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談投資，必須要知道企業(yè)價(jià)值是由它未來(lái)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)決定的。

也就是說(shuō)，價(jià)值在未來(lái)，而不是現(xiàn)在，或者過(guò)去，已經(jīng)取得的成果。

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(資料圖)

拿周星馳舉例子特別貼切。

周星馳和梁朝偉同時(shí)出道，但出道后的境遇卻完全不同。

梁朝偉出道后沒(méi)多久，就成了巨星，出演了大量經(jīng)典角色。

周星馳出道后，總是在各種跑龍?zhí)祝€當(dāng)少兒節(jié)目主持人。

如果從當(dāng)時(shí)的個(gè)人經(jīng)營(yíng)成果來(lái)看，周星馳和梁朝偉完全不是一個(gè)層級(jí)的。

當(dāng)時(shí)電影市場(chǎng)認(rèn)為，梁朝偉的價(jià)值超周星馳百倍。

但，電影市場(chǎng)真的對(duì)嗎？

錯(cuò)的離譜。

梁朝偉只能算非常優(yōu)秀的演員，周星馳卻是可以開(kāi)宗立派的一代宗師。

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電影市場(chǎng)為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的錯(cuò)誤。

因?yàn)殡娪笆袌?chǎng)只看當(dāng)下或過(guò)去的成果，你這個(gè)演員過(guò)去獲得的成果越多，電影市場(chǎng)給他開(kāi)的價(jià)碼越高。（趨勢(shì)投機(jī)）

哪怕這個(gè)演員實(shí)際的水平支撐不了這個(gè)價(jià)碼。

直到有一天，這個(gè)演員過(guò)氣了，電影市場(chǎng)投資失敗，認(rèn)栽割肉，然后才會(huì)重新定價(jià)。

從電影市場(chǎng)整體角度來(lái)看，演員太多了，它沒(méi)有精力關(guān)注每個(gè)演員的實(shí)際發(fā)展和能力，所以只能看表面。

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但是作為投資者，你是壓上身家的，如果你也是這種后視鏡，以過(guò)去的成果論英雄，過(guò)去成果越多，開(kāi)的價(jià)碼越高，

那割肉出局，基本上是必然的。

因?yàn)檫@就是追漲殺跌。

投資者的本職工作，就是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，按合理價(jià)格去投資。

而不是讓市場(chǎng)告訴你，這個(gè)企業(yè)值多少錢，這實(shí)際是人云亦云。

如果你是個(gè)電影市場(chǎng)的投資者，當(dāng)時(shí)就不應(yīng)該以天價(jià)投資梁朝偉，或者以地價(jià)拋掉周星馳。

投降者，投的是演員的真實(shí)能力，而不是天價(jià)投耀眼光環(huán)。

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回到股票市場(chǎng)，道理是完全相同的。

企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果不代表什么，因?yàn)槌晒际蔷C合因素形成的，

也許天時(shí)地利人和，在機(jī)緣巧合下都湊到一起，這個(gè)企業(yè)想不發(fā)財(cái)都難，經(jīng)營(yíng)成果自然不錯(cuò)。

就像小沈陽(yáng)剛成名的時(shí)候，他自己確實(shí)有一些能力，各種機(jī)緣又非常好，一下就取得非常好的經(jīng)營(yíng)成果。

但是，經(jīng)營(yíng)成果并不只代表能力，還和機(jī)緣有關(guān)。

小沈陽(yáng)當(dāng)時(shí)的能力，是支撐不了那么大光環(huán)的，所以他非常明智，開(kāi)始潛伏，用來(lái)提升他自己的能力。

對(duì)于企業(yè)也是如此，經(jīng)營(yíng)成果代表不了它的能力。

所以，拿企業(yè)歷史財(cái)報(bào)，按趨勢(shì)去推演未來(lái)，這其實(shí)就是后視鏡，怎么可能對(duì)呢？

如果按歷史經(jīng)營(yíng)成果推斷未來(lái)的方法，周星馳成名之前，這種推斷方法的結(jié)果就是，

周星馳一文不值，是價(jià)值陷阱。

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那投資該怎樣做，只暢想未來(lái)，不關(guān)注歷史嗎？

當(dāng)然不是，未來(lái)是以歷史為基礎(chǔ)的。

昨天還是個(gè)小學(xué)生，明天就變成了個(gè)博士后，這顯然是胡扯。

我們投資者應(yīng)該關(guān)注的是這個(gè)企業(yè)的實(shí)際能力，而不是它的經(jīng)營(yíng)成果，更不是它的光環(huán)。

作為投資者，只為企業(yè)的實(shí)際能力開(kāi)價(jià)。

因?yàn)槠髽I(yè)的能力，決定了它的未來(lái)，

雖然不能決定未來(lái)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的具體數(shù)量，

但是可以作為將來(lái)獲得豐厚經(jīng)營(yíng)成果的保障。

也就是聽(tīng)天命盡人意，把自己該做的做好。

將來(lái)能不能發(fā)財(cái)，不僅和能力相關(guān)，也和運(yùn)氣相關(guān)。

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財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)然也要研究，但是研究它的目的，不是用歷史財(cái)務(wù)報(bào)表推測(cè)未來(lái)。

而是用財(cái)務(wù)報(bào)表驗(yàn)證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。

比如，某一項(xiàng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)成果是負(fù)增長(zhǎng)。

這是不是就是說(shuō)，它的能力降低呢？

不一定。

因?yàn)檫@是受經(jīng)營(yíng)環(huán)境所影響的。

也許經(jīng)營(yíng)環(huán)境沖擊特別強(qiáng)，雖然是負(fù)增長(zhǎng)，可是負(fù)增長(zhǎng)很小，

這說(shuō)明，這個(gè)企業(yè)的這項(xiàng)業(yè)務(wù)的抗壓能力很強(qiáng)，相對(duì)同業(yè)，能力反而是大幅提升了。

比如，某一項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成果大幅增長(zhǎng)，那是不是說(shuō)，一定是能力大幅提升了呢？

不一定。

也許這項(xiàng)業(yè)務(wù)偏離了企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，只是投機(jī)賺了一些錢，

過(guò)多的投機(jī)，說(shuō)明這家企業(yè)沒(méi)有戰(zhàn)略定力，不僅不是好事，還是危險(xiǎn)兆頭。

所以，那種單純那種企業(yè)報(bào)表數(shù)據(jù)亂鼓搗的，

并不是投資者，而是投機(jī)者。

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投資的時(shí)候，投資者到底應(yīng)該關(guān)注什么？

其實(shí)就兩件事。

一是企業(yè)干了什么。

二是企業(yè)干的對(duì)不對(duì)。

你首先要知道企業(yè)到底在做什么，才有評(píng)判的依據(jù)。

其次，你必須要懂得這個(gè)行業(yè)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)邏輯，才能知道企業(yè)做的對(duì)不對(duì)。

這才是投資者真正該做的事。

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我很煩那些，唯數(shù)據(jù)論。

不是數(shù)據(jù)不重要，而是首先你得會(huì)看數(shù)據(jù)吧。

數(shù)據(jù)擺在你面前，你要看啥，你知道嗎？

數(shù)據(jù)是用來(lái)驗(yàn)證邏輯的，不是讓你吹牛b的。

你連邏輯都沒(méi)有，看毛數(shù)據(jù)啊，給你數(shù)據(jù)有用嗎？

邏輯，邏輯，邏輯，

這才是投資的核心。

其它的所有東西，都是輔助分析邏輯的。

不分析邏輯，看什么狗p數(shù)據(jù)啊。

$興業(yè)銀行(SH601166)$ $招商銀行(SH600036)$

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