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(資料圖)

昨天有個(gè)讀者朋友留言，白酒拿了兩年多，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)下跌，無(wú)法釋懷。

無(wú)法釋懷是因?yàn)橐恍〇|西，認(rèn)為本該是屬于自己的，付出了，最終沒(méi)得到。

但是過(guò)去的事情我們又無(wú)法改變，這是現(xiàn)實(shí)最終必須得接受，我們能做到的就是未來(lái)盡量不再面對(duì)這類狀況。

白酒這兩年什么情況呢？

我們來(lái)看一組圖

圖（1）貴州茅臺(tái)歷史PE

圖（2）五糧液歷史PE

圖（3）瀘州老窖歷史PE

圖（4）洋河股份歷史PE

看完這組圖應(yīng)該很清晰了，2021年初，茅臺(tái)72PE,五糧液80PE，瀘州老窖80PE,洋河64PE。

而當(dāng)下洋河、五糧液20PE左右，茅臺(tái)、瀘州老窖30多PE。

這兩年白酒企業(yè)的表現(xiàn)其實(shí)就是一個(gè)情緒回歸合理的過(guò)程。

而當(dāng)下，雖然過(guò)去兩年持有白酒體驗(yàn)不好，但對(duì)白酒不用太悲觀了。

因?yàn)榍榫w這個(gè)變量再往下沒(méi)太大空間了，當(dāng)情緒不能帶來(lái)負(fù)面影響的時(shí)候，至少未來(lái)我們能得到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，還有一定的可能賺到情緒再次興奮的錢。

再股市最先要明白的一個(gè)基礎(chǔ)原則就是。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)決定了業(yè)績(jī)，預(yù)期和情緒決定了PE， 兩者相乘就是公司的市值。

曾經(jīng)醫(yī)藥白酒永遠(yuǎn)的神，我的寧王無(wú)限猖狂，最終也都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)情緒回歸合理的階段。

如果在市場(chǎng)對(duì)某類資產(chǎn)情緒過(guò)于亢奮的時(shí)候去買，未來(lái)經(jīng)歷的就是，哪怕業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，股價(jià)也會(huì)不斷下跌。

大部分人入市往往都是被高漲的情緒吸引的。在情緒最高漲的時(shí)候進(jìn)入股市，然后電影散場(chǎng)，高燃的鏡頭逐漸被忘記，情緒慢慢回歸理性，最后承受估值下降帶來(lái)的損失。

按說(shuō)這個(gè)道理并不難，為什么很多人都會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤呢？

我們來(lái)了解一個(gè)詞“群體”。

什么是群體，今天街上人很多，大家都相互擁擠在一起，這是群體嗎？

不是！

一群人，進(jìn)入股市，希望通過(guò)投資提高自己的財(cái)務(wù)等級(jí)。同時(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們很容易了解別人的想法，也能通過(guò)股價(jià)上漲知道當(dāng)下多數(shù)人的選擇。

他們是群體嗎？

是！

前者大街上的人，每個(gè)人都有著不同的目標(biāo)，有人是去逛街，有人只是路過(guò)，有人要去工作。同時(shí)他們也很難知道別人的選擇。他們只是暫時(shí)被迫在一起的個(gè)體

而股民首先他們的目標(biāo)是要一致的，其次他們的選擇是能夠互相了解的，這是群體。

那群體有什么特征呢？

《烏合之眾》一書中有這樣一段話：“在特定條件下，聚集成群的人，會(huì)表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，大家的自覺(jué)人格消失了，情感和思想轉(zhuǎn)向了同一個(gè)方向，集體心里得以形成?！?/p>

書中還有另一段話：

人一到群體中，智商就嚴(yán)重降低，為了獲得認(rèn)同，個(gè)體愿意拋棄是非，用智商去換取那份讓人備感安全的歸屬感。

用簡(jiǎn)單的話說(shuō)就是，人一旦進(jìn)入群體就容易變的從眾。

因此在平時(shí)冷靜的時(shí)候，你很容易就能分辨出風(fēng)險(xiǎn)，到了群體之中就喪失了這種能力。

你覺(jué)得高估了，但是大家都在買，人人都說(shuō)好。

這時(shí)候你就會(huì)覺(jué)得，如果我不買，可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一個(gè)機(jī)會(huì)，更重要的是如果你不買，萬(wàn)一身邊的親戚好友都賺錢了，會(huì)顯得你不夠睿智，因此為了得到那份群體中備感安全的歸屬感，于是我們也就跟隨行動(dòng)了。

