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１、看門大爺為什么繼續(xù)看門？

從短線的角度，股市每時每刻都有機會。我不是短線選手，所以我無法評論短線的大機會是什么。但長線的大機會，騰騰爸親身經(jīng)歷過幾次，可以聊上幾句。

(資料圖片僅供參考)

就長線價值投資者來說，股市的大機會包含著兩方面內(nèi)容：一是股市的跌幅夠深，二是股市在底部徘徊的時間夠長。跌幅夠深，意味著反彈增長的空間大。底部徘徊時間夠長，意味著普通投資者可以將更多的資金打到股市里去。幅度乘以資金量，就是投資者最終的收益。幅度大和資金量大，都與收益正相關(guān)。

基礎(chǔ)道理搞明白，我們就會發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)人的意識里，對投資存在著很多的誤區(qū)。

誤區(qū)一：下跌是不好，熊市是不好的。

投資心理學(xué)告訴我們，這種認(rèn)識來自于人性中天然存在的風(fēng)險厭惡。

它是天生的，所以很難認(rèn)識和克服。我身邊有投資經(jīng)歷接近三十年的老股民，還在天天罵熊市、盼牛市。“老手喜歡跌，新手喜歡漲”這句話，只適用少數(shù)人。

2015年股災(zāi)前夕，市場聒噪，我忍不住發(fā)文感嘆：我開始懷念熊市了。

很多朋友表示不解。后來股災(zāi)來襲，騰騰爸將前期套出的資金又悉數(shù)打入市場。一番操作下來，手中的籌碼增加不少。這奠定了我后來幾年吃盡白馬股行情紅利的基礎(chǔ)。

呵呵，沒有股災(zāi)，沒有股市下跌，就沒有我的今天。

誤區(qū)二：越跌越買是錯的，不斷加倉是錯的。

價值區(qū)內(nèi)的下跌就應(yīng)該越跌越買。在市場的底部區(qū)域，只要有條件，就應(yīng)該不斷加倉，盡量收集到盡可能多的優(yōu)質(zhì)又廉價的籌碼。一個很簡單的邏輯關(guān)系：你手中的籌碼越多，你未來的盈利越大。這里的籌碼，只是一種約定俗成的借用，它不是指賭桌上的籌碼。在我這里，籌碼指的就是股權(quán)，別搞錯。

經(jīng)常有人說“股市下跌，不斷補倉，這算什么本事？”——每遇此境，我都忍不住咧嘴一笑。以前還有心思解釋兩句，現(xiàn)在我都懶得搭理。不在一個頻道上的人，是沒法正常對話的?，F(xiàn)在越來越明白一個道理：不要把精力放在無謂的人和無謂的事上。

不要和豬摔跤。

誤區(qū)三：買在轉(zhuǎn)折點，可以最大限度地提高資金使用效率。

問題是，底部是一個區(qū)域，你既沒有辦法判斷最低點在哪里，又無法判斷底部延續(xù)的時間有多長。兩年前，市場言必稱賽道的時候，沒有人能想到賽道股也能跌得這么慘吧？同樣是兩年前，市場言必稱跟外資爭奪港股的定價權(quán)的時候，沒有人能想到港股會下跌這么多并持續(xù)這么久吧？

一個無法實現(xiàn)的假設(shè)，是沒有討論的價值的。恰好買在轉(zhuǎn)折點上的想法看上去很好，但執(zhí)行起來只能是撞大運，這是一件可遇而不可求的事情。

我以前給朋友們講過一個真實的笑話。一位看門老大爺告訴我：股市投資應(yīng)該不難吧——股票便宜的時候買，貴的時候賣，不就行了？聽起來很有道理啊。事實是，這位老大爺從來沒在股市里賺到過一分錢。

