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每日熱門：A股正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代新視角看待資本市場(chǎng)

2023-04-13 09:28:41 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

(資料圖片僅供參考)

4月10日，隨著主板注冊(cè)制發(fā)行的首批10只新股的上市，A股市場(chǎng)正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。而首批10只新股上市的全線飄紅，也為全面注冊(cè)制時(shí)代開(kāi)啟了一個(gè)好彩頭。

注冊(cè)制其實(shí)就是對(duì)新股發(fā)行制度的一種改革，即新股的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模等都由市場(chǎng)說(shuō)了算，甚至新股上市初期的漲跌幅也都由市場(chǎng)說(shuō)了算。原來(lái)新股發(fā)行23倍市盈率的限制，以及新股上市首日44%的漲跌幅限制一并予以取消。與此同時(shí)，新股上市條件也適度放寬，包括政策扶持的相關(guān)行業(yè)，其新股上市甚至不受企業(yè)盈利的限制，即企業(yè)虧損也能上市。因此，注冊(cè)制是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支持，可以讓更多的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)能夠上市融資，從而在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

至于全面注冊(cè)制就是讓注冊(cè)制在整個(gè)A股市場(chǎng)，甚至整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)全面實(shí)行。畢竟A股市場(chǎng)的全面注冊(cè)制是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再在A股主板市場(chǎng)推行的。這樣整個(gè)A股市場(chǎng)就全面實(shí)行注冊(cè)制了。而注冊(cè)制的全面推行（也即全面注冊(cè)制），可以在整個(gè)A股市場(chǎng)更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，讓更多的企業(yè)以市場(chǎng)化的方式在A股市場(chǎng)上市融資，這也是實(shí)行全面注冊(cè)制的目的所在。即通過(guò)全面注冊(cè)制更好地支持企業(yè)上市融資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從主板注冊(cè)制發(fā)行的首批10只新股的發(fā)行情況來(lái)看，也確實(shí)更好地支持了企業(yè)的上市融資。最明顯的表現(xiàn)就是新股發(fā)行23倍市盈率的限制取消了，企業(yè)上市可以融入更多的資金了。比如在10只新股中，除了中信金屬的發(fā)行市盈率只有20.21倍之外，其余9只新股的發(fā)行市盈率都超過(guò)了23倍，發(fā)行市盈率分布在26.81倍~90.63倍，其中發(fā)行市盈率最高的陜西能源市盈率為90.63倍，約為23倍市盈率的4倍。而中信金屬的發(fā)行市盈率雖然低于23倍，但卻大大高于行業(yè)的平均市盈率13.6倍，相對(duì)于其所在的行業(yè)來(lái)說(shuō)，其發(fā)行市盈率并不低。因此，主板注冊(cè)制首批10只新股的發(fā)行，明顯體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)融資的支持。

而隨著全面注冊(cè)制的實(shí)行，這就給整個(gè)A股市場(chǎng)帶來(lái)了諸多新的變化。比如，從10只新股上市首日的變化來(lái)看，一是10只新股都突破了44%漲幅的限制；二是新股漲幅較大，有漲幅超過(guò)100%的，也有漲幅超過(guò)200%的，如中電港的漲幅最高達(dá)到239.2%。這一變化寓示著炒新方式的變化。根據(jù)原來(lái)的模式，新股上市會(huì)拉出多個(gè)“一”字板漲停，但注冊(cè)制下的新股上市由于放開(kāi)了漲幅跌的限制，包括上市前5個(gè)交易日都沒(méi)有了漲跌幅限制，這就意味著不可能再有“一”字板的炒新模式了。而且由于新股上市前5個(gè)交易日都沒(méi)有了漲跌幅的限制，這也意味著炒新的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，投資者炒對(duì)了節(jié)奏會(huì)有很大的收益，炒錯(cuò)了方向會(huì)有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，在炒新風(fēng)險(xiǎn)增加的同時(shí)，投資者打新的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。雖然4月10日主板首批10注冊(cè)制新股上市全線飄紅，但這種情況只是個(gè)例，不會(huì)始終如此。長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制新股上市，有的上漲，有的破發(fā)，這是正?，F(xiàn)象。所以投資者打新也是有風(fēng)險(xiǎn)的。有的新股，投資者好不容易中簽了，結(jié)果上市就破發(fā)。所以在全面注冊(cè)制背景下，投資者打新也需要謹(jǐn)慎，要有選擇性地打新，而不能再像過(guò)去那樣逢新必打，畢竟新股23倍市盈率的限制放開(kāi)了，打新變成了一種有風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。投資者打新必須對(duì)上市公司基本面有所了解，而不能盲目打新。

其實(shí)，在全面注冊(cè)制的背景下，不論是炒新的風(fēng)險(xiǎn)增加，還是打新的風(fēng)險(xiǎn)增加，歸根到底一點(diǎn)，就是投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)必須增強(qiáng)。畢竟全面注冊(cè)制推出之后，市場(chǎng)的規(guī)則變了，更加偏向于市場(chǎng)化了，這就意味著投資者風(fēng)險(xiǎn)的增加。包括新股發(fā)行節(jié)奏的加快，會(huì)加速一些冷門股的邊緣化過(guò)程。如4月10日10只新股的上市受到市場(chǎng)的追捧，但當(dāng)天下跌的個(gè)股超過(guò)3700余只，跌幅在5%以上的個(gè)股達(dá)到340余只。

所以投資者一定要做好自我保護(hù)，這比管理層的投資者保護(hù)更加重要。投資者通過(guò)做好自我保護(hù)工作，讓自己盡可能地遠(yuǎn)離投資風(fēng)險(xiǎn)，這比投資者遭遇到損失后再來(lái)索賠顯然更加重要，更何況在很多情況下，投資者是很難索賠的，哪怕是特別代表人訴訟，對(duì)于保護(hù)投資者利益來(lái)說(shuō)也不是萬(wàn)能的。自我保護(hù)才是最好的投資者保護(hù)，市場(chǎng)越是市場(chǎng)化，投資者就越要重視自我保護(hù)。特別是全面注冊(cè)制的實(shí)行，投資者的自我保護(hù)顯得尤為重要。@今日話題

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