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這兩日參加了雪球組織的晨星2023年度基金獎提名基金--南方轉(zhuǎn)型增長的基金經(jīng)理林樂峰的線上調(diào)研。這次調(diào)研內(nèi)容涉及了宏觀、行業(yè)、資產(chǎn)配置層面的觀點，以及基金經(jīng)理的投資體系。

南方轉(zhuǎn)型增長近4年年化收益率24.75%，最大回撤僅-24.52%，夏普比率1.31，總體上表現(xiàn)出優(yōu)異的投資性價比。2018年至今，南方轉(zhuǎn)型增長連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)表現(xiàn)，最大回撤幅度也明顯優(yōu)于滬深300指數(shù)，具備極佳的投資體驗。

(資料圖片僅供參考)

并且，通過對基金經(jīng)理林樂峰的持倉進行觀察，我們發(fā)現(xiàn)其通過分散持倉行業(yè)、并持有市盈率水平不高的個股來降低基金整體的風險水平?；鹎?0大重倉股占比約20%，平均市盈率約20倍。

數(shù)據(jù)來源：Wind、基金報告

下面我們看看對林樂峰的調(diào)研內(nèi)容：

今年是均值回歸的一年，股市從嚴重負偏離向均值回歸。目前股債性價比、估值水平上都能說明股市具備吸引力，絕大部分行業(yè)估值都很安全。至于債市，不存在大行情，小波段可能有；而股市屬于易漲難跌，雖然可能會有一些調(diào)整。

從今年兩會看，中國經(jīng)濟增長是首要目標，疊加近期對民營經(jīng)濟支持上的積極信號，未來在執(zhí)行上相信都會有連貫性；并且過去兩年花在疫情防控上的人力財力物力都會放回經(jīng)濟增長。因此，未來一兩年應(yīng)當是政策友好期。如今企業(yè)中長期貸款、居民中長期貸款都開始向上；房地產(chǎn)銷售拐點基本已經(jīng)確定。

至于美國是不是要衰退，至少從數(shù)據(jù)上看，衰退概率較大。美國長短期國債收益率倒掛，肯定有些不正常。美國現(xiàn)在處于美林時鐘的滯漲階段，滯漲后就是衰退。至于美國硅谷銀行事件，和中國應(yīng)當沒什么關(guān)系。

總體上，等美國加息結(jié)束了，人民幣資產(chǎn)配置的性價比會提升。

今年的亮點在于：消費、地產(chǎn)行業(yè)。

買入企業(yè)，是因為企業(yè)能長期增長，收入體量能從10億成長到百億級別。收入能增長，是因為因為企業(yè)能創(chuàng)造價值。我們會看ROE水平，以及其可持續(xù)性。當然還要結(jié)合公司質(zhì)地、基本面分析等最后得出投資結(jié)論。

當公司不再是好公司，基本面變差，或者說長期邏輯被顛覆，抑或是太貴了拿著不賺錢。有些人在大漲之后越來越有信心，但忽略了后面的空間反而被壓縮了的問題。

要能夠獨立判斷價值，當太貴別人都說好的時候，有自己獨立判斷。

持股分散度較低，也是出于降低基金風險的考慮。并且長期來說，并不認為持倉分散對收益會有什么影響，而且目前業(yè)績還行。但短期可能對業(yè)績會有些影響，因為沒有滿倉在風口上。

注1：除另有說明外，數(shù)據(jù)來源Wind，截至2023年3月31日。

注2：南方轉(zhuǎn)型增長A成立以來總回報95.00%，同期業(yè)績比較基準總收益21.75%，來源基金四季報。

注3：該等基金自成立以來可能經(jīng)歷過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理的變更。請您于申購前務(wù)必于平臺查看基金詳情及基金合同

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