這和現(xiàn)實(shí)中人們經(jīng)常因?yàn)橐粭l小道消息瘋搶一件毫無(wú)意義的產(chǎn)品是同樣的道理。

這個(gè)市場(chǎng)就是這樣，興奮的時(shí)候會(huì)過(guò)度興奮，恐慌的時(shí)候也會(huì)過(guò)度恐慌，至于原因《烏合之眾》一書中也用一句話告訴我們了。

“群體只會(huì)干兩種事——錦上添花或落井下石。”

《烏合之眾》，雖然是一本和投資不相關(guān)的書，但對(duì)做好投資卻有著很大的幫助。

比如投資中我們?yōu)槭裁磿?huì)難以認(rèn)錯(cuò)，為什么會(huì)不假思索的反駁不同觀點(diǎn)，甚至感到氣憤。

書中有這樣一段話：

“大多時(shí)候我們沒(méi)有真正渴求過(guò)真理，面對(duì)那些不合口味的證據(jù)，我們會(huì)充耳不聞。

當(dāng)人們有了一個(gè)目標(biāo)，凡是能向他們提供幻覺(jué)的，都可以很容易地成為他們的主人；凡是讓他們幻滅的，都會(huì)讓他們變的憤怒。”

這時(shí)候答案就很明顯了。

我們持有了一家企業(yè)很長(zhǎng)時(shí)間，選擇認(rèn)錯(cuò)，就意味著之前的時(shí)間白白付出了。

我們持有了一家企業(yè)很長(zhǎng)時(shí)間，選擇認(rèn)錯(cuò)，就意味著否定了過(guò)去的自己

我們持有了一家企業(yè)很長(zhǎng)時(shí)間，選擇認(rèn)錯(cuò)，就意味著要把浮虧變成真實(shí)損失。

我們持有了一家企業(yè)很長(zhǎng)時(shí)間，選擇認(rèn)錯(cuò)，就意味著我們賺大錢的幻想破滅。

一旦有人要證明我們是錯(cuò)誤的，我們就需要面對(duì)白白付出時(shí)間，承擔(dān)一定的損失，否定過(guò)去的自己，戳破賺錢的幻想。

這個(gè)時(shí)候我們不會(huì)考慮什么是真正的正確，我們的潛意識(shí)就是反擊。

相反為什么經(jīng)常會(huì)有某某人把賬戶交給大V虧損慘重，那些吹噓每天一個(gè)漲停板雖然不合常規(guī)，但總有人相信。

這其實(shí)是股市中保持理性最難的一點(diǎn)，需要我們時(shí)刻提醒自己，投資要基于現(xiàn)實(shí)而不是基于情感。

為什么建議大家都讀讀《烏合之眾》，因?yàn)橥顿Y是一個(gè)群體特征特別明顯的事情。

比如為什么我們會(huì)炒作題材。

書中有這樣的幾段話：

“影響民眾想象力的，并不是事實(shí)本身，而是它們發(fā)生和引起注意的方式?！?/p>

“大眾沒(méi)有辨別能力，因而無(wú)法判斷事情的真?zhèn)危S多經(jīng)不起推敲的觀點(diǎn)，都能輕而易舉的得到普遍贊同!”

只要故事講的好，沒(méi)有題材炒不了。

最后往往就是別人提前埋伏，然后開(kāi)始講繪聲繪色的故事，個(gè)人投資者被故事和上漲的股價(jià)吸引，高位沖進(jìn)去接過(guò)籌碼。

很多聰明的人進(jìn)入股市也容易變的盲從，是因?yàn)榈搅斯墒芯瓦M(jìn)入了群體之中。

而書中對(duì)群體還有另一個(gè)描述：

“一個(gè)人一旦成為群體的一員，他的所作所為就不會(huì)再承擔(dān)責(zé)任，這時(shí)每個(gè)人都會(huì)暴露出自己不受到約束的一面?！?/p>

在投資上損失肯定還是要承擔(dān)的，但是心理壓力要小很多，如果和很多人買了同一只股票，虧損后就不會(huì)有那么大的心里負(fù)擔(dān)，這樣的心態(tài)下，也更容易讓我們選擇去人多的地方。

