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2023年已經(jīng)過去了一大半，這一年注定是不平凡的一年。年初大家伙信息滿滿，不少人高呼7年一輪的大牛市要來了。而站在2023年8月24日來看，年內(nèi)上證指數(shù)微跌0.35%，滬深300跌5.20%，創(chuàng)業(yè)板更是潰不成軍，年內(nèi)跌幅高達13.12%。昔日光伏鋰電賽道風光不再，曾經(jīng)的小甜甜變成了如今的牛夫人。7、8月以來，雖有各種政策利好，然而大盤也僅僅是曇花一現(xiàn)，最近幾個交易日的連續(xù)殺跌，讓不少投資者感嘆今年好難。

那么站在當下，該如何布局后市呢？我今天主要圍繞市場位置和投資策略來為大家分析。

首先用一組數(shù)據(jù)來介紹一下目前的市場位置，目前滬深300在3700點左右，對應指數(shù)2019年初的位置，也就是說經(jīng)過了5年的時間，滬深300原地踏步走了。但如果你拉長時間線來看，結(jié)合2018年的底部區(qū)間，目前滬深300實際上已經(jīng)非常接近3200點左右的底部區(qū)間了。另外，目前滬深300的市盈率為11.37倍左右，市凈率為1.28倍左右，已經(jīng)處于低估區(qū)間了。那么對此我有一個判斷，滬深300基本上要觸底反彈了。

(資料圖片僅供參考)

當然，按照大校總的說法，3000點已經(jīng)是地平線了，按照這個理論，大盤似乎馬上也要探底回升了。說歸說，我最想談的還是大家在當下應該布局什么。我主要分為以下幾點來分析。

一、選擇大于努力

今年除了海外的納指標普一騎絕塵，國內(nèi)的寬基指數(shù)似乎全軍覆沒。不過可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)年內(nèi)上漲了3.83%，相對于上證指數(shù)、滬深300等的超額收益非?？捎^。當然3.83%的收益率探囊取物，你只要把等權(quán)指數(shù)的標的全部買一遍即可，而采用主觀判斷投資可轉(zhuǎn)債的投資者，今年又贏麻了，不少人賺的盆滿缽滿，我了解的不少可轉(zhuǎn)債大佬，例如活潑可愛的小卡叔@小卡叔 等等，今年都取得了兩位數(shù)以上的正收益，有的收益率甚至超過20%。

二、誰動了我的奶酪

都說上證指數(shù)是垃圾桶，十幾年了3000點原地踏步走，從5000點是牛市起點，到現(xiàn)在動不動3000點保衛(wèi)戰(zhàn)。相比之下，滬深300往往被貼上了優(yōu)等生的標簽，可以理解為指數(shù)包含了國內(nèi)最優(yōu)秀的三百家上市公司。但是我剛才也提到，滬深300目前基本也跌到了5年前的位置，那么是誰偷走了滬深300的收益呢？

其實是指數(shù)的編制規(guī)則，滬深300的編制規(guī)則可以簡單理解為市值+流動性。這就造成了指數(shù)天生的追漲殺跌屬性，股價漲得高了，指數(shù)高位接盤進去，往往遭遇接下來個股估值回歸的殺跌。我就簡單舉一個例子，2021年12月13日，寧德時代納入滬深300指數(shù)，納入時基本上就是寧王的歷史最高價，之后寧王估值開始回調(diào)，導致滬深300當了一次接盤俠。

實際上這種現(xiàn)象在目前的滬深300指數(shù)調(diào)倉中數(shù)見不鮮，因為滬深300是國內(nèi)不少定投愛好者的標的，因此這里我想特殊地說一說，對于投資新手，定投滬深300確實是不錯的選擇，畢竟比瞎買個股風險要小很多。然而如果你想要進一步優(yōu)化你的投資組合，顯然不能傻傻地買指數(shù)，至少要做到擇時，或者說低估時多買，高估時多賣吧。

三、

既然提到了可轉(zhuǎn)債是當下行情中最適宜普通投資者的，那么就有必要談談我們怎么選債。熟悉可轉(zhuǎn)債市場的朋友們都知道，2021年逃廢債砸出的黃金坑，讓當年可轉(zhuǎn)債投資變得非常容易，基本上是買啥都掙錢。但是這兩年，尤其是2023年搜特、藍盾退市，不少投資者明顯感覺可轉(zhuǎn)債投資變難了。

首先，對于垃圾債，我個人建議還是不碰，目前我是回避了A以下評級的可轉(zhuǎn)債。信用評級是判斷可轉(zhuǎn)債風險的最簡易指標，當然今年也有幾只轉(zhuǎn)債，正股出現(xiàn)問題后，信用評級迅速下調(diào)，伴隨而來的是可轉(zhuǎn)債價格大幅下跌。因此，對于有一定財務知識的投資者，我建議關注一下可轉(zhuǎn)債正股的質(zhì)地，例如連續(xù)大額虧損的、凈資產(chǎn)即將告負的，這些要盡量遠離。

其次，對于賽道債，我建議關注溢價低的。這輪新能源和光伏板塊的調(diào)整不知道何時見底，那么在底部區(qū)間不明顯的時候，盡量不要選擇那些規(guī)模大、溢價高的賽道債。目前光伏和新能源板塊不少明星股發(fā)行了規(guī)模很大的可轉(zhuǎn)債，一些可轉(zhuǎn)債溢價非常高，有的甚至達到了200%以上。這類可轉(zhuǎn)債大多已經(jīng)淪為了惰性債，在正股不下修的情況下，即使新能源光伏大幅反彈，這些可轉(zhuǎn)債也會因為過高的溢價而表現(xiàn)不佳。如果真的看好某只賽道債，但溢價過高不好下手時，不妨等下修后加幾塊錢進場，用幾塊錢換時間價值，還是非常劃算的。

最后，在本輪下跌中，我們盡可能要選擇這樣的債。

1、三低

現(xiàn)價低，意味著到期收益有保障，滿足了安全性；溢價低，意味著進攻性強，行情反彈后一騎當千；規(guī)模低，意味著受資金青睞，容易走出波瀾壯闊的行情。

2、正股

買可轉(zhuǎn)債要注意正股的題材質(zhì)地，有的可轉(zhuǎn)債所處行業(yè)熱門，正股也是題材股，這類可轉(zhuǎn)債往往更活躍，我們買入時也可以適當給予高一點的估值。

3、波動性

一般來說，可轉(zhuǎn)債溢價高會降低其波動性，但是有一些可轉(zhuǎn)債盤子不大，規(guī)模在5億左右，但是波動性非常好，這時候我們可以選擇他們作為網(wǎng)格交易的標的。尤其是這兩年的震蕩市，網(wǎng)格交易往往能收獲不小。

最后，我想用一句詩——千淘萬漉雖辛苦、吹盡黃沙始到金來表達對未來的看法，希望今年大家都能摘金！

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