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在一季度之前，貨幣政策以不斷降準(zhǔn)和保持貨幣供應(yīng)充分為主，但是效果在收斂，資金空轉(zhuǎn)，進(jìn)不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這一次央行貨幣政策會(huì)議是下一階段貨幣政策走向的風(fēng)向標(biāo)，備受市場(chǎng)關(guān)注。我們?cè)跁?huì)議內(nèi)容中看到了我們想看到的東西。

首先，會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。這暗含了對(duì)信貸投放總量和節(jié)奏進(jìn)行適當(dāng)控制，避免“大水漫灌”，防止資金空轉(zhuǎn)的意思。也就是意識(shí)到m2連續(xù)大幅增長(zhǎng)并沒(méi)有帶動(dòng)m1的同步增長(zhǎng)，當(dāng)前主要核心點(diǎn)不是貨幣供應(yīng)，而應(yīng)該向其他選項(xiàng)轉(zhuǎn)移，比如降息。

其次，會(huì)議指出，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。所以明顯要啟動(dòng)降息工具了，這月lpr利率會(huì)下調(diào)。之前一直不調(diào)，是因?yàn)闅W美持續(xù)加息導(dǎo)致的壓力，擔(dān)心息差過(guò)大帶來(lái)沖擊。而最近幾天已經(jīng)比較明確，美國(guó)加息已經(jīng)尾聲，最多五月小加一次。這就給我們降息提供了底氣。另外一味降準(zhǔn)不降息已經(jīng)數(shù)據(jù)比較難看了，現(xiàn)在應(yīng)該沒(méi)有反對(duì)的聲音了。

最后，對(duì)于房地產(chǎn)軟著陸一直重點(diǎn)關(guān)注。會(huì)議指出因城施策支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。這段話信息量很大，一是明確支持城市放松限購(gòu)并出政策提升房地產(chǎn)需求，努力改變目前房地產(chǎn)供需失衡的局面。同時(shí)指出了保證房地產(chǎn)軟著陸的重要措施:住房租賃金融政策。這個(gè)制度當(dāng)初出來(lái)時(shí)我就說(shuō)醉翁之意不在酒，不在租賃，在于防止房地產(chǎn)硬著陸。當(dāng)然目前地方政府沒(méi)錢，一味靠銀行貸款能否收到效果仍然可以觀察。銀行在這輪房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中怎么躲都很難的，這個(gè)政策仍然需要銀行充當(dāng)主力。

總結(jié)一下，這個(gè)會(huì)議同時(shí)也是股市風(fēng)向的號(hào)角，股市要從貨幣充裕空轉(zhuǎn)而受益于未來(lái)想象力的泛科技股向受益于降息的金融和實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)的牛市成為可能。

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