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隨著這星期的連續(xù)下跌，很多伙伴開始懷疑人生，甚至開始信仰崩盤，我認(rèn)為投資需要得知安然，失之泰然，下面就分享一下我對當(dāng)前市場的看法。

(資料圖)

目前的平均價(jià)格為130.875元，比22年12月23日125.37元高了5.5元，比22年9月7日的150.187元低了19.3元，比22年4月26日122.062元高了8.8元，比21年2月5日119.388元高了11.5元。

我認(rèn)為最合適的對比應(yīng)該是22年4月26日，也就是按去年同期的表現(xiàn)，目前還有大概8.8元的跌幅空間，約6.5%的下跌空間；且4月21日與去年4月21日表現(xiàn)相當(dāng)一致，去年這個(gè)時(shí)候跌幅1.41%，今年跌幅1.39%，難道這是冥冥之中天注定？

考慮比去年多了很多新債，新債的到期保本價(jià)高于老債約3-5元，故我認(rèn)為這個(gè)下跌空間需要略微調(diào)整，也就是需要把整體中樞上移3元左右，故認(rèn)為目前大概還有5.8元的下跌空間，約還有4.5%的下跌幅度。

目前的中位數(shù)價(jià)格為120.96元，比22年12月23日115.5元高了5.4元，比22年9月7日的125.283元低了4.7元，比22年4月26日114.465元高了6.5元，比21年2月5日100.69元高了20.3元。

雖然跟21年初一樣，面臨著嚴(yán)重的轉(zhuǎn)債違約風(fēng)險(xiǎn)，但我認(rèn)為這次不會(huì)出現(xiàn)大面積的錯(cuò)殺，所以不可能出現(xiàn)21年初那樣的無差別打擊，事實(shí)上整體的違約風(fēng)險(xiǎn)依然可控，只是有極個(gè)別轉(zhuǎn)債有重大違約風(fēng)險(xiǎn)，只是影射到部分有違約風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)債，所以整體影響較小，當(dāng)然依然有部分債會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)殺的可能，考慮到期保本價(jià)的提高，目前約有4.5%的下跌空間。

目前的中位數(shù)轉(zhuǎn)股價(jià)值為89.72元，比22年12月23日84.82元高了4.9元，比22年9月7日的92.72元低了3元，比22年4月26日74.55元高了14.8元，比21年2月5日82.83元高了6.9元。

相比去年同期，今年的經(jīng)濟(jì)局勢更加明朗，確定性相對來說較高，當(dāng)然因?yàn)闅べY源的失效，注冊制的全面實(shí)施，部分小盤債將失去流動(dòng)性和炒作的可能，因發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司，大多都是中小盤，故在這點(diǎn)上，需要減分；與21年2月相比，不再受疫情干擾，只是面臨著世界經(jīng)濟(jì)衰退的影響，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難重重，所以我認(rèn)為會(huì)跟21年2月初較為相似，目前約有7%的下跌空間。

目前的平均溢價(jià)率為47.92%，比22年12月23日48.57%低了0.6%，比22年9月7日的48.98%低了1%，比22年4月26日66.45%低了19.5%，比21年2月5日30.3%高了17.6%。

考慮今年有特別多公司相信會(huì)有牛市，都是選擇長時(shí)間不下修，平均溢價(jià)率較高會(huì)長期存在，疊加到期保本價(jià)的提高，平均溢價(jià)率維持在40%較為合理，按目前計(jì)算，還有8%的下跌空間。

目前的中位數(shù)溢價(jià)率為37.03%，比22年12月23日38.46%低了1.4%，與22年9月7日的37%持平，比22年4月26日52.4%低了15.4%，比21年2月5日20.61%高了16.4%。

考慮今年有特別多公司相信會(huì)有牛市，都是選擇長時(shí)間不下修，中位數(shù)溢價(jià)率較高會(huì)長期存在，疊加到期保本價(jià)的提高，中位數(shù)溢價(jià)率維持在30%較為合理，按目前計(jì)算，還有8%的下跌空間。

目前的成交額為663億，換手率為8%；比22年12月23日560億多了103億，換手率為6.8%；比22年9月7日的553億多110億，換手率為7.2%；比22年4月26日1197億低了534億，換手率16.69%；比21年2月5日411億多了252億，換手率為8%。