講了這么多，似乎都還是老生常談。

我們還是用它來分析一下市場的現(xiàn)狀，指導(dǎo)一下現(xiàn)在的投資吧。

（１）目前的市場，是發(fā)生在估值、點位不高基礎(chǔ)上的下跌。單從板塊上看，前幾年大紅大紫的賽道股、白馬股、成長股，都跌幅不淺。以前有多紅，現(xiàn)在就有多黑。跌幅基本上都是腰斬起步。這段話是想告訴大家，目前的市場已經(jīng)跌幅夠深。

（２）此輪股市回調(diào)，主流的觀點，是肇始于2021年Ｑ1。迄今已經(jīng)兩年半多時間。與歷史上的那些著名的股市回調(diào)相比，時間不算太長，但也絕對不能算短。這段話是想告訴大家，市場在底部磨蹭的時間越長，我們對市場投資價值的判斷會越大。

（３）現(xiàn)在空倉、輕倉，是一種浪費。天予不取，也是作死。別看市場人氣不高，情緒低迷，對投資者來說，現(xiàn)在踏空的風(fēng)險遠(yuǎn)大于套牢的風(fēng)險。股市終將厚報在那些在股票便宜時敢于滿倉重倉的人。

那位看門大爺最大的問題是，他只會那樣說，而不會那樣做。知行不一的結(jié)果就是繼續(xù)看大門兒。

２、市場在底部，普通投資者可以選擇定投指數(shù)基金。

市場在底部時間越久，越有利于普通投資者的操作。根本原因就在于，普通投資者拿工資投資，源源不斷的后續(xù)現(xiàn)金流可以在市場的底部區(qū)間，有效攤平總的持倉成本。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，市場上95%以上的投資者，賬戶總市值不超過50萬。這至少可以說明兩點：

第一，底部持續(xù)的時間越長，越有利于普通投資者攤平成本；

第二，市值不高，意味著底部加倉的資金對總倉位占比較大，攤低成本的力度也越大。

正因為如此，騰騰爸才信心滿滿，一再向朋友們強調(diào)，我總結(jié)出的投資交易體系，是非常適合普通投資者的。騰騰爸就從工資賬戶開始，一點一點地積累，慢慢地就走到了今天。2005年到現(xiàn)在，Ａ股下跌形成的坑，我全都經(jīng)歷過了。可以說，經(jīng)歷得越多，對股災(zāi)、下跌、底部這些東西，看得越清，操作得越溜。“老手喜歡跌，新手喜歡漲”，這句話越琢磨越有味道。

芒格、巴菲特、格雷厄姆這些人都是逆向投資大師，他們對普通投資者如何投資股市，都有一個高度一致的建議：定投指數(shù)基金。他們認(rèn)為股票是好的，但同時又認(rèn)為絕大多數(shù)普通投資者沒有深入研究企業(yè)的能力。既要又要的結(jié)果，就是把目光投向了指數(shù)基金。

如果按格雷厄姆的分類方法，騰騰爸應(yīng)該是一名相對比較積極的進(jìn)取型投資者，我的主要投資資產(chǎn)都放在了股票上，并且堅信通過深入研究、正確操作，可以獲得超越市場的收益。但是隨著投資時間的延長、投資經(jīng)驗的積累，我也越來越傾向于普通投資者定投指數(shù)基金的投資方式。

定投指數(shù)基金的好處在于：

（１）可以充分體現(xiàn)出逆向投資的思維；

（２）可以規(guī)避普通投資者研究能力不足的缺陷；

（３）可以有效規(guī)避掉個股的風(fēng)險；

（４）可以享受到板塊或行業(yè)長期成長的成果。

最近幾年網(wǎng)絡(luò)上涌現(xiàn)出不少指數(shù)基金投資達(dá)人。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)不是偶然的，早期定投指數(shù)基金的一幫朋友，現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)有收獲滿滿的投資者。這是投資達(dá)人開始涌現(xiàn)的基礎(chǔ)。相信隨著投資文化的發(fā)展，以后會有更多的投資者選擇定投指數(shù)基金。

