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2022年10月24日是個(gè)分水嶺，10月24日股價(jià)跌到最低200元左右。其實(shí)當(dāng)時(shí)包括茅臺(tái)也跌到1300左右了。很多公司當(dāng)時(shí)都比較便宜，但正因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌所以才便宜，正因?yàn)榇蠹叶疾桓屹I(mǎi)才會(huì)跌到那么便宜。

(資料圖)

2023年騰訊一次漲過(guò)400，但是那一次正好趕上咱們過(guò)年，所以也賣(mài)不了，等能賣(mài)的時(shí)候已經(jīng)跌下來(lái)了。所以，對(duì)通過(guò)人民幣資金和滬港通買(mǎi)騰訊的人來(lái)說(shuō)，可能390左右就是年后最高的賣(mài)點(diǎn)了。

那騰訊為什么年后反復(fù)到400，又跌回來(lái)，上次從400跌到330左右，又從330左右漲到390呢？

主要是市場(chǎng)先生情緒變化，以及騰訊年報(bào)顯示其利潤(rùn)止跌并且同比有10%以上的增長(zhǎng)，重新給了市場(chǎng)信心。

騰訊年報(bào)是3月22日發(fā)出的，3月21日騰訊最低股價(jià)是今年較低的330。騰訊3月22日晚上發(fā)出財(cái)報(bào)并開(kāi)業(yè)績(jī)會(huì)以后，3月23日上漲8.18%，收盤(pán)價(jià)到353。

實(shí)際上是大家對(duì)騰訊利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的信心變化，使很多人對(duì)騰訊估值變得不保守了，可能有些人甚至能給騰訊15%-20%的增速。

如果說(shuō)2022年10月份是騰訊情緒的冰點(diǎn)，直到200，那么現(xiàn)在的情緒至少?zèng)]那么差了。但是到底是什么點(diǎn)？不同的人差異可能就大了。

有的人甚至因?yàn)樵鏊倨饋?lái)一下給了比較高的估值。而有的人還是給得比較保守。

因?yàn)楦伊尿v訊的朋友比較多，近期主動(dòng)跟我聊的朋友總體上是比較看好的。當(dāng)我問(wèn)原因的時(shí)候，我的的感覺(jué)是，雖然這些朋友都有自己的邏輯描述，但是這個(gè)邏輯總體上更多還是一種樂(lè)觀情緒下的邏輯，并不是拋開(kāi)情緒以后的邏輯。所以，本質(zhì)上還是市場(chǎng)先生情緒影響比較多。

在之前寫(xiě)騰訊的文章里我寫(xiě)過(guò)，其實(shí)寫(xiě)在騰訊各種價(jià)格系列文章，更多就是對(duì)市場(chǎng)先生、市場(chǎng)情緒，包括我作為市場(chǎng)的一個(gè)參與者情緒的記錄和觀察。

如果看騰訊的長(zhǎng)期邏輯，實(shí)質(zhì)上2018年的系列文章已經(jīng)把長(zhǎng)期邏輯都說(shuō)過(guò)了。如果是看階段性的變化，每一次對(duì)騰訊年報(bào)的分析，包括季報(bào)的分析，基本上都在描述業(yè)務(wù)的階段變化。

總體上來(lái)說(shuō)，我對(duì)騰訊的觀點(diǎn)有幾點(diǎn)核心是不變的。第一是社交是騰訊的根本。第二是騰訊的游戲布局非常多層次和全面。第三是騰訊的內(nèi)容和廣告變現(xiàn)體系還有更大的變現(xiàn)價(jià)值空間。

這幾點(diǎn)從2018年就沒(méi)什么變化。只是每一年會(huì)有一些新的其他的變化。比如投資原來(lái)可以算一個(gè)永續(xù)和ROE的增長(zhǎng)估值，但現(xiàn)在投資可能只能算一塊可變現(xiàn)資產(chǎn)了。以前騰訊的投資可能會(huì)帶來(lái)持續(xù)的利潤(rùn)，當(dāng)前騰訊的投資有可能未來(lái)帶來(lái)的長(zhǎng)期持續(xù)利潤(rùn)會(huì)越來(lái)越少了。

總之，我認(rèn)為騰訊從400跌到360，從333漲到390，更多就是市場(chǎng)情緒的變化。騰訊自身的主要變化并沒(méi)有那么多，唯一的變化就是公布的財(cái)報(bào)中四季報(bào)同比增長(zhǎng)還不錯(cuò)。如果想看估值的話，可以看我之前寫(xiě)的騰訊財(cái)報(bào)分析。

$騰訊控股(00700)$$騰訊控股ADR(TCEHY)$

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