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美國(guó)時(shí)間5月1日，第一共和銀行（FRC）宣布倒閉，這是繼硅谷銀行和Signature Bank后倒閉的第三家美國(guó)銀行。第一共和銀行破產(chǎn)后，美國(guó)銀行股大跌，同時(shí)也說(shuō)明了銀行危機(jī)還在繼續(xù)。

Invesco US的老師為我們分析了這次的銀行危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度，讓我們一起來(lái)看看他的解讀。

銀行業(yè)的局部危機(jī)似乎已經(jīng)平息，盡管投資者顯然仍對(duì)一些區(qū)域性銀行感到擔(dān)憂。上周，在區(qū)域性銀行第一共和銀行公布了其第一季度財(cái)報(bào)后，危機(jī)再度出現(xiàn)，同時(shí)存款大幅下降。本周，第一共和銀行被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管，并被摩根大通收購(gòu)。然而，這次銀行危機(jī)似乎仍然是特殊的，而不是系統(tǒng)性的。以下是到目前為止我們對(duì)財(cái)報(bào)季中銀行業(yè)的了解：

(相關(guān)資料圖)

-收入增長(zhǎng)。到目前為止，銀行（包括區(qū)域性銀行）已經(jīng)報(bào)告或預(yù)計(jì)報(bào)告第一季度的收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于10%。大型貨幣中心銀行的收益報(bào)告總體更好，盡管所有銀行都有一些相同的不利因素（例如，在預(yù)期經(jīng)濟(jì)放緩和凈息差下降的情況下，增加貸款損失撥備）。

-存款。在最近的存款流量方面，大型銀行和區(qū)域性銀行之間存在顯著差異。大銀行存款的增減幅度相對(duì)較小，在1%-3%之間。區(qū)域性銀行的幅度要大得多，自3月初危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，盡管其他銀行沒有出現(xiàn)類似第一共和銀行上周報(bào)告中的極端資金外流，但平均存款水平大幅下降。

-股價(jià)。區(qū)域性銀行的股價(jià)似乎不是由收益驅(qū)動(dòng)的，而是由存款流量驅(qū)動(dòng)的。例如，第一共和銀行第一季度的凈利息收入下降，利潤(rùn)和收入大幅超出預(yù)期。然而，在其流失大量存款的消息傳出后，股價(jià)大幅下跌。與此相反，另一家銀行PacWest上周報(bào)告稱，其收益略高于預(yù)期，但同時(shí)報(bào)告稱，其存款在本季度末趨于穩(wěn)定，且自4月份以來(lái)一直在增長(zhǎng)，這導(dǎo)致其股價(jià)在最近幾天大幅上漲。

在我們看來(lái)，第一共和銀行是一個(gè)例外，因?yàn)樗魇Я撕艽蟊壤拇婵睿@決定了它股價(jià)的命運(yùn)。它經(jīng)歷大量存款外流的原因是其客戶群的獨(dú)特性質(zhì)——像硅谷銀行一樣，由于其高凈值客戶，它的未投保存款比例很高（約為70%）。

未來(lái)可能會(huì)有更多的區(qū)域性銀行問題，但考慮到導(dǎo)致硅谷銀行、Signature bank和第一共和銀行破產(chǎn)的原因相對(duì)獨(dú)立，所以未來(lái)區(qū)域性銀行的危機(jī)也會(huì)相對(duì)孤立。

總體而言，隨著利率達(dá)到周期性峰值，銀行將面臨越來(lái)越不利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。這是可以預(yù)料到的：在過去，凈利潤(rùn)率在美國(guó)收益率曲線倒掛前后達(dá)到峰值（這次似乎也是如此）。因此，考慮到潛在的增長(zhǎng)放緩、信貸緊縮以及存款競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的凈息差壓縮，短期內(nèi)銀行業(yè)的總體前景有些負(fù)面。

銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的嚴(yán)重后果是信貸環(huán)境正在收緊。美聯(lián)儲(chǔ)最新的褐皮書報(bào)告稱，總體而言，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持穩(wěn)定，但一些地區(qū)的信貸條件正在收緊。例如，達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行報(bào)告稱，“貸款需求進(jìn)一步減弱，貸款額下降，信貸條件收緊”，而舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行指出，“貸款標(biāo)準(zhǔn)明顯收緊，盡管報(bào)告稱流動(dòng)性充足，但幾家存款機(jī)構(gòu)選擇減少貸款額，特別是對(duì)新客戶的貸款額?！?/p>

此外，美國(guó)銀行家協(xié)會(huì)最新的信貸狀況指數(shù)顯示，銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，未來(lái)六個(gè)月的信貸市場(chǎng)狀況將明顯疲軟，信貸標(biāo)準(zhǔn)將收緊。它可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，因?yàn)殡S著信貸環(huán)境的收緊，美聯(lián)儲(chǔ)的工作已經(jīng)完成。

本周最重要的事件是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議。

美國(guó)時(shí)間5月3日，F(xiàn)OMC會(huì)后宣布將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.75%至5.0%上調(diào)到5.0%至5.25%，正如大多數(shù)人預(yù)期的那樣，加息了25個(gè)基點(diǎn)。這是自去年3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第十次加息，為2007年10月以來(lái)的最高水平。相比上一次的會(huì)議聲明，此次會(huì)議刪除了“適宜進(jìn)一步加息”的相關(guān)詞語(yǔ)，有分析稱，可能暗示了會(huì)暫停加息的步伐。

各位怎么看待美聯(lián)儲(chǔ)這次的加息呢？未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息還是會(huì)繼續(xù)加息呢？歡迎各位在評(píng)論區(qū)留言。

摘錄自 盈透證券

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