３、虧成狗，為什么還能牛皮烘烘？

本周Ａ股繼續(xù)下跌。對絕大多數(shù)人來說，現(xiàn)在的市場是最難熬的。明明知道市場處在一眼可定胖瘦的低位，明明知道很多優(yōu)質(zhì)的股票也變得非常非常便宜了，可市場還是在跌，股價還是在跌。扒拉扒拉賬戶，尼瑪，市值又縮水了。

認(rèn)知不到位、看不開的人，總感覺自己的肉又被別人啃了一樣。藍(lán)瘦，香菇，要死要活。

從市場本身而言，目前就是典型的非理性下跌。主導(dǎo)市場的是情緒面，而不是基本面。股價下跌已經(jīng)跟業(yè)績、估值沒有關(guān)系了。是疲弱的預(yù)期和幾乎消耗殆盡的信心在興風(fēng)作浪。情緒的洪流在沖刷、裹挾著一切。

單從市場、操作的角度，我可以給大家一個確定的結(jié)論：現(xiàn)在誰能走出情緒的沼澤，保持冷靜和理性，誰將來就能大賺特賺。我以前給朋友們總結(jié)過一句話：股票投資玩到最后，玩的就是心態(tài)。市場走到今天這個局面，我們又可以老話重提了。什么宏觀環(huán)境，什么救市政策，什么行業(yè)前景，什么企業(yè)業(yè)績，現(xiàn)在都是次要的了。保持冷靜和理性，不被市場的短期情緒控制，就是現(xiàn)在最重要的事。

從投資的角度出發(fā)，有兩點認(rèn)知一定要清楚，并且一定要樹牢。

第一，股權(quán)就是錢。這句話已經(jīng)被我說爛了。平時大家都懂，但是波動一來，股價一下跌，懂的人就少了。你買的股票，只要是反身性不強，資本市場上的驚風(fēng)駭浪跟它日常的經(jīng)營運行不相關(guān)，那么你的投資就沒有任何問題。100股茅臺，每年該賺多少錢還是賺多少錢，該分多少紅還是分多少紅。只要把眼光稍放長遠(yuǎn)，現(xiàn)在的所謂大風(fēng)大浪，都是小兒科。

第二，股價便宜了，我們才能盡可能買到盡可能多的股權(quán)。以前平安80元、90元股價的時候，騰騰爸一個月的工資只能買100股平安。現(xiàn)在40元、50元股價了，騰騰爸一個月的工資可以買200股平安。你說我是以前買賺便宜，還是現(xiàn)在買賺便宜？我認(rèn)為平安80元的股價也不貴，所以我的答案是：現(xiàn)在買入，更賺。只要你跟我一樣，確定認(rèn)為平安是一家好企業(yè)，它現(xiàn)在是低估的，你就可以跟我一樣操作和堅持。

邱國鷺說，市場的風(fēng)險有兩種，一種是真風(fēng)險，一種是假風(fēng)險。同樣一只股票，內(nèi)在的價值就確定了：價值區(qū)外，股價上漲是在積累風(fēng)險，而不是相反；價值區(qū)內(nèi)，股價下跌是釋放風(fēng)險，而不是相反。很多人天天把風(fēng)險掛在嘴上，實際上他對風(fēng)險的理解是錯的，正如很多人把股價理解成財富，而把優(yōu)質(zhì)的股權(quán)完全漠視掉了一樣。

波動來襲，你感覺痛苦，如果不是因為買到了垃圾股、泡沫股，那么你的感覺有可能就是錯的。以我對市場和人性的理解，絕大多數(shù)人的痛苦，都是對投資的認(rèn)知不到位引起的。認(rèn)知到位了，你就會變得平和與坦然了。

A股的長期投資價值就擺在這里。有錢就買，無錢就守。永遠(yuǎn)不要被市場的短期情緒控制。絕對不要在股市低位割掉帶血的籌碼。2015年股災(zāi)期間我經(jīng)常給大家念叨的這些話，又可以拿出來重復(fù)重復(fù)再重復(fù)了。