按正常來說，目前的成交額并不高，但也不低，但我認(rèn)為較低，因?yàn)槟壳昂芏嘌齻山活~巨大，但是其他大部分債的換手率不足2.5%，極低，也就是說目前的轉(zhuǎn)債投資者，并沒有出現(xiàn)拋盤行為，沒有拋盤行為就不會(huì)出現(xiàn)極端行情。

目前的轉(zhuǎn)債投資者，因?yàn)槭艿讲┲鞯男麑?dǎo)，隨著知識(shí)的普及，越來越多參與者不再恐慌，所以很難出現(xiàn)去年同期那樣的情況了，但是因?yàn)樗{(lán)盾轉(zhuǎn)債的退市、正邦轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為普通債券、全筑ST、搜特轉(zhuǎn)債的退市等影響，轉(zhuǎn)債很可能有重大情緒影響，當(dāng)然很多人暫時(shí)沒有感受到這種影響。

正邦轉(zhuǎn)債從可轉(zhuǎn)債變成普通債權(quán)，這是歷史第一例，但絕不可能是最后一例，這種打擊對于那些信奉轉(zhuǎn)債無條件保底的人來說，就是一種降維打擊，但依然有很多大V去抄底，我只能說盡信書不如無書，在投資市場，一切皆有可能，沒有什么時(shí)候是百分百保本。

藍(lán)盾退市是百分百了，轉(zhuǎn)債也會(huì)隨著一同退市，而它選擇5月8日開股東大會(huì)，正股已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日低于1元，再拉回1元需要3個(gè)20cm的漲停板，我認(rèn)為不可能，一旦拉升將有天量的籌碼拋售，根本不可能承接；從面值看也就是5月8日就是最后一個(gè)交易日，財(cái)務(wù)類退市也是5月8日，然后直接進(jìn)入整理期，那么好了，轉(zhuǎn)債該怎么辦呢，沒有任何先例，我認(rèn)為未來監(jiān)管部門會(huì)針對這部分頒布規(guī)定了。

對于搜特，我認(rèn)為也會(huì)適用于面值退市，目前有4個(gè)交易日了，再度拉直1元的可能性非常低，但不是不可能，畢竟韭菜瘋起來自己都怕，一旦拉升將有大量的拋盤，這是主力無法承受的，隨著藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的退市，接著搜特轉(zhuǎn)債的退市，會(huì)把那些玩低價(jià)債的投資者保底信仰直接擊穿，屆時(shí)很可能有較大的拋盤，受影響較大主要有全筑、廣匯、城地、天創(chuàng)、家悅、利群、鴻達(dá)、起步、亞藥、綠茵、文科。

考慮城地有下修預(yù)期，所以影響不是特別大，但廣匯和天創(chuàng)距離可下修時(shí)間還比較遠(yuǎn)，可能存在下殺的情況，但一定會(huì)很快修復(fù)。

至于全筑，ST風(fēng)險(xiǎn)，有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，正股股價(jià)為1.97元，距離面值退市還有很大的下跌空間，所以才會(huì)比搜特高14元，但只能代表全筑能活更久一點(diǎn)點(diǎn)，僅此而已，至于年報(bào)之后會(huì)有多少跌幅，比較難預(yù)估，且需要等到6月14日才能下修，估計(jì)此時(shí)正股股價(jià)不會(huì)超過1.5元，甚至更低，屆時(shí)轉(zhuǎn)債占市值很可能會(huì)超過45%，一旦下修，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率會(huì)跟目前的正邦一致，對正股形成強(qiáng)大的壓制，所以下修也難，不下修一樣難，但凡只看回售價(jià)不看基本面的投資者，都是高風(fēng)險(xiǎn)投資者，歷史會(huì)證明他們是錯(cuò)了，只是這個(gè)證明需要時(shí)間，且這個(gè)證明是用盈虧來體現(xiàn)的。

這里為什么不提正邦轉(zhuǎn)債呢，因?yàn)榈綍r(shí)候正邦轉(zhuǎn)債很可能變成了正邦普通企業(yè)債了，恭喜持有者參與歷史新時(shí)刻。

疊加各種因素，未來一周最大跌幅可能為4.5%，所以我會(huì)在4%左右的時(shí)候，大幅加倉，按目前65%左右的倉位加至90%，另外10%選擇現(xiàn)金替代品策略，也就是進(jìn)防兼?zhèn)涞霓D(zhuǎn)債。

