泡沫的藝術
2023-03-14 11:12:10 來源：雪球網(wǎng) 小 中
(資料圖)
中國移動馬上就要超過貴州茅臺成為A股市值第一的上市公司了，今年中國電信聯(lián)通移動三大運營商股價持續(xù)大漲，市場對他們產(chǎn)生明顯的偏愛，成為市場靚麗的領頭羊。
從價值分析的角度，中國移動中國電信中國聯(lián)通近幾年歷史平均增速多數(shù)都在10%以內(nèi)，股息率在2-4之間，配合合理估值應該在10倍市盈率左右，超過15倍市盈率進入泡沫區(qū)域，20倍以上就泡沫比較明顯了。
但需要注意的是有泡沫不一定泡沫立即就會破滅，很多時候往往泡沫還會繼續(xù)吹大，這在歷史上比較多見。
這就是今天重點想說的：“泡沫的藝術！”
回顧歷史，我們以上一輪市場偏愛的核心資產(chǎn)牛股典型代表：海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥舉例。
從上面海天味業(yè)多年的收入和歷史增速看，業(yè)績平均增速就在20%左右，那么合理的估值應在25至30倍市盈率區(qū)間，我們也可以從上面海天味業(yè)的股價走勢和PE估值變化圖看出，海天2014至2017年估值一直維持在20至30倍市盈率合理區(qū)間，2017年以后市場對其發(fā)生明顯偏好，瘋狂時期曾一度估值高達100倍市盈率，隨著2021年核心資產(chǎn)泡沫破滅，股價和估值才開始逐步下降。
再來看看當初的恒瑞醫(yī)藥，從上面恒瑞醫(yī)藥歷史上的多年收入和利潤增速可以看出，恒瑞醫(yī)藥的平均增速在25%左右，它的合理估值應在在30至35倍PE市盈率區(qū)間，我們從上面恒瑞醫(yī)藥的股價走勢和PE估值變化可以看出，恒瑞醫(yī)藥多年市盈率維持在30至40倍區(qū)間，股價依靠業(yè)績增長的推動穩(wěn)步上漲，但到了2017年后，市場開始對它產(chǎn)生明顯的偏好，導致股價和估值快速的提升，最高時期恒瑞醫(yī)藥的市盈率也曾接近100倍，直到核心2021年初的資產(chǎn)泡沫破滅，股價和估值開始持續(xù)下跌，同時業(yè)績也出現(xiàn)困境。
做投資很多年，我深刻體會到一句話：市場偏好一直不變的是永遠在變。
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