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這兩日參加了雪球組織的晨星2023年度基金獎(jiǎng)提名基金--南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)的基金經(jīng)理林樂峰的線上調(diào)研。這次調(diào)研內(nèi)容涉及了宏觀、行業(yè)、資產(chǎn)配置層面的觀點(diǎn)，以及基金經(jīng)理的投資體系。

南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)近4年年化收益率24.75%，最大回撤僅-24.52%，夏普比率1.31，總體上表現(xiàn)出優(yōu)異的投資性價(jià)比。2018年至今，南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)表現(xiàn)，最大回撤幅度也明顯優(yōu)于滬深300指數(shù)，具備極佳的投資體驗(yàn)。

(資料圖片僅供參考)

并且，通過(guò)對(duì)基金經(jīng)理林樂峰的持倉(cāng)進(jìn)行觀察，我們發(fā)現(xiàn)其通過(guò)分散持倉(cāng)行業(yè)、并持有市盈率水平不高的個(gè)股來(lái)降低基金整體的風(fēng)險(xiǎn)水平。基金前10大重倉(cāng)股占比約20%，平均市盈率約20倍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、基金報(bào)告

下面我們看看對(duì)林樂峰的調(diào)研內(nèi)容：

今年是均值回歸的一年，股市從嚴(yán)重負(fù)偏離向均值回歸。目前股債性價(jià)比、估值水平上都能說(shuō)明股市具備吸引力，絕大部分行業(yè)估值都很安全。至于債市，不存在大行情，小波段可能有；而股市屬于易漲難跌，雖然可能會(huì)有一些調(diào)整。

從今年兩會(huì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是首要目標(biāo)，疊加近期對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支持上的積極信號(hào)，未來(lái)在執(zhí)行上相信都會(huì)有連貫性；并且過(guò)去兩年花在疫情防控上的人力財(cái)力物力都會(huì)放回經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，未來(lái)一兩年應(yīng)當(dāng)是政策友好期。如今企業(yè)中長(zhǎng)期貸款、居民中長(zhǎng)期貸款都開始向上；房地產(chǎn)銷售拐點(diǎn)基本已經(jīng)確定。

至于美國(guó)是不是要衰退，至少?gòu)臄?shù)據(jù)上看，衰退概率較大。美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛，肯定有些不正常。美國(guó)現(xiàn)在處于美林時(shí)鐘的滯漲階段，滯漲后就是衰退。至于美國(guó)硅谷銀行事件，和中國(guó)應(yīng)當(dāng)沒什么關(guān)系。

總體上，等美國(guó)加息結(jié)束了，人民幣資產(chǎn)配置的性價(jià)比會(huì)提升。

今年的亮點(diǎn)在于：消費(fèi)、地產(chǎn)行業(yè)。

買入企業(yè)，是因?yàn)槠髽I(yè)能長(zhǎng)期增長(zhǎng)，收入體量能從10億成長(zhǎng)到百億級(jí)別。收入能增長(zhǎng)，是因?yàn)橐驗(yàn)槠髽I(yè)能創(chuàng)造價(jià)值。我們會(huì)看ROE水平，以及其可持續(xù)性。當(dāng)然還要結(jié)合公司質(zhì)地、基本面分析等最后得出投資結(jié)論。

當(dāng)公司不再是好公司，基本面變差，或者說(shuō)長(zhǎng)期邏輯被顛覆，抑或是太貴了拿著不賺錢。有些人在大漲之后越來(lái)越有信心，但忽略了后面的空間反而被壓縮了的問(wèn)題。

要能夠獨(dú)立判斷價(jià)值，當(dāng)太貴別人都說(shuō)好的時(shí)候，有自己獨(dú)立判斷。

持股分散度較低，也是出于降低基金風(fēng)險(xiǎn)的考慮