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今年很多持有TMT板塊的科技成長(zhǎng)基金從高點(diǎn)回落已經(jīng)20%左右了。但我們觀察到徐亦達(dá)管理的湘財(cái)長(zhǎng)澤的回撤只有8.6%。下面就介紹一下湘財(cái)長(zhǎng)澤這個(gè)基金，看看徐亦達(dá)是怎么控制回撤的。

一，基金經(jīng)理履歷

徐亦達(dá)，清華大學(xué)電子信息工程本科，清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)專業(yè)碩士，是TMT行業(yè)科班出身。2015年初從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)，曾任中國(guó)銀行總行產(chǎn)品經(jīng)理、

【資料圖】

在私募和東吳基金擔(dān)任研究員，現(xiàn)任湘財(cái)基金研究部總經(jīng)理。

基金經(jīng)理。

二，湘財(cái)長(zhǎng)澤基金概況

湘財(cái)長(zhǎng)澤成立于2020年8月13日，最初是由湘財(cái)基金的投資總監(jiān)車廣路管理，隨后，湘財(cái)基金投資部總經(jīng)理劉勇驛也加入管理?，F(xiàn)任基金經(jīng)理徐亦達(dá)在2021年3月26日加入管理，車廣路和劉勇驛不久之后就陸續(xù)離任，直至2022年11月30日徐亦達(dá)才開始獨(dú)立管理。

1，業(yè)績(jī)和回撤

徐亦達(dá)管理湘財(cái)長(zhǎng)澤有2年多的時(shí)間，累計(jì)上漲了43.12%，同時(shí)大盤下跌超過(guò)20%，超額收益顯著。尤其是在他單獨(dú)管理之后，基金的業(yè)績(jī)相比之前更好。期間最大回撤22.79%，出現(xiàn)在2022年10月11日。在那之后，湘財(cái)長(zhǎng)澤的回撤控制出現(xiàn)明顯改善，今年以來(lái)回撤幅度已遠(yuǎn)小于大盤。

今年的收益14.95%。

下圖是湘財(cái)長(zhǎng)澤與885001業(yè)績(jī)比較。超額收益很明顯。

2，規(guī)模

湘財(cái)長(zhǎng)澤之前的規(guī)模一直都不大，A類份額甚至出現(xiàn)過(guò)不足1億元的情況。到今年二季度，規(guī)模突然暴漲，從3月底的1.88億。到二季度的10.17億，上漲了442%。

3，持有結(jié)構(gòu)

截至2022年12月31日，機(jī)構(gòu)持有占比44.53%。

4，持倉(cāng)情況

二季度，湘財(cái)長(zhǎng)澤的股票倉(cāng)位是68.82%，前十大重倉(cāng)股占比27.4%，持股比較分散。小盤成長(zhǎng)風(fēng)格。換手率很高，達(dá)到616%。

季度調(diào)倉(cāng)的幅度比較大，換了5只重倉(cāng)股。新增立訊精密、振華科技、三環(huán)集團(tuán)、北方華創(chuàng)、紫光國(guó)微這5只與電子元件相關(guān)的股票。剔除游戲股完美世界、光通信股新易盛、以及金山辦公、普聯(lián)軟件、中科軟這3只軟件股。

從重倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，二季度繼續(xù)減倉(cāng)計(jì)算機(jī)，加倉(cāng)電子。除了電子和計(jì)算機(jī)，徐亦達(dá)還買了通信、傳媒、機(jī)械、軍工等多個(gè)行業(yè)。

三，投資理念和策略

對(duì)應(yīng)投資目標(biāo)，他的投資策略是通過(guò)前瞻研判把握好產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在賠率優(yōu)先的情況下左側(cè)布局，并且隨著市場(chǎng)演繹情況持續(xù)優(yōu)化勝率，在動(dòng)態(tài)跟蹤中調(diào)整方向，做好回撤控制。下跌時(shí)左側(cè)提前買入，到達(dá)頂峰前左側(cè)提前賣出，盡可能把握相對(duì)確定性那部分的收益。

投資時(shí)會(huì)充分考慮政策因素對(duì)于行業(yè)的影響，注重行業(yè)的安全邊際，會(huì)主動(dòng)判斷當(dāng)前利空狀態(tài)在行業(yè)上是否充分暴露。同時(shí)注重投資的效率，希望選擇行業(yè)在未來(lái)一年內(nèi)迎來(lái)景氣度拐點(diǎn)。