資本市場永遠(yuǎn)在牛熊交替間循環(huán)。大眾情緒也如潮汐，跟在市場屁股后邊，“海浪逐沙灘”。這是永遠(yuǎn)不變的人性。

看透市場，洞悉人性。你就可以像騰騰爸這樣，恬淡適然，笑對風(fēng)云。

噴友云：虧成狗，你牛什么牛？打開賬戶，把市值數(shù)據(jù)乘以2，3，或4，那就是我的心理賬戶。這么多，焉能不牛？

４、隆基綠能股價表現(xiàn)，能給我們帶來什么樣的啟示？

隆基綠能是光伏龍頭，這些年業(yè)績炸裂：2018年營收220億，2022年營收1290億，四年增長486%，年化復(fù)合增長率56%。2018年歸母凈利潤不足26億，2022年歸母凈利潤超過148億，四年增長469%，年化復(fù)合增長率54%。

今年的半年報還沒出來，但一季報的增長率依舊耀眼：營收同比增長52%歸母凈利潤同比增長37%。

無論過去，還是現(xiàn)在，隆基都是妥妥的高成長股。

但是回看隆基這幾年股價走勢，可謂慘不忍睹：2021年11月份，股價最牛的時候，后復(fù)權(quán)每股1422元。本周股價創(chuàng)下回調(diào)以來新低，最低后復(fù)權(quán)價格每股480元。與最高價相比，跌幅高近70%。

一邊高成長，一邊高跌幅，何也？看估值，答案就簡單了：2021年隆基還是人人爭搶的香餑餑時，滾動PE高達(dá)60倍，現(xiàn)在不到13倍。

看明白了嗎？經(jīng)營上勢如破竹的隆基綠能，這兩年走了一輪妥妥的殺估值行情+殺邏輯行情。

按林奇“多大的成長支撐得起多高的估值”理論，30倍前的隆基綠能被殺了估值，30倍后的隆基綠能又被殺了邏輯。直白點說就是：市場先是絕對看好企業(yè)，給了它很高的估值，后來估值太高，實在撐不住了，開始下跌，跌到勁了，市場開始懷疑企業(yè)的長期發(fā)展前景，然后繼續(xù)下跌，完全不顧它已經(jīng)不再貴的現(xiàn)實。

以前它太貴了，現(xiàn)在它太便宜了。這就是我對隆基股份股價與估值的綜合評述。

隆基的故事，給了我們什么樣的啟示呢？

第一，再好的股票，也不能給它太高的估值。否則就要壞事。

第二，再低的估值，殺紅眼后，市場也能不管不顧，給它一個更低的估值。地板下有地下室，地下室下還有十八層地獄。

第三，在高處要想著別跌到低處，在低處要敢于暢想高處。正如芒格所言：反過來想，一定要反過來想。

第四，隆基的成長性這還處在高位，要是成長失速，可想而知股價又是一番什么樣的景象。成長陷阱的殺傷力，其實遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于價值陷阱的殺傷力。

第五，隆基這幾年的股價運行，是整個新能源板塊的縮影。隆基不好，整個新能源板塊都是這個吊樣子。當(dāng)初罵我看空新能源板塊的朋友，尤其是那些網(wǎng)絡(luò)大Ｖ們，出來走兩步？

最后一點，請正告天下：兩年前，騰騰爸堅定看空新能源板塊，兩年后，騰騰爸已經(jīng)完成空轉(zhuǎn)多。此時此刻，我開始堅定看好新能源板塊。

當(dāng)然，基于我自己的投資體系、價值標(biāo)尺，我本人還是沒有建倉、持有任何新能源股票。雖然如此，我還是忍不住提醒深度套牢或者希望投資新能源板塊的朋友：現(xiàn)在的新能源板塊，確實已經(jīng)不貴了，真想搞長線投資的，能力圈在新能源板塊的朋友，要好好地抓住這個難得一見的加倉良機哈。

在今年新出的兩本書里，我都重點談到了新能源。講了它的好，也講了它的弊。更講了我為什么支持國家發(fā)展新能源但自己又不去投新能源股票的原因所在。

有興趣的朋友，可以買這兩本書看看。

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