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2022年對于科技股來說是艱難的一年：標準普爾500指數(shù)中的科技股下跌了近30%，而整體指數(shù)的回報率為-19%。2023年科技股會繼續(xù)2022年的艱難還是會再度上漲呢？BlackRock的老師分析了2022年和2023年科技股的表現(xiàn)，并列出了三個他認為能夠顯示科技股未來走向樂觀的因素，讓我們一起來看看。

2022年初，科技股估值處于歷史高位，利率基本為零，通脹令人擔憂，但仍被視為“暫時的”。在這種背景下，市場預(yù)計2022年將加息75個基點。但在美聯(lián)儲果斷地重新評估和調(diào)整下，2022年實際加息425個基點。這對現(xiàn)金流期限更長的成長型公司造成了沉重打擊，對科技行業(yè)的影響尤為嚴重。

(資料圖片)

如今，科技股已遠低于高點，該行業(yè)的估值已恢復到與此前類似時期一致的水平。過剩的股票供應(yīng)已經(jīng)消失，我們看到對沖基金的倉位處于5年低點。市場情緒、市場定位和估值都與一年前截然相反。較低的起點意味著更大的增長空間，為2023年創(chuàng)造了更有利的背景。

我們認為，2023年可能會提振科技行業(yè)的三個重要主題：

我們預(yù)計，科技公司的利潤率將出人意料地上升，因為在經(jīng)歷了艱難的一年之后，它們將重點關(guān)注費用管理。因為許多年輕的科技公司此前并沒有在利率上升、貨幣供應(yīng)收緊的環(huán)境中運營的經(jīng)驗，因此缺乏財務(wù)管理。但這種情況已經(jīng)改變，我們現(xiàn)在看到企業(yè)將利潤率置于增長之上——許多企業(yè)是第一次這么做。在一個關(guān)注企業(yè)盈利的市場中，我們認為科技股將相對更具吸引力。

我們預(yù)計科技行業(yè)的并購活動將會增加。在我們看來，軟件行業(yè)顯然將在今年進行整合，其中許多將進入私募股權(quán)領(lǐng)域，那里有大約1萬億美元的現(xiàn)金等待部署。軟件公司去年的收入普遍降至1/5。并看到，私募股權(quán)交易的估值達到8倍。如此健康的溢價可能會掀起一股轉(zhuǎn)出浪潮。在軟件行業(yè)經(jīng)歷了非常糟糕的一年之后，我們預(yù)期要么公眾投資者會認識到軟件行業(yè)的價值，要么私募股權(quán)會認識到。

對于那些期待下一個重大技術(shù)創(chuàng)新的人來說，它已經(jīng)到來了。盡管2022年科技股表現(xiàn)慘淡，但該行業(yè)仍取得了有意義的創(chuàng)新突破。其中最重要的是生成式人工智能，它本質(zhì)上是創(chuàng)造型的人工智能。它可以寫文字、畫畫、作曲和生成代碼，而且所有這些技能都達到了超人的水平。

據(jù)我們估計，各行各業(yè)的用例是無窮無盡的，有可能極大地抑制通脹，并改變?nèi)祟悇趧恿Φ拈L期前景。而人工智能行業(yè)最初的投資機會是在半導體上，因為半導體可以支持這種突破性技術(shù)的計算需求。我們認為生成式人工智能是自互聯(lián)網(wǎng)以來最具革命性的技術(shù)，而現(xiàn)在就有投資機會。

美聯(lián)儲仍在積極加息以抗擊通脹，投資者仍持謹慎態(tài)度。我們預(yù)計市場將繼續(xù)波動。我們也在關(guān)注科技行業(yè)大買家的數(shù)據(jù)中心資本支出。這些主要參與者的資本支出的上升或下降將推動科技行業(yè)的命運——網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、應(yīng)用程序和服務(wù)器。預(yù)計數(shù)據(jù)中心的支出將在2023年放緩，以應(yīng)對更廣泛的經(jīng)濟放緩。也就是說，我們也處于一場人工智能軍備競賽之中，這些大公司并不希望因削減關(guān)鍵創(chuàng)新的支出而失去優(yōu)勢。

在經(jīng)歷了艱難一年后，不少投資人對科技股的長期前景持樂觀態(tài)度，認為該行業(yè)有望從2022年的廢墟中崛起。各位是否對文中的三個催化劑表示認同呢？是否有其他的觀點呢？

摘錄自 盈透證券

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