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利潤(rùn)表概念：利潤(rùn)表是反應(yīng)一定期間上市公司經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。

【資料圖】

一、帶您讀懂：

以華特達(dá)因?yàn)槔合瓤蠢麧?rùn)表的結(jié)構(gòu)。

一般投資者看利潤(rùn)表，一頭霧水，里面這么多項(xiàng)目！因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)在制定信息披露規(guī)則時(shí)，不分行業(yè)，把所有行業(yè)的需要名稱都整合在一個(gè)報(bào)表中，所以你看報(bào)表時(shí)，有些科目相對(duì)另一個(gè)行業(yè)根本用不上。在看一個(gè)上市公司報(bào)表時(shí)，你只需要領(lǐng)出核心幾個(gè)大項(xiàng)即可，就像資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)—負(fù)債=所有者權(quán)益，而利潤(rùn)表就是：利潤(rùn)=收入—成本。里面這么多項(xiàng)目基本都是圍繞著上述三大項(xiàng)所展開的明細(xì)項(xiàng)目。

讀利潤(rùn)表時(shí)你重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)大板塊：收入、成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)、每股收益。下面每一項(xiàng)詳細(xì)解讀。

1、收入：利潤(rùn)表中最前面的收入包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，主營(yíng)收入指出售公司產(chǎn)品的收入，其他業(yè)務(wù)收入指賣的不是公司的產(chǎn)品，如不用的材料、制造產(chǎn)品時(shí)剩余的邊角余料等。上述收入是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中經(jīng)常發(fā)生的收入。

2、成本：以制造業(yè)為例：分為制造成本和三費(fèi)：銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用，另外再加上研發(fā)支出和稅金及附加。

一個(gè)制造企業(yè)它的業(yè)務(wù)部門分為總公司管理部門、制造工廠、銷售部門、研發(fā)部門。

這里分項(xiàng)目解釋每項(xiàng)成本是如何歸集的？

制造成本：是指所有制造分廠（或車間）的總成本，分廠有管理部門、生產(chǎn)車間、倉(cāng)庫(kù)等機(jī)構(gòu)，只要是這個(gè)分廠發(fā)生的一切費(fèi)用都?xì)w集到制造成本里去。一家企業(yè)有很多個(gè)制造分廠或車間，這些工廠所發(fā)生的總成本，就是利潤(rùn)表中的制造成本。報(bào)表中披露的產(chǎn)品成本就是根據(jù)每個(gè)分廠核算的成本合并計(jì)算所得出。

銷售費(fèi)用：制造業(yè)，一般公司都有個(gè)銷售大樓或銷售處，全國(guó)各地還設(shè)銷售處，成本歸集時(shí)，這個(gè)大樓和全國(guó)各地銷售機(jī)構(gòu)的總費(fèi)用都?xì)w集到銷售費(fèi)用，具體包括：銷售部門的房屋折舊、水電費(fèi)等、廣告費(fèi)、宣傳費(fèi)、人員公司獎(jiǎng)金、運(yùn)輸費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等等等等。記住費(fèi)用按照部門歸集。

管理費(fèi)用：是指總公司管理部門所發(fā)生的一切費(fèi)用。制造業(yè)管理部門一般分：董秘辦、總辦、黨政工團(tuán)、財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)、計(jì)劃、采購(gòu)、調(diào)度、退管、等等一切管理部門。

財(cái)務(wù)費(fèi)用：指存款利息收入和借款利息支出。

研發(fā)支出：是指研發(fā)部分的一切支出，與銷售部門一樣。

稅金及附加：城建稅和教育費(fèi)附加。

這里有一個(gè)很重要的概念：毛利和毛利率。

毛利=銷售收入—主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（制造成本）

毛利率=毛利/銷售收入

利潤(rùn)表中還有其他利潤(rùn)有幾個(gè)概念需要介紹一下：

1、投資收益和匯兌收益很好理解，不用解釋。

2、公允價(jià)值變動(dòng)收益：一般是指投資性的房產(chǎn)、可交易性的金融資產(chǎn)（股票、債券）債務(wù)重組，投資成本與現(xiàn)價(jià)的差額計(jì)入該項(xiàng)目

3、信用減值損失：一般指應(yīng)收賬款，因購(gòu)貨人拒付、破產(chǎn)、死亡等原因收不回貨款。

4、資產(chǎn)減值損失：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)減值損失。

5、資產(chǎn)處置損益：因固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)處置時(shí)產(chǎn)生的損益。

以上2、3、4、5項(xiàng)為非經(jīng)常損益。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=收入—制造成本—稅金及附加減三費(fèi)—研發(fā)支出+其他收益

營(yíng)業(yè)外收支是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無關(guān)的收入和支出。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入—營(yíng)業(yè)外支出=利潤(rùn)總額

利潤(rùn)總額—所得稅=凈利潤(rùn)

這里的凈利潤(rùn)是合并后的總的凈利潤(rùn)，由于子公司有少數(shù)股東，需要扣除歸屬少數(shù)股東的凈利潤(rùn)剩余的才是歸母凈利潤(rùn)，歸母凈利潤(rùn)才是屬于上市公司的凈利潤(rùn)。

還有我們常見的扣非凈利潤(rùn)：就是歸母凈利潤(rùn)扣除不經(jīng)常發(fā)生或者一次性發(fā)生的凈利潤(rùn)（一般指利潤(rùn)表中其他收益）就是扣非凈利潤(rùn)。