對于現(xiàn)金替代策略，主要是標(biāo)的回撤空間小，大概有2-3%的到期收益率，正股相對活躍且相對低位，轉(zhuǎn)債規(guī)模相對較小，正股跌轉(zhuǎn)債受債性保護(hù)下跌空間小，正股漲能帶動(dòng)轉(zhuǎn)債一定的上漲幅度。

考慮目前持倉有部分長期一動(dòng)不動(dòng)，我會(huì)選擇把相對惰性的轉(zhuǎn)債換成活躍債，讓持倉更具進(jìn)攻型。

也就是一次性把所有倉位加滿，之后不會(huì)隨意變動(dòng)，只做耐心等待，小盤債均會(huì)設(shè)置條件單，無需人工盯盤，對于小盤債，只對小群分享，不會(huì)大面積公開，以防策略失效。

中大盤債，會(huì)在普通群公開，但我個(gè)人傾向于中小盤債。

對于加倉板塊，大概率會(huì)相對分散，新能源（光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電）、汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、房地產(chǎn)、大消費(fèi)等等。

當(dāng)然，新能源、汽車處于下跌趨勢，并不能過度集中，所以未來需要對這兩個(gè)大板塊降低預(yù)期，適當(dāng)控制倉位。

醫(yī)藥已經(jīng)處于相對低位，隨著生活步入正軌，我認(rèn)為未來有炒作的可能性，畢竟過去有炒作的基因，但依然要降低預(yù)期。

半導(dǎo)體已經(jīng)處于行業(yè)低谷期，目前是主動(dòng)除庫存階段，可能還需要個(gè)半年才到上升期，但是市場是有預(yù)期的，疊加國產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)半導(dǎo)體還有很大的發(fā)展空間，歐美的打壓，一定程度上影響了進(jìn)度，但影響不了未來，甚至?xí)铀賴鴥?nèi)的發(fā)展，所以非?？春冒雽?dǎo)體，我的加倉重點(diǎn)很可能會(huì)在半導(dǎo)體上，只是目前的半導(dǎo)體轉(zhuǎn)債價(jià)格都不便宜，便宜的卻沒有活躍度，非常尷尬。

對于環(huán)保行業(yè)，我會(huì)盡力選擇回避，個(gè)人非常傾向于大消費(fèi)，只是大消費(fèi)的轉(zhuǎn)債沒有一個(gè)是便宜的，這就極其尷尬了。

其他非市場熱點(diǎn)或者非主流行業(yè)，我就不多提及了。

之后最重要的策略為小盤活躍債，就是兼顧規(guī)模下的活躍債，剔除不活躍部分，當(dāng)然活躍才是核心，小盤只是一個(gè)附加分，并非關(guān)鍵點(diǎn)。

考慮新規(guī)之后的變化，會(huì)更加追求二高二低二小轉(zhuǎn)債，即轉(zhuǎn)債高活躍度、正股高波動(dòng)性，低價(jià)低溢價(jià)率小規(guī)模小市值，實(shí)現(xiàn)債股聯(lián)動(dòng)、有沖高可能性，小市值是指正股總市值較小。

當(dāng)然，只要轉(zhuǎn)債高活躍度、正股高波動(dòng)性，其他問題都是相對次要的，主要加倉區(qū)間會(huì)選擇115-125元，原則上不會(huì)加倉低價(jià)債。

本次加倉，也會(huì)疊加前段時(shí)間的炒作熱點(diǎn)，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

投資是一條長長的路，在這條路上總是烏云密布，充滿泥濘坎坷，我們每個(gè)人都在跋涉，萬水千山無論遭遇多大的坎坷，都不能半途而廢，不到最后一刻不輕言成功或失敗。

對于那些真正的強(qiáng)者，他們從不退縮，在困境面前走著越走越勇，保持一顆陽光的心態(tài)，始終勇往直前，總能夠沖破迷霧，看到萬丈光芒，活成萬人矚目的樣子；而投資需要在大家情緒極其低落甚至放棄的時(shí)候，勇于加倉，有堅(jiān)定的信念，有執(zhí)著的毅力，有必贏的信心。

當(dāng)然，歷史不代表未來，但是未來大概率會(huì)遵循歷史的軌跡，因?yàn)槿诵砸廊辉?，韭菜依然在，貪念和欲望依然在?/p>

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