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談投資，必須要知道企業(yè)價值是由它未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)決定的。

也就是說，價值在未來，而不是現(xiàn)在，或者過去，已經(jīng)取得的成果。

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(資料圖)

拿周星馳舉例子特別貼切。

周星馳和梁朝偉同時出道，但出道后的境遇卻完全不同。

梁朝偉出道后沒多久，就成了巨星，出演了大量經(jīng)典角色。

周星馳出道后，總是在各種跑龍?zhí)?，還當(dāng)少兒節(jié)目主持人。

如果從當(dāng)時的個人經(jīng)營成果來看，周星馳和梁朝偉完全不是一個層級的。

當(dāng)時電影市場認為，梁朝偉的價值超周星馳百倍。

但，電影市場真的對嗎？

錯的離譜。

梁朝偉只能算非常優(yōu)秀的演員，周星馳卻是可以開宗立派的一代宗師。

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電影市場為什么會產(chǎn)生這樣的錯誤。

因為電影市場只看當(dāng)下或過去的成果，你這個演員過去獲得的成果越多，電影市場給他開的價碼越高。（趨勢投機）

哪怕這個演員實際的水平支撐不了這個價碼。

直到有一天，這個演員過氣了，電影市場投資失敗，認栽割肉，然后才會重新定價。

從電影市場整體角度來看，演員太多了，它沒有精力關(guān)注每個演員的實際發(fā)展和能力，所以只能看表面。

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但是作為投資者，你是壓上身家的，如果你也是這種后視鏡，以過去的成果論英雄，過去成果越多，開的價碼越高，

那割肉出局，基本上是必然的。

因為這就是追漲殺跌。

投資者的本職工作，就是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實際價值，按合理價格去投資。

而不是讓市場告訴你，這個企業(yè)值多少錢，這實際是人云亦云。

如果你是個電影市場的投資者，當(dāng)時就不應(yīng)該以天價投資梁朝偉，或者以地價拋掉周星馳。

投降者，投的是演員的真實能力，而不是天價投耀眼光環(huán)。

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回到股票市場，道理是完全相同的。

企業(yè)過去的經(jīng)營成果不代表什么，因為成果都是綜合因素形成的，

也許天時地利人和，在機緣巧合下都湊到一起，這個企業(yè)想不發(fā)財都難，經(jīng)營成果自然不錯。

就像小沈陽剛成名的時候，他自己確實有一些能力，各種機緣又非常好，一下就取得非常好的經(jīng)營成果。

但是，經(jīng)營成果并不只代表能力，還和機緣有關(guān)。

小沈陽當(dāng)時的能力，是支撐不了那么大光環(huán)的，所以他非常明智，開始潛伏，用來提升他自己的能力。

對于企業(yè)也是如此，經(jīng)營成果代表不了它的能力。

所以，拿企業(yè)歷史財報，按趨勢去推演未來，這其實就是后視鏡，怎么可能對呢？

如果按歷史經(jīng)營成果推斷未來的方法，周星馳成名之前，這種推斷方法的結(jié)果就是，

周星馳一文不值，是價值陷阱。

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那投資該怎樣做，只暢想未來，不關(guān)注歷史嗎？

當(dāng)然不是，未來是以歷史為基礎(chǔ)的。

昨天還是個小學(xué)生，明天就變成了個博士后，這顯然是胡扯。

我們投資者應(yīng)該關(guān)注的是這個企業(yè)的實際能力，而不是它的經(jīng)營成果，更不是它的光環(huán)。

作為投資者，只為企業(yè)的實際能力開價。

因為企業(yè)的能力，決定了它的未來，

雖然不能決定未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的具體數(shù)量，

但是可以作為將來獲得豐厚經(jīng)營成果的保障。

也就是聽天命盡人意，把自己該做的做好。

將來能不能發(fā)財，不僅和能力相關(guān)，也和運氣相關(guān)。

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財務(wù)報表當(dāng)然也要研究，但是研究它的目的，不是用歷史財務(wù)報表推測未來。

而是用財務(wù)報表驗證企業(yè)的經(jīng)營能力。

比如，某一項業(yè)務(wù)，經(jīng)營成果是負增長。

這是不是就是說，它的能力降低呢？

不一定。

因為這是受經(jīng)營環(huán)境所影響的。

也許經(jīng)營環(huán)境沖擊特別強，雖然是負增長，可是負增長很小，

這說明，這個企業(yè)的這項業(yè)務(wù)的抗壓能力很強，相對同業(yè)，能力反而是大幅提升了。

比如，某一項業(yè)務(wù)的經(jīng)營成果大幅增長，那是不是說，一定是能力大幅提升了呢？

不一定。

也許這項業(yè)務(wù)偏離了企業(yè)戰(zhàn)略目標，只是投機賺了一些錢，

過多的投機，說明這家企業(yè)沒有戰(zhàn)略定力，不僅不是好事，還是危險兆頭。

所以，那種單純那種企業(yè)報表數(shù)據(jù)亂鼓搗的，

并不是投資者，而是投機者。

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投資的時候，投資者到底應(yīng)該關(guān)注什么？

其實就兩件事。

一是企業(yè)干了什么。

二是企業(yè)干的對不對。

你首先要知道企業(yè)到底在做什么，才有評判的依據(jù)。

其次，你必須要懂得這個行業(yè)和企業(yè)的經(jīng)營邏輯，才能知道企業(yè)做的對不對。

這才是投資者真正該做的事。

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我很煩那些，唯數(shù)據(jù)論。

不是數(shù)據(jù)不重要，而是首先你得會看數(shù)據(jù)吧。

數(shù)據(jù)擺在你面前，你要看啥，你知道嗎？

數(shù)據(jù)是用來驗證邏輯的，不是讓你吹牛b的。

你連邏輯都沒有，看毛數(shù)據(jù)啊，給你數(shù)據(jù)有用嗎？

邏輯，邏輯，邏輯，

這才是投資的核心。

其它的所有東西，都是輔助分析邏輯的。

不分析邏輯，看什么狗p數(shù)據(jù)啊。

$興業(yè)銀行(SH601166)$ $招商銀行(SH600036)$

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