走在正確的道路上——人福醫(yī)藥年報簡析
2023-03-30 15:33:53 來源:雪球網(wǎng) 小 中
2022年營收223億,同比增長8.71%,歸母凈利潤24.84億,同比增長88.6%,扣非凈利潤15.48億(本人預(yù)測15.2億),同比增長54%,扣非ROE=10.99 %。醫(yī)藥工業(yè)115億,醫(yī)藥商業(yè)108億,工業(yè)增長13.19%。麻醉藥產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入約58億元,較上年同期增長約11%,其中非手術(shù)科室實現(xiàn)銷售收入約15億元,較上年同期增長約27%(鼓掌)。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額24.41億,這幾年這個數(shù)據(jù)保持的不錯,現(xiàn)金51.76億。報告期內(nèi)公司美國仿制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約18億元,較上年同期增長約15%。核心子公司宜昌人福2022年營收70.1億(麻醉58億)同比增長15.43%;凈利潤20.8億,同比增長11.73%(本人之前預(yù)測營收突破70億,凈利潤突破20億)恩華藥業(yè)麻醉類營收21.7億,同比增長11%,全年扣非凈利潤8.72億,同比增長12.12%。宜昌人福藥業(yè)的麻醉體量是恩華藥業(yè)的將近三倍,這兩個都很優(yōu)秀,恩華也有很多優(yōu)點(diǎn)是需要人福學(xué)習(xí)的。這個業(yè)績我比較滿意。
財務(wù)費(fèi)用2.37億,如果扣除匯兌收益1.82億的話(美元升值),實際上2022年財務(wù)費(fèi)用是4.19億,2021年財務(wù)費(fèi)用是6.23億,同比降低33%。報告中說2023年有息負(fù)債降低了27億,我記得2021年有息負(fù)債是130億,這么算的話2022年報有息負(fù)債預(yù)計到100億多一點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率由期初的55.79%降至報告期末的50.19%。
(資料圖片僅供參考)
研發(fā)費(fèi)用9.66億,比上年同期增長19.30%,資本化14.7%
公司積極推進(jìn)“歸核聚焦”工作,持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。報告期內(nèi),公司出售漢德人福、天風(fēng)證券、百年康鑫、杭州福斯特等公司股權(quán)以及樂福思集團(tuán)海外兩性健康業(yè)務(wù)等資產(chǎn)(置換),收回投資款約39億元,實現(xiàn)投資收益約8億元。
枸櫞酸舒芬太尼注射液 5302.23萬支 同比 -2.65% 長效不如短效
注射用鹽酸瑞芬太尼 3493.48萬支 同比 12.79%
鹽酸氫嗎啡酮注射液 1148.04萬支 同比 56.88%
鹽酸納布啡注射液 993.05萬支 同比 15.68%
鹽酸阿芬太尼注射液 371.20萬支 同比 75.65%
以上五大產(chǎn)品可以看出,長效的舒芬增速明顯不如短效的瑞芬,臨床上基本都是短效制劑比長效的銷售的好。醫(yī)生也喜歡用短效的,主要是考慮臨床安全,短效的好控制不良反應(yīng),還有就是短效藥患者恢復(fù)正常體征比較快。氫嗎啡酮至從增加了預(yù)充式劑型后增速明顯上來了,這塊主要是癌痛放量比較快貢獻(xiàn)的。我還建議過公司產(chǎn)品“咪達(dá)唑侖口服溶液”做成單劑量劑型,口服劑量準(zhǔn)確且小兒服用便捷,無污染等,現(xiàn)在的滴眼液都逐步變成單劑量劑型了。
我比較疑惑的是為何沒有披露“瑞馬唑侖”的銷售數(shù)據(jù),年報中說是只披露了占公司營業(yè)收入或毛利的10%以上的產(chǎn)品,或營業(yè)收入、毛利排名前5的產(chǎn)品。這樣看的話,瑞馬唑侖去年的營收及凈利潤還沒上來,至少是沒趕上阿芬(阿芬估計是毛利前五名了)。查了以往的調(diào)研紀(jì)要,瑞馬唑侖2021一季度8.5萬支,2022年1季度33.5萬支(2022年1月納入醫(yī)保,3個適應(yīng)癥),2022年全年公司銷售多少還不知道,我預(yù)計是150萬-200萬支。
公司共有在研項目350多個,其中一類新藥30多個,報告中至披露了7個1類新藥。重組質(zhì)粒-肝細(xì)胞生長因子注射液(即PUDK-HGF)三期臨床都五年左右了吧,不知道能不能上市?這個藥臨床前景確實是不錯的,屬于基因重組生物藥1類新藥,看年報目前3期臨床仍然在推。WXFL10230486膠囊(即BTK抑制劑,伊布替尼,澤布替尼)和HWH340片(即PARP抑制劑,尼拉帕利、氟唑帕利)這兩個好幾年還是在1期臨床,我以前是建議砍掉的,2021年已經(jīng)砍掉了兩個跟風(fēng)的創(chuàng)新藥(HWH486、?)。我建議人福立項還是要三思,國內(nèi)卷的太可怕了,立足自己的長處,瞄準(zhǔn)差異化,別盲目立項,損失的時間和錢都劃不來的。
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