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各位老杜的朋友，大家好，見字如面。

(資料圖片僅供參考)

清明節(jié)后，我來到成都參加糖酒會。口罩后的第一屆春季糖酒會，參會人數(shù)明顯增多，各展會附近堵車是常態(tài)。

白酒方面，大家也看到某些渠道專家給出近期銷售數(shù)據(jù)比較平淡。我談?wù)劺斫猓?/p>

1，全國目前每年700多萬噸的白酒量，價(jià)格400元以上的也就40多萬噸。

2，在少喝點(diǎn)，喝好點(diǎn)的背景下，白酒總量下滑，名酒市占率進(jìn)一步提升是正常趨勢。沒什么好大驚小怪的。

3，股價(jià)近期開始回落，我并不意外，或者話說的再滿一點(diǎn)，完全在意料之中。我之前的文章多次提到，白酒目前整體處于去庫存的階段，動銷有所恢復(fù)只是一個(gè)新周期的開始，去掉庫存，再進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，才會出現(xiàn)量價(jià)齊升的景氣周期。

4，之前的上漲，屬于預(yù)期恢復(fù)，帶來的估值恢復(fù)，但并不能真實(shí)反映基本面的情況。股價(jià)二次探底后，估值回到中低分位，再次啟動，才可以正式擺脫下行周期。

5，我最近把倉位微提到6成，略微補(bǔ)了一些白酒，還有4成不客氣的講，就在等消費(fèi)下跌補(bǔ)倉。白酒是首選，乳制品和調(diào)味品是次選，可能會零星配一點(diǎn)連鎖休閑食品。

我在現(xiàn)場看到的白酒經(jīng)銷商熱情還是很高，舍得的經(jīng)銷商大會有超過2000人參加，五糧液和老窖干脆把經(jīng)銷商大批拉倒宜賓去談事情了。對高端名酒，我沒任何擔(dān)心的，就是時(shí)間問題，再跌，茅臺又要到30附近，五糧液動態(tài)已經(jīng)23附近，長期看跟目前a股大部分的股票比確定性和性價(jià)比，大家自己琢磨。

另外，可能是恢復(fù)期的口紅效應(yīng)，低端的消費(fèi)，“多快好省”的領(lǐng)域，例如零食，增長很快。對三四線城市的下沉也很迅速，以長沙為代表的量販零食店開得如火如荼。對零食、休閑食品的調(diào)研也是此行目的之一。

我個(gè)人感覺，零食這個(gè)賽道客觀講不如白酒，調(diào)味品這些?？蛻艨谖蹲兓欤罏榱俗非笮?，線上線下內(nèi)卷的厲害。但是最近這一兩年，還是量販零食的紅利期，短期還能再看看。另外，休閑零食連鎖店，在下行不景氣周期，能維持店鋪的基本盤，并低價(jià)格拿到更多旺鋪的，也是未來可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的機(jī)會。例如鹵制品連鎖龍頭。

乳制品沒啥好講的，業(yè)績肯定是很平淡，估值也是真便宜。就是熬。

順便再談?wù)劵ぁ?/p>

這兩天看到公告：“萬華化學(xué)此次擬收購煙臺巨力股權(quán)，并取得煙臺巨力單獨(dú)控制權(quán)，而煙臺巨力持有新疆和山巨力化工 100%股權(quán)。目前，新疆和山巨力化 工規(guī)劃的 40 萬噸/年 MDI 項(xiàng)目已取得用地、規(guī)劃選址、環(huán)評、穩(wěn)評、 節(jié)能等有關(guān)部門的批復(fù)或意見;2020 年 1 月，新疆維吾爾自治區(qū)發(fā) 展和改革委員會對項(xiàng)目進(jìn)行核準(zhǔn)前公示;同時(shí)，該項(xiàng)目已列入自治區(qū) 2023 年重點(diǎn)實(shí)施項(xiàng)目清單。若此次收購?fù)瓿桑f華化學(xué)有望獲得該 項(xiàng)目的續(xù)建權(quán)，并在新疆打造新的 MDI 生產(chǎn)基地，對我國西部以及 中、西亞客戶實(shí)現(xiàn)更好的覆蓋?！?/p>

只能說該公司又消滅了一個(gè)競爭對手。牛X的公司就是不一樣，在下行周期，別人不行的時(shí)候，能逆市擴(kuò)張，撿漏。經(jīng)濟(jì)還沒有完全擺脫下行周期的影響，恢復(fù)還需要時(shí)間。但如果你相信，恢復(fù)是遲早的，只是時(shí)間問題，那么，我們就跟著偉大的企業(yè)一起，做正確的事情，接下來就是等待周期恢復(fù)給我們的回報(bào)。時(shí)間，會給耐心的朋友回報(bào)。

消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新藥，我已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)配置并鎖倉（有配置，但不算重倉，大家也別私信問我?guī)壮闪?，不好）。沒啥好講。

回歸初心的感覺真好，市場熱點(diǎn)此起彼伏，自己的持倉還有小幅回落，但完全不擔(dān)心。唯一要做的事情就是等，準(zhǔn)備天下金雨的時(shí)候繼續(xù)接。心靜了，投資不會跑偏。

今年我偏樂觀，倉位會始終在5-10成之間調(diào)整，遇到大級別的下跌就加，直到滿倉進(jìn)入真正的牛市。這個(gè)策略一直沒變，繼續(xù)執(zhí)行。什么時(shí)候我認(rèn)為有問題，會及時(shí)說出來。

題外話，這次成都行結(jié)識了很多投資界同行兄弟、食品飲料產(chǎn)業(yè)界朋友。感謝供銷社李總無私對接各產(chǎn)業(yè)界人脈資源！感謝信達(dá)食品飲料馬錚總組織多次和產(chǎn)業(yè)大佬的交流！感謝省級美女品酒師，教給我很多品酒的知識！看到季克良老先生依舊精神矍鑠，很欣慰！有幸認(rèn)識了舍得董事長吳毅飛先生，進(jìn)一步了解了舍得，以及夜郎古神秘等高端酒。感謝良品鋪?zhàn)佣匦烊豢偘才诺默F(xiàn)場調(diào)研！還有不方便提名字的幾位好兄弟的熱情招待。這些都是調(diào)研之外的收獲，我對大家一并表示感謝！

注：以上觀點(diǎn)僅代表我個(gè)人，不代表所在機(jī)構(gòu)格雷資產(chǎn)觀點(diǎn)

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