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【資料圖】

首先，業(yè)績是主因。去年28家港股創(chuàng)新藥整體營收約282億元，同比增長15%，隨著上市公司年報的公布，盡管去年受到疫情封控、感染高峰的干擾，但是部分藥企的拳頭產(chǎn)品還是取得了不錯的銷售業(yè)績。不僅百濟(jì)神州的澤布替尼、替雷利珠單抗，君實生物的特瑞普利單抗繼續(xù)大賣，而且新藥上市也成績不菲，康方生物的卡度尼利單抗獲批半年時間銷售額就達(dá)到5.46億，復(fù)宏漢霖的斯魯利單抗國內(nèi)上市9個月銷售3.39億元，德琪醫(yī)藥的塞利尼索片7個月也取得1.6億元的銷售額。業(yè)績回暖是最根本的原因。疫情干擾已經(jīng)解除，醫(yī)院方面的復(fù)蘇將會加快創(chuàng)新藥的放量，而且今年還有20+創(chuàng)新藥將獲批上市，將會大大提高藥企的收入。

根據(jù)海通醫(yī)藥統(tǒng)計，國產(chǎn)創(chuàng)新藥當(dāng)下不到1000億銷售額，國內(nèi)2萬多億藥品市場騰籠換鳥，本土創(chuàng)新藥仍有10倍以上成長空間。目前創(chuàng)新藥在整個中國醫(yī)藥市場占比不足10%，而美國高達(dá)77%，日本德國也超過50%。

其次，催化劑推波助瀾。催化劑主要包括納入醫(yī)保、新增適應(yīng)癥獲批、重磅臨床數(shù)據(jù)發(fā)布、核心產(chǎn)品授權(quán)等，而且每年固定的時間都會有一些重要的學(xué)術(shù)會議，會議上創(chuàng)新藥企都會展示優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)，重磅的數(shù)據(jù)不僅對本公司形成較強(qiáng)的催化，也會引領(lǐng)行業(yè)的研發(fā)方向，比如每年6月的美國臨床腫瘤學(xué)會年會ASCO、9-10月的歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會年會ESMO和9月的中國臨床腫瘤學(xué)會年會CSCO等。最近市場關(guān)注的則是4月14-19日在美國舉行的癌癥研究協(xié)會年會，國內(nèi)20多家創(chuàng)新藥企將讀出核心品種的臨床數(shù)據(jù)。每年的會議比較多，每個會議都可能會是一個外在催化劑，但最重要的還是企業(yè)是否真正走在研發(fā)領(lǐng)域的最前沿。

最后，估值上追求模糊的正確。創(chuàng)新藥估值主要是關(guān)注在售產(chǎn)品的銷售預(yù)期及研發(fā)管線的布局。在售產(chǎn)品主要是考慮銷售峰值，還要關(guān)注是否納入醫(yī)保；研發(fā)管線主要是關(guān)注研發(fā)領(lǐng)域、臨床階段、競爭格局，總體來看估值的過程比較復(fù)雜，而且每一個變量都可能對收入產(chǎn)生較大的影響，所以寧可追求模糊的正確。投資角度來講，科創(chuàng)板的biotech公司普遍估值較高，而港股的biotech則相對低估。創(chuàng)新藥在挑選單一藥企投資時風(fēng)險還是比較大的，此時可以選擇關(guān)注港股創(chuàng)新藥ETF，能有效躲避“黑天鵝”。春節(jié)后ETF的回撤幅度超過了20%，在基本面沒有發(fā)生惡化的情況下，跌多的時候提供的就是機(jī)會。

@今日話題$百濟(jì)神州-U(SH688235)$$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$$信達(dá)生物(01801)$

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