產(chǎn)目標(biāo)不變。

-2022年研發(fā)支出160億，過(guò)去五年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率38.4%；未來(lái)五年研發(fā)總投入預(yù)計(jì)超過(guò)1000億。

-累計(jì)獲得3萬(wàn)件專利，覆蓋60個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

-凈資產(chǎn)1437億，現(xiàn)金儲(chǔ)備943億，借款236億，凈現(xiàn)金707億。

-投資420家公司，賬面總價(jià)值639億

-全球員工32543人，29967人位于中國(guó)，研發(fā)人員16171，總薪酬166億，人均年薪51萬(wàn)。

$小米集團(tuán)-W(01810)$$格力電器(SZ000651)$$美的集團(tuán)(SZ000333)$#小米集團(tuán)#

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