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一、藏格鉀肥借殼金谷源時的資產(chǎn)、資源及業(yè)績承諾回顧

1、藏格鉀肥借殼凈資產(chǎn)及溢價與上市后再融資額

(資料圖片)

借殼時藏格鉀肥凈資產(chǎn)為16.59億元，公司收購藏格鉀肥作價為89億。借殼上市后發(fā)行新股融資20億（實為19.99億）。

2、當(dāng)時的資源量為藏格鉀肥在察爾汗鹽湖724平方公里的開采權(quán)所包含的氯化鉀及碳酸鋰。

3、借殼上市時的業(yè)績承諾情況

藏格鉀肥在借殼時對公司作出了三年業(yè)績承諾：2016、2017、2018三年凈利潤分別達(dá)到11.45億，15億，16.27億。

二、上市后累計分紅額及現(xiàn)在凈資產(chǎn)總額

1、分紅金額

2017年藏格礦業(yè)公布10派3元實施現(xiàn)金分紅，按總股本20.7億。分紅金額6.21億元。2022年中報及年報分別公布了10派18.98元及10派9.6元的分紅方案，兩次合計分紅金額45.07億。2023年中報公布10派8元分紅方案，分紅金額12.56億。上市以來累計分配紅利63.84億。

2、公司截止2023年半年報凈資產(chǎn)為114.39億。扣除2016年借殼上市時藏格鉀肥16.59億元凈資產(chǎn)后，凈資產(chǎn)增長數(shù)額為97.8億。

三、上市以來藏格礦業(yè)投入巨資，為企業(yè)長遠(yuǎn)經(jīng)營進(jìn)行了大量的儲備資源。

1、以21.1億元為對價取得巨龍銅礦30.78%的股權(quán)，按紫金礦業(yè)公布的開采年限44年計算在三期達(dá)產(chǎn)后每年 可分得紅利60億以上。

2、投資25億入股藏青基金間接取得麻米錯鹽湖、結(jié)則茶卡鹽湖和龍木錯鹽湖150.8萬噸碳酸鋰的開采權(quán)益。

3、分別以5236萬、5495.8萬、3657.66萬元取得大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、和小梁山、大風(fēng)山鉀鹽礦合計1400平方公里的探礦權(quán)。

4、支付414余萬加元取得超鋰公司股權(quán)（現(xiàn)被迫轉(zhuǎn)讓中）。

5、取得老撾兩處分別約為199余平方公里及198平方公里氯化鉀探礦權(quán)，并支付了部分費用。

6、出資對青海芒崖1400平方公里鉀鹽礦進(jìn)行了深部勘探，對老撾礦區(qū)40平方公里礦區(qū)進(jìn)行了勘探。

四、曲折而輝煌的八年

說藏格礦業(yè)曲折是2019年藏格礦業(yè)實際控制人財務(wù)造假（原因與背景我8月12日的長貼中過去已經(jīng)祥細(xì)說過）反復(fù)發(fā)酵，加上鉀肥價格的持續(xù)暴跌，2019及2020年藏格礦業(yè)陷入全面危機中。但總體上說這八年是不平凡、且輝煌的八年。藏格礦業(yè)自上市以來用不到八年的時間，累計分紅與儲備資源支出的費用總額高達(dá)111.7億元。凈資產(chǎn)由16.59億增長到114.39億元。

更重要的是八年間如果以借殼上市時作出的業(yè)績承諾為基數(shù)及參照系數(shù)，藏格礦業(yè)2022年、2023年、2024年這三年實現(xiàn)的平均凈利潤遠(yuǎn)超上市時實際控制人作出的承諾及增長率。假設(shè)以18年承諾的業(yè)績16.27億為基數(shù)，按年復(fù)合增長率20%計算，2023年的凈利潤要達(dá)到40.47億元，2024年要達(dá)到48.56億。22、23、24年三年凈利潤總額合計需要達(dá)到169.29億。2019年至2024年累計實現(xiàn)凈利潤合計需要達(dá)到240.35億。其中2019至2021實現(xiàn)凈利潤合計數(shù)為71.06億，但實際上這三年真正實現(xiàn)的凈利潤僅為20.25億。欠49.81億。

如果我們將時間維度延長到2027年或2028年以11年或12年的時間維度來統(tǒng)計藏格礦業(yè)上市后實現(xiàn)的凈利潤及其年復(fù)合增長率，我們會發(fā)現(xiàn)其年復(fù)合增長率將有極大可能達(dá)到20%。累計實現(xiàn)凈利潤也極有可能達(dá)到這一數(shù)額。這樣說的原因是在麻米錯項目一期達(dá)產(chǎn)及結(jié)則茶卡鹽湖一期達(dá)產(chǎn)和巨龍銅礦二期達(dá)產(chǎn)疊加老撾項目一期達(dá)產(chǎn)后藏格礦業(yè)的年凈利潤會有驚人的增長。25、26、27、28年藏格礦業(yè)實際實現(xiàn)的年凈利潤在按18年業(yè)績承諾為基數(shù)以年復(fù)合增長率20%計算后的余額足以彌補前面說到的歷史欠賬。

但問題是我們滬深兩市現(xiàn)在5270多家上市公司中能找到幾家10年的時間維度內(nèi)（2019至2028）年均復(fù)合增長率達(dá)到20%的上市公司呢？我不知道，也許沒有。也許有，但這絕對極少極少。藏格礦業(yè)由于其資源股的屬性決定了其業(yè)績具有較高的彈性，不可能跟制造業(yè)及高科技企業(yè)一樣保持業(yè)績平穩(wěn)均衡增長。但我們將其業(yè)績考核放在較長的時間維度來考量我們會發(fā)現(xiàn)，在這一時間維度內(nèi)其年均復(fù)合增長率極高，是一家具有驚人成長性的公司。

我這個帖子的正誤需要接受時間與事實的檢驗，我也愿意讓時間與事實來檢驗其正確與否。

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