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酒鬼酒整個2022年實現(xiàn)營業(yè)收入 40.50億元，同比增長 18.63%；凈利潤 10.49 億元，同比增長 17.38%，雙位數(shù)的增速還算可以。從國家統(tǒng)計局和中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，整個白酒行業(yè)去年產(chǎn)量規(guī)模負(fù)增長，銷售總額增速也不是很明顯，長期來看高端和次高端還有希望擴容。

核心費用方面，銷售費用增加，基本上熨平了增長，內(nèi)參和酒鬼兩個系列的毛利變化不大，2022年，公司基酒產(chǎn)量達到了11209噸，同比增長10%，另外新的生產(chǎn)三區(qū)項目，一期在2023年內(nèi)能完成，能增加1.08萬噸馥郁香型基酒產(chǎn)能。

【資料圖】

2022年存貨控制在24.29%，增加了3.18%，還可以接受，下半年就開始去庫存了。

凈資產(chǎn)收益率27.33%，凈利率25.89%，變化都不大，每股收益3.23元，10股派發(fā)13元，年報整體情況算是符合預(yù)期。

另外有個值得一看的，可持續(xù)發(fā)展公司和治理方面，基本都當(dāng)?shù)诙陥髞砜戳?。酒鬼酒首次發(fā)了ESG報告，達41頁之多，可以說是從頂層設(shè)計給酒鬼酒捋了一遍，從企業(yè)文化、酒文化戰(zhàn)略、發(fā)展里程碑、鄉(xiāng)村振興等明確了企業(yè)的定位和使命遠(yuǎn)景；治理方面黨建、內(nèi)控、投關(guān)、風(fēng)控再到工藝、員工績效等等一應(yīng)俱全。聚焦到低碳的話，主要是淘汰落后電機，每年可節(jié)約用電 4.3342 萬度，年減少二氧化碳排放 26.44 噸；以及使用燃?xì)忮仩t項目，減排二氧化硫 30.216 噸，減排氮氧化物 19.716噸。

再看2023Q1，整個白酒行業(yè)其實還是延續(xù)了縮量的趨勢，銷量朝著高端和次高端走，酒鬼酒一季度營業(yè)收入為9.65億元，同比下降42.87%；凈利潤3億元，同比下滑42.38%。

公司去年下半年開始費用改革，整體是一個出清節(jié)奏，營收受到影響是預(yù)期當(dāng)中，不過拿出這個數(shù)據(jù)，也確實像有些人的說的，雷不小。畢竟2022Q4收入就已經(jīng)失真嚴(yán)重，疊加2023Q1依然不容樂觀。

存貨方面，預(yù)期整體還是去庫存節(jié)奏，Q1期末存貨13.75億，上季度14.27億，照這個節(jié)奏，盲猜Q2收入也不會太過于樂觀。

費率方面，銷售毛利率81.54%，凈利率31.10%，這個算是費用改革的好處了，整體凈資產(chǎn)收益率提升到6.98%，賺錢能力有所回升；對應(yīng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.65億元，較上年同期大幅增長286.52%，這兩個算是能看的點。

公司戰(zhàn)略上是明確提出來強化BC聯(lián)動，銷售模式要向C端傾斜。

具體操作上，一個是費用改革、出清庫存，具體到BC聯(lián)動怎么做，B端短期渠道商不能卡太死，而且還需要兼顧業(yè)績。

另一個“一路向C”這個戰(zhàn)略也不是一蹴而就的，C端市場教育是個長期工作。內(nèi)參還是高端定位，但我個人看，雖然受眾上是在走全國戰(zhàn)略，但品牌還是要跟湘酒這個標(biāo)簽掛鉤，馥郁香本身的內(nèi)核還是地理價值和文化價值。公司除了內(nèi)參和酒鬼，湘泉系列實際上也是三大系列之一，利用湘酒這個標(biāo)簽，對于公司品牌打造還是挺關(guān)鍵的，跟內(nèi)參高端也不沖突。

不過話說回來，現(xiàn)在整個中高端白酒企業(yè)也都在去庫存、出清落后產(chǎn)能，趨勢上在次高端這個品類上分化嚴(yán)重，未來集中度一定會提高。酒鬼酒如果能早日出清，借著疫情消費受阻，索性犧牲幾個季度的業(yè)績，后續(xù)輕裝上陣，沒準(zhǔn)對以后來說可能還是好事兒。

整體看年報偏中性，最近一階段股價也十分低迷，季報拖到了節(jié)前最后一天才發(fā)，一季報分歧比較大。

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@朱酒@明大教主

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