亚洲va在线va天堂xxxx中文 ,女子奶水太多喂老头中文字幕,亚洲性啪啪无码av天堂,无码H肉动漫在线观看免费中文

#雪球基金調(diào)研團#

2023年3月21日很有榮幸跟著雪球調(diào)研團參加了對興全基金的投顧主理人張濟民經(jīng)理的調(diào)研。張經(jīng)理管理的主動派滾雪球業(yè)績表現(xiàn)出色。

本文較長，主要包括對主動派滾雪球的深度測評，及本次調(diào)研信息分享等內(nèi)容。其中重點是主動派滾雪球的的深度測評。

(資料圖片)

一、主動派滾雪球的深度測評：

主動派滾雪球是興全基金管理的一只投顧組合，現(xiàn)任主理人是張濟民。

主動派滾雪球成立于 2022 年 10 月 12 日，張濟民一直管理這個投顧組合。

基金成立以來收益率152.08%。截止22年四季度基金最新規(guī)模63.57億.

投資理念：

策略特色：

策略業(yè)績基準：

策略如何運作：第一步，跟住業(yè)績基準，保持每日追蹤不掉隊。通過量化的方法模型，定期動態(tài)調(diào)整組合的底層行業(yè)配置，緊跟基準變化。

第二步，通過量化評估，做好組合資產(chǎn)配置，爭取相較基準，取得一定超額回報。在跟蹤住基準的基礎(chǔ)上，通過對于資產(chǎn)估值的判斷做一定的超欠配

第三步，通過深度調(diào)研，優(yōu)選基金經(jīng)理。在資產(chǎn)配置后，進一步優(yōu)選底層的有長期穩(wěn)定超額收益的基金經(jīng)理，提高總體勝率

成立以來5.68%，低于業(yè)績基準的7.02%，表現(xiàn)較好。

暫無數(shù)據(jù)。

混合型基金倉位在63.53%，股票型基金倉位在18.45%，指數(shù)型基金倉位在16.04%，權(quán)益?zhèn)}位很高。

基金經(jīng)理方面：多為知名經(jīng)理，

如謝治宇、周蔚文等。

3、穿透持倉：

穿透持倉后，日常消費、信息技術(shù)是前2大重倉行業(yè)，10大重倉股股票包括茅臺、中興通訊、瀘州老窖等。（穿透持倉數(shù)據(jù)來自韭圈）

1、選基能力：

近一年，持倉基金業(yè)績最好的000628，排名在同類15.3%，優(yōu)秀。持倉基金業(yè)績最低的519773，排名在同類67.9%，表現(xiàn)較差。持倉基金業(yè)績只有519773低于中證偏股型基金指數(shù)，選基能力較好。

2、擇時能力：時間較短，還沒有調(diào)倉，無法判斷。

二、幾個跟蹤偏股基金指數(shù)的基金產(chǎn)品的業(yè)績比較：

興全主動派2022.10.12至2023.3.16，漲幅3.18%，跑贏同期的富國天合、富國智誠、萬家量化睿選混合A等。（時間較短，還要繼續(xù)觀察。）

三、本次調(diào)研信息分享：

（一）投資理念：1、找準個基風(fēng)格。2、注重風(fēng)險-收益性價比。原則上我們不追求一個基金長期特別好的業(yè)績，而注重風(fēng)險調(diào)整后的收益，一方面我們要做還不錯的業(yè)績，另一方面做好跟蹤誤差，使得客戶在任意一個時間點想買權(quán)益都敢投我們，而不是在投高波動基金時糾結(jié)現(xiàn)在是不是要擇時。3、立足長期。我們的長期投資理念，每天贏一點點，長期就會日積月累贏更多。

（二）沒有耳熟能詳?shù)暮隈R基金或彈性非常足的基金，這也跟我們的選基思路有關(guān)，我們的選基思路核心是均衡配置，首先每個持倉基金的風(fēng)險不會很高，不會因為哪個基金出事而引發(fā)聲譽風(fēng)險。其次基金穿透后和偏股基金行業(yè)對齊，跟蹤誤差小。每位基金經(jīng)理都有創(chuàng)造超額收益的手段。加在一起，感覺每個基金都不是那么出色，但合在一起長期還是會有比較穩(wěn)定的收益。

