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一季度已經(jīng)收官，又到了季度小總結(jié)的時候了。我們先來看看A股三大主要指數(shù)的表現(xiàn)：

(資料圖片)

資料來源：第一財經(jīng)

三大指數(shù)中，深證成指表現(xiàn)最好，漲幅6.45%；其次是上證指數(shù)，漲幅5.94%；創(chuàng)業(yè)板指漲幅只有2.25%，排名墊底。

上面三大指數(shù)的收益，只能說勉強(qiáng)可以接受，畢竟最強(qiáng)的深證成指也只有6個點(diǎn)的收益。實(shí)際上，一季度表現(xiàn)最好的除了市場熱炒的科創(chuàng)50硬科技系列，小盤風(fēng)格表現(xiàn)也非常搶眼。以易方達(dá)旗下中證1000指數(shù)ETF（159633）跟蹤的中證1000指數(shù)為例，年初至今漲幅9.46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏三大指數(shù)。

今年市場小盤風(fēng)格之所以受到青睞，主要原因有三點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇回暖，中小企業(yè)復(fù)蘇彈性更大；二是宏觀流動性邊際改善，機(jī)構(gòu)認(rèn)為更適合配置小盤股；此外，去年下半年中證1000指數(shù)相關(guān)衍生品推出，小盤股的流動性明顯好轉(zhuǎn)。

首先，從宏觀基本面來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始觸底回升進(jìn)入復(fù)蘇周期時，企業(yè)盈利增加，業(yè)績回暖，小盤股由于業(yè)績和估值彈性更強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和基本面改善的周期中會有更亮眼的表現(xiàn)。

2023年以來，國內(nèi)制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)全面開始復(fù)蘇。從代表經(jīng)濟(jì)景氣程度的PMI指數(shù)來看，截至2023年2月，PMI達(dá)到52.6%的近十年歷史高位，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，并連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間；另外，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速也企穩(wěn)回升，2月同比增長18.77%。

其次，宏觀流動性也會對大小盤風(fēng)格輪動產(chǎn)生較大影響。招商證券認(rèn)為，M1和M2的剪刀差能夠反映貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)的變化，可以較好地預(yù)判宏觀流動性和股市的拐點(diǎn)。

當(dāng)M1-M2增速差下降，企業(yè)和居民傾向?qū)①Y金沉淀下來，對未來經(jīng)濟(jì)不樂觀，認(rèn)為當(dāng)前投資機(jī)會有限，經(jīng)濟(jì)可能處于下行趨勢。為了提振經(jīng)濟(jì)，央行會推出寬松的貨幣政策，如通過降準(zhǔn)等方式給市場注入流動性，而此時正是宏觀流動性的拐點(diǎn)。當(dāng)央行釋放流動性，放松銀根，經(jīng)濟(jì)從低谷開始復(fù)蘇時，由于小盤股的業(yè)績和估值彈性較強(qiáng)，更容易上漲，往往會形成小盤股行情（如2013-2014年）。

截至2023年2月末，M1同比增長5.8%，M2同比增長12.9%，M1、M2剪刀差為-7.1%，歷史分位約14%，處于較低的位置，因此招商證券認(rèn)為，未來將處于寬貨幣和寬信用的階段，宏觀流動性或?qū)⑦呺H改善，小盤風(fēng)格將迎來較好的配置時機(jī)。

此外，中證1000相關(guān)衍生工具推出，有助于提升小盤股市場流動性。2022年7月22日，中證1000股指期貨和期權(quán)正式開始交易。中證1000指數(shù)相關(guān)衍生品的推出，補(bǔ)充了市場小盤股衍生工具的空缺，使國內(nèi)衍生品種類更加豐富，同時也滿足了更多投資需求，大幅提升中證1000相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的流動性。

并且，相比其他寬基指數(shù)，中證1000指數(shù)還有一個非常明顯的特征——“專精特新”公司占比高，側(cè)重成長及新興行業(yè)。

根據(jù)中信一級行業(yè)劃分，截至2023年3月20日，中證1000占比最高的行業(yè)為醫(yī)藥（12.5%）、基礎(chǔ)化工（10.4%）、電子（8.9%）、電力設(shè)備及新能源（8.3%）和機(jī)械（8.0%），前五行業(yè)權(quán)重占比48.1%，前十行業(yè)權(quán)重占比72.4%。與中證500相比，超配電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、汽車、醫(yī)藥和建筑等行業(yè)，低配非銀行金融、鋼鐵、有色金屬、銀行和國防軍工，整體上中證1000指數(shù)更側(cè)重成長及新興行業(yè)。

“專精特新”含量方面，中證1000成分股中包含專精特新公司219家，占比21.9%，大幅高于中證500指數(shù)成分股中專精特新公司比例（8.3%）；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司215家，占21.5%，也高于中證500指數(shù)成分股中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司占比（10.4%）。

縱使一季度已經(jīng)取得了約10%的收益，但從估值數(shù)據(jù)來看，中證1000指數(shù)當(dāng)前仍處在“估值洼地”。

據(jù)東方證券數(shù)據(jù)，截至2023年3月20日，中證1000的PE_TTM為30倍，另外滬深300、中證500、中證800指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指的PE_TTM分別為12倍、23倍、13倍和34倍。中證1000當(dāng)前估值在歷史14%分位（即比歷史上80%時間要便宜），仍處于歷史較低水平，相較于滬深300、中證500和中證800指數(shù)，仍存在一定估值優(yōu)勢，投資性價比較高，仍處于較好的配置窗口期。

投資工具的選擇上，易方達(dá)基金旗下的中證1000指數(shù)ETF（159633）憑借低費(fèi)率優(yōu)勢以及良好的跟蹤誤差控制，是非常不錯的選擇。

據(jù)悉，中證1000指數(shù)ETF（159633）管理費(fèi)僅為0.50%（年費(fèi)率），托管費(fèi)為0.10%（年費(fèi)率），為投資者節(jié)約了相當(dāng)一部分交易成本。

同時，根據(jù)該產(chǎn)品2022年四季報數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)中證1000指數(shù)ETF（159633）的年化跟蹤誤差僅為0.15%，不到規(guī)定誤差上限2%的1/10，顯示出了管理人極強(qiáng)的誤差控制水平。

因此，如果看好小盤風(fēng)格，建議重點(diǎn)關(guān)注中證1000指數(shù)ETF（159633），即可實(shí)現(xiàn)一鍵配置全市場優(yōu)質(zhì)小盤股的效果。

$中證1000指數(shù)ETF(SZ159633)$

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