每股收益比較好理解，不再贅述。

二、帶您分析

分析利潤(rùn)表，要重點(diǎn)分析利潤(rùn)表中的幾個(gè)核心要素：

1、收入

2、毛利率

3、三費(fèi)費(fèi)率

4、銷售凈利率

5、每股收益

收入：要分析過去五年甚至十年公司收入穩(wěn)定性和增長(zhǎng)情況，這里要注意上市公司期間有沒有業(yè)務(wù)剝離情況，如華特達(dá)因2020年把銷售收入影響較大的環(huán)保業(yè)務(wù)剝離出去，前后收入就沒有可比性，這里不做分析。

毛利率：要看過去五年公司毛利率的穩(wěn)定性，一般非周期行毛利率比較穩(wěn)定，周期型行業(yè)毛利率波動(dòng)較大，在運(yùn)用這個(gè)指標(biāo)時(shí)，還要看公司業(yè)務(wù)前后的一致性，如果業(yè)務(wù)變化較大，也不具有可比性。達(dá)特達(dá)因因環(huán)保業(yè)務(wù)變化前后也不具有可比性。再比如：高端白酒、純制藥企業(yè)，純商業(yè)企業(yè)，該類企業(yè)就可以比較與以前年度的毛利率比較。

三費(fèi)費(fèi)率即銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率。比較三費(fèi)費(fèi)率時(shí)同樣要看前后業(yè)務(wù)的變化，如果變化較大，同樣不具備可比性。對(duì)于純制藥企業(yè)，銷售費(fèi)率同行差異很大，高的達(dá)到50%以上，低的在10%以下。筆者在2018年國(guó)家出臺(tái)醫(yī)藥集采文件后就曾寫過一篇文章，要嚴(yán)格回避制藥企業(yè)銷售費(fèi)率超過30%的企業(yè)，這些企業(yè)一般帶金銷售，會(huì)面臨集采的重大風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)為了調(diào)節(jié)利潤(rùn)，會(huì)在第四季度預(yù)提銷售費(fèi)用，所以在看報(bào)表時(shí)，對(duì)于季度費(fèi)用變化較大時(shí)，特別是第四季度，可以看出企業(yè)是否隱瞞利潤(rùn)，球友可以看看華特達(dá)因第四季度銷售費(fèi)用比前三季度多出近一個(gè)億，公司多次提出，該計(jì)提的各項(xiàng)費(fèi)用在前三季度已經(jīng)足額計(jì)提，為什么四季度一下子突然增大，筆者懷疑：上市公司計(jì)提了大額的銷售費(fèi)用。一些公司為了本年不出那么大的利潤(rùn)，年末突擊花錢，增大成本，以減輕下一年度的成本支出。管理費(fèi)率即管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值，大家可以與以前年度對(duì)比，也可以和同行對(duì)比，當(dāng)然是越小越好。 財(cái)務(wù)費(fèi)率對(duì)于負(fù)數(shù)財(cái)務(wù)費(fèi)用者不必比較。

三費(fèi)費(fèi)率對(duì)于季度變化巨大時(shí)，可以咨詢上市公司是未來的常態(tài)，還是因?yàn)橐淮涡砸蛩赝蝗蛔兇?。正常情況下，對(duì)于規(guī)模較大企業(yè)和預(yù)算管理較為優(yōu)秀的企業(yè)，變化不會(huì)太大。

銷售凈利率：分析這個(gè)指標(biāo)時(shí)，同行要看前后業(yè)務(wù)變化，比較大時(shí)同樣不具有可比性，對(duì)比公司歷史和同行時(shí)，一定要找到可比對(duì)象，否則容易誤解。

每股收益：該項(xiàng)指標(biāo)是一家公司最核心的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，它是體現(xiàn)公司內(nèi)涵價(jià)值的最主要的指標(biāo)。只有公司的每股收益逐年增大時(shí)，它的內(nèi)涵價(jià)值才會(huì)逐漸提升。有些人只看凈利潤(rùn)增大就是利好，這是不全面的，因?yàn)樯鲜泄窘?jīng)常再融資，再融資時(shí)，股本同時(shí)擴(kuò)張，有的企業(yè)，凈利潤(rùn)雖然上漲了，但是由于股本的擴(kuò)張比例更大，每股收益卻降低了，因此其每股的內(nèi)涵價(jià)值也降低了，即使股價(jià)上漲，也是估值得提升，估值可以提升、也可以降低，股價(jià)上漲圍著價(jià)值線提升帶來股價(jià)上漲才是真正的上漲，一個(gè)公司僅靠估值提升是靠不住的。每股收益在分析軟件中每年都有體現(xiàn)。華特達(dá)因就從設(shè)備出事2018年每股收益0.55元，5年時(shí)間到2022年每股收益2.25元，增長(zhǎng)4倍。如果前后估值同樣，理論?股價(jià)也應(yīng)該增長(zhǎng)4倍。如果那時(shí)你敢于在其低點(diǎn)買入，你的收益也差不多4倍。不信你去看看那時(shí)低點(diǎn)9元左右，現(xiàn)在是36元左右，是不是4倍？所以從長(zhǎng)期來看，股價(jià)的上漲與每股收益價(jià)值線的上漲 相差不大。股票的價(jià)格永遠(yuǎn)圍繞著它的價(jià)值線上下波動(dòng)，只不過國(guó)內(nèi)A股波動(dòng)特別大。

如何讀懂和分析利潤(rùn)表到此結(jié)束，欲知后事如何，且聽下次分解——讀懂和分析現(xiàn)金流量表。

基金從業(yè)二十載于2023、4、4

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