所以想要成為優(yōu)秀的投資者，首先你要做自己

如書中所說(shuō)：

“當(dāng)一個(gè)人融入群體之中時(shí)，他便失去了自我?！?/p>

博學(xué)很重要，但比博學(xué)更重要的是你敢于做自己，一個(gè)和無(wú)數(shù)人選擇完全一樣的人，不可能超過(guò)別人。

書中原文：

“結(jié)群后，由于人多勢(shì)眾，人們會(huì)產(chǎn)生一種幻覺(jué)，感到自己力大無(wú)窮，不可戰(zhàn)勝，好像沒(méi)有什么事情是辦不到的。

但實(shí)際的情況是

因?yàn)樵谌后w中情緒極易被感染，又會(huì)互相影響，更多時(shí)候人們是基于情緒在做決策，因此群體在智力上總是低于孤立的個(gè)人。

所以在投資中，首先要學(xué)會(huì)不盲從群體，不被降低決策能力，你要知道并不是人數(shù)多就代表著認(rèn)知高。

其次你要學(xué)會(huì)利用群體情緒大幅波動(dòng)的特點(diǎn)。

巴老爺子用一句話總結(jié)了其中的精華“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。”

而我們犯的大多數(shù)錯(cuò)誤就是跟隨別人的興奮而興奮，根據(jù)別人的恐懼而恐懼。

投資中，我們會(huì)犯很多錯(cuò)誤，有很多的無(wú)法釋懷，這都不要緊，因?yàn)橥顿Y中沒(méi)人不會(huì)犯錯(cuò)。

只是在痛苦或者煎熬的那一刻，我們不能只是感受煎熬，也要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

比如在過(guò)去幾年，白酒，醫(yī)藥，新能源這些企業(yè)上，業(yè)績(jī)確實(shí)看到了，結(jié)果并不好。

原因是什么？

是因?yàn)閯e人瘋狂時(shí)，自己也瘋狂了，盲目的從眾了。

被大眾的情緒感染了。

那么看到當(dāng)下的熱點(diǎn)，又想再次沖動(dòng)的時(shí)候，我們是不是該考慮一下，會(huì)不會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤。這次和上次犯錯(cuò)的情況有什么不一樣。

一個(gè)人如果追求確定性，那么需要在估值較低的時(shí)候買，這個(gè)時(shí)候意味著大多數(shù)人是不看好這類企業(yè)的，雖然確定性足夠，估值較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，但短期很難有什么表現(xiàn)，必須得承受漫長(zhǎng)的等待。

相反一個(gè)人追求短期表現(xiàn)，那么就得從當(dāng)下大家都感興趣的地方入手，這樣具備短期表現(xiàn)好的基礎(chǔ)，但同樣也要承受更大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殡S時(shí)擊鼓傳花的游戲結(jié)束，自己可能就成為了站崗的那個(gè)人。能做這種投資風(fēng)格的人，至少自己要有強(qiáng)大的內(nèi)心。

人的選擇其實(shí)很大一部分取決于自己的性格。

1998年5月巴菲特在華盛頓大學(xué)演講的時(shí)候說(shuō)：投資成功的決定因素是“性格”合適，而不是“聰明”。

我是很認(rèn)同這句話的。

比如做價(jià)值投資的人，大多都有類似的特點(diǎn)，情緒比較平穩(wěn)，性格相對(duì)內(nèi)向，不太喜歡社交。因此極具耐心，欲望較低，能夠理解股市只是一種資產(chǎn)積累手段，而不是暴富的場(chǎng)所，因此選追求確定性的價(jià)值投資，就沒(méi)什么難度。

但讓他們?nèi)プ窛q殺跌，內(nèi)心不相信這個(gè)邏輯，只是因?yàn)闈q的好去買，是根本拿不住的，自然很難成功。

我們不預(yù)設(shè)價(jià)值投資才是唯一正確的道路，但至少要理解性格其實(shí)和人的很多天賦一樣，是很難改變的，性格比較適合價(jià)值投資的人，一時(shí)被吸引去追熱點(diǎn)，自己本身就不認(rèn)可，稍微有點(diǎn)波動(dòng)就嚇的賣出，最后大概率是白白送錢。

投資這事之所以難，是因?yàn)槲覀兒苋菀妆粍e人的情緒影響忘記自己擅長(zhǎng)什么。

投資上最終還不錯(cuò)的人，也很簡(jiǎn)單，知道自己擅長(zhǎng)什么，并且學(xué)會(huì)了堅(jiān)定做自己擅長(zhǎng)的。

今天就聊這么多，我們下期見(jiàn)。

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$洋河股份(SZ002304)$$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$隆基綠能(SH601012)$

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