（1）基金的業(yè)績表現(xiàn)上具有收益高、風(fēng)險較低、性價比高的特點。

（2）行業(yè)配置偏好基有色金屬、房地產(chǎn)、鋼鐵、機械設(shè)備等。都是偏價值風(fēng)格的行業(yè)。

二、本次調(diào)研信息分享

1、Q：規(guī)模增加后，換手率是否有所下降？規(guī)模大幅增加對產(chǎn)品收益是否有影響，如果有的話有什么應(yīng)對措施？

張濟民：換手率比之前是有下降的。關(guān)于規(guī)模對收益的影響，我覺得肯定是有一定影 響的，一是因為交易成本本身就會帶來沖擊，現(xiàn)在和幾個億時相比一定是大很多 的；二是因為要考慮到流動性的問題，很多個股原來能買兩三個點的現(xiàn)在可能只能 買一個點了，那么這部分股票的彈性也會有所損失，需要做一些變化。具體應(yīng)對措施一個是控制規(guī)模增長，我管理的基金都有不同額度的限購，今年 以來規(guī)模增長的速度不快，基本比較穩(wěn)定；另外是在投資框架上，尤其是在交易中 可能會更偏左側(cè)一些，原來可能比較迅速的操作現(xiàn)在需要一個區(qū)間來完成，比如一 周甚至兩三周時間，需要打一點提前量；第三點就是要尋找更多股票，現(xiàn)在持倉的 股票會比之前更多。

2、提問：季報顯示重倉個股中有地產(chǎn)企業(yè)，能否展望一下房地產(chǎn)板塊的投資機會？

張濟民：我覺得地產(chǎn)的邏輯主要是兩個：一是現(xiàn)在的政策周期還是向上的，從去年 3、4月份開始松融資，慢慢到需求端政策，去年11月份出了地產(chǎn)的“三支箭”、因城 施策等需求端刺激政策，目前整個政策周期還沒走完。這個更多是對景氣度的判 斷，地產(chǎn)板塊有點特殊，相比較銷售額等基本面的情況，其實它跟政策的關(guān)系可能 更緊密一些，以政策周期對應(yīng)景氣度來看，目前可能還在向上的過程中。第二點是這輪調(diào)整里很重要的一個特點是龍頭的集中度提升非常明顯，雖然銷 售、拿地數(shù)據(jù)比較弱，疫情放開后有所反彈，但只是正常復(fù)蘇，整體可能還談不上 企穩(wěn)回升。但在這個過程中，很多龍頭公司的銷售從去年下半年開始已經(jīng)顯著好 轉(zhuǎn)，開始有正增長了，包括今年1、2月份的數(shù)據(jù)大家也能看到。這輪的結(jié)構(gòu)性特征 非常顯著，不管是銷售端還是拿地端，集中度都在向龍頭集中，這樣在下一輪地產(chǎn) 周期起來時，有地、有房可賣的龍頭公司的價值會更加凸顯?；谶@兩點，我現(xiàn)在 還是重點關(guān)注地產(chǎn)的。

3、提問：有什么較為簡化的判斷周期股所屬位置的方法？

張濟民：可能各個行業(yè)的具體判斷方法不太一樣，大體上周期股的位置和周期品價格 的對應(yīng)關(guān)系還是比較一致的，當(dāng)然中間會有一些領(lǐng)先或滯后，有時領(lǐng)先一兩個月，有時滯后一兩個月，但中長期來看整體的趨勢還是比較一致的，所以判斷價格是核 心。那么判斷周期品價格無外乎是三點因素：需求、供給、成本/盈利。大體是從 這三個方向做出價格判斷，然后考慮個股因素做出個股選擇，綜合起來可能會好一 些。

4、提問：管理規(guī)模擴大后，是否會帶來擇時方面的困難？張濟民：從2020年管理產(chǎn)品至今，我的的投資方法、投資體系是有過變化和完善的。現(xiàn)階段整體而言，我覺得在大盤較小調(diào)整的時期做擇時的意義不大，比如大盤回調(diào) 10%，但可能很多板塊并不會跌，甚至有的板塊能上漲，這種情況下結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作 用會更大一些。因為在小幅度的回調(diào)中需要比較精準的擇時，在頂部賣掉、在底部 加回來，這一點是難度很大的，所以基本上在判斷大盤可能有超過10%-15%以上風(fēng) 險時可能才會做一些擇時?，F(xiàn)在規(guī)模大了之后對擇時是會有一些交易方面的影響，但好在現(xiàn)在擇時并不頻繁，從季報倉位來看在去年三、四季度有一定擇時，那么拉 到半年的維度，做一定擇時有比較充足的時間去買賣，所以我認為盡量做比較大的 擇時，小的擇時必要性不大。

風(fēng)險提示：基金歷史表現(xiàn)不能預(yù)測未來，投顧不保證收益，本文為個人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)。

#雪球公募達人計劃##2022雪球獎#，$主動派滾雪球(TIAA051004)$，$貴州茅臺(SH600519)$$中國神華(SH601088)$

@今日話題@雪球基金@雪球號直通車@就叫張濟民

@ETF星推官@ETF熱榜追基

關(guān)鍵詞：