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這幾日的醫(yī)藥板塊，在投資觀點(diǎn)、事件以及行情上都悄悄發(fā)生了不少大事。這個(gè)高達(dá)幾萬億市值的常青行業(yè)，正在吸引越來越多投資人的目光。

首先，一向以逆向投資著稱的管理人仁橋的夏俊杰，公開在最新的月報(bào)中表達(dá)了對(duì)該行業(yè)的思考。夏俊杰首先回顧了醫(yī)藥行業(yè)近年來，各個(gè)子行業(yè)先后“淪陷”的邏輯：集采之下，市場(chǎng)先是拋棄了仿制藥，去追逐創(chuàng)新藥和器械；當(dāng)國產(chǎn)化后的創(chuàng)新藥和器械也面臨集采時(shí)，市場(chǎng)又去選擇了不受內(nèi)部政策影響，受益全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的CXO；而當(dāng)面對(duì)中美關(guān)系及醫(yī)藥創(chuàng)新周期大的波動(dòng)時(shí)，CXO也被拋棄了。

那醫(yī)藥行業(yè)就沒有投資機(jī)會(huì)了嗎？顯然不是的。夏俊杰看好醫(yī)藥的邏輯也很直接：“中國人口的老齡化進(jìn)程還在快速推進(jìn)，醫(yī)保的支出也會(huì)不斷增長，醫(yī)藥始終都是一個(gè)關(guān)系國計(jì)民生的大產(chǎn)業(yè)”，所以“機(jī)會(huì)仍然是巨大的”。逆向的這個(gè)特點(diǎn)，確實(shí)在這一波分析之下體現(xiàn)得很充分。

【資料圖】

其實(shí)早在夏俊杰之前，亙曦資產(chǎn)的董高峰就已經(jīng)真金白銀地買了非常大倉位的醫(yī)藥。其實(shí)也正是借助這部分醫(yī)藥倉位，亙曦去年Q4的業(yè)績反彈極其迅猛。關(guān)于董高峰看好醫(yī)藥板塊的邏輯，風(fēng)云君在給大家一直推薦的厚雪長坡俱樂部的私下交流中，有聽到比較完整版的鏈條。

首先是基本面，這一點(diǎn)和夏俊杰的觀點(diǎn)非常相似，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)需依然非常強(qiáng)勁。在去年疫情之下，收入增速居前的行業(yè)中，除了煤炭等周期性行業(yè)之外，醫(yī)藥行業(yè)的排名是非常靠前的，有著很扎實(shí)的基本面邏輯。

再者就是估值。在一系列情緒的沖擊之下，生物醫(yī)藥行業(yè)的估值處于20年的低點(diǎn)，修復(fù)的空間比較值得期待。

最后避不開的還有一個(gè)資金面。去年四季度以來，醫(yī)藥倉位在公募基金的配置也從以前的15%殺到了接近5%以下，配置比例很低，處于10年周期的一個(gè)低點(diǎn)。這樣的低配，稍有反轉(zhuǎn)便是一輪相當(dāng)可觀的行情。

（1）上周的后兩個(gè)交易日，美股創(chuàng)新藥指數(shù)（XBI）、恒生醫(yī)療保健以及A股的生物醫(yī)藥指數(shù)，都出現(xiàn)了不同程度的上漲，其中創(chuàng)新藥龍頭領(lǐng)漲。風(fēng)云君第一時(shí)間和一些管理人做了溝通，核心因素是美債利率下跌以及AACR（美國癌癥研究協(xié)會(huì)）大會(huì)的催化作用，每年的AACR會(huì)議是創(chuàng)新藥行業(yè)投資的重要事件，今年的大會(huì)預(yù)計(jì)于4月14日至19日舉辦。

（2）周五，凈流入生物醫(yī)藥行業(yè)的資金，竟和凈流入當(dāng)紅炸子雞TMT三大行業(yè)的總資金相當(dāng)，可也真是許久未見的奇觀了。（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富。表中個(gè)股僅為數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，不代表任何投資建議）

雖說短期的數(shù)據(jù)并不值得過分的解讀，尤其對(duì)于我們私募投資人而言更是如此，但在生物醫(yī)藥行業(yè)長期邏輯的基礎(chǔ)之上，當(dāng)越來越多的短期有價(jià)值的信息出現(xiàn)時(shí)，中長期的反轉(zhuǎn)，或許就只是一個(gè)時(shí)間問題了。

而在挑選對(duì)應(yīng)管理人時(shí)，風(fēng)云君前文提及的專做醫(yī)藥的青僑、建平，以及綜合型、輪動(dòng)型的亙曦、畢盛等，應(yīng)該都能比較好地搭上這趟車，也因此值得投資人的重點(diǎn)關(guān)注。什么？你說行業(yè)ETF？對(duì)不起，如果這些人連行業(yè)指數(shù)都跑不贏，那我們的確沒有關(guān)注它們的必要了。以青僑（紅線）為例，2019年年中以來，尤其是近一年以來，相對(duì)于生物醫(yī)藥指數(shù)（橙色）和中證醫(yī)療指數(shù)（藍(lán)色），還是有非常明顯的超額的。

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$亙曦1號(hào)(P000998)$$畢盛獅遠(yuǎn)(P001210)$

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