主要排查公司的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)從公司基本面、管理層、發(fā)展情況這三個(gè)方面充分考慮風(fēng)險(xiǎn)情況。要求自己能夠充分理解公司運(yùn)營(yíng)狀況、商業(yè)模式等核心邏輯，一旦出現(xiàn)問(wèn)題后，可以迅速了解具體的風(fēng)險(xiǎn)信息。在估值方面，會(huì)考慮當(dāng)前估值是否充分反應(yīng)市場(chǎng)的悲觀情緒，但不會(huì)特別拘泥于量化的指標(biāo)，追求模糊的正確。同時(shí)會(huì)從流動(dòng)性角度選擇個(gè)股，一般情況下希望自己可以在兩到三個(gè)工作日完成建倉(cāng)和清倉(cāng)。

在景氣度或者估值恢復(fù)到相對(duì)合理位置的時(shí)候，會(huì)通過(guò)適當(dāng)止盈，達(dá)到有效控制波動(dòng)和回撤的目的。整體組合會(huì)控制在30只個(gè)股左右，會(huì)從性價(jià)比角度考慮適度分散投資，對(duì)單一行業(yè)沒(méi)有配置限制。

完成組合構(gòu)建后，會(huì)準(zhǔn)備多個(gè)備選行業(yè)。不斷地動(dòng)態(tài)比較備選行業(yè)和持倉(cāng)行業(yè)，選擇景氣度拐點(diǎn)變化更為清晰的行業(yè)。在明確了行業(yè)景氣度拐點(diǎn)發(fā)生的確定性后，敢于提高行業(yè)集中度。

四，持倉(cāng)分析

二季度基金經(jīng)理觀點(diǎn):

本基金管理人繼續(xù)堅(jiān)持追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益最優(yōu)化的投資理念，堅(jiān)持尋找較高確定性絕對(duì)收益投資機(jī)會(huì)，自上而下進(jìn)行行業(yè)景氣度考察和行業(yè)間比較，自下而上結(jié)合價(jià)值與成長(zhǎng)，繼續(xù)配置受益國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、符合國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展要求的科技與制造行業(yè)龍頭，同時(shí)持續(xù)關(guān)注有望在新一輪人工智能科技變革中充分受益的公司，總體涉及計(jì)算機(jī)、電子、通信、傳媒、機(jī)械、軍工等多個(gè)行業(yè)。產(chǎn)品配置偏科技成長(zhǎng)，在持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下取得一定超額受益。下階段，本基金管理人繼續(xù)堅(jiān)持以國(guó)內(nèi)中期經(jīng)濟(jì)修復(fù)、長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展為主線的投資結(jié)構(gòu)，積極尋找和配置符合國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、具備穿越宏觀周期潛力的較低風(fēng)險(xiǎn)、較高成長(zhǎng)性個(gè)股。具體方向上，本基金管理人認(rèn)為高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、可選消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等方向有較多值得配置的機(jī)會(huì)。另外主題上，本基金管理人持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)期邏輯符合國(guó)家“碳中和”戰(zhàn)略、國(guó)家大安全戰(zhàn)略的上市公司投資機(jī)會(huì)。本基金管理人始終堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，堅(jiān)持追求風(fēng)險(xiǎn)收益比，在自上而下對(duì)行業(yè)進(jìn)行精選和配置的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮投資和研究團(tuán)隊(duì)兩方面的優(yōu)勢(shì)，自下而上深入研究相關(guān)標(biāo)的，精選具有估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行布局。團(tuán)隊(duì)投資體系的效果得到了充分的體現(xiàn)，未來(lái)仍將一如既往，遵循投資框架和邏輯，爭(zhēng)取為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

總結(jié)，徐亦達(dá)主要圍繞TMT等科技成長(zhǎng)做投資，不過(guò)他的投資風(fēng)格并不激進(jìn)，股票倉(cāng)位配置不高、個(gè)股分散，偏絕對(duì)收益思維、提前布局、逆向投資，不追熱點(diǎn)。該基金的業(yè)績(jī)主要依托于基金經(jīng)理敏銳的前瞻性，以及行業(yè)輪動(dòng)能力。

需要注意的是行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格的基金，很依賴于基金經(jīng)理個(gè)人對(duì)行情的研判能力，一旦判斷錯(cuò)誤就很容易造成基金的較大波動(dòng)。另外湘財(cái)是個(gè)比較小的基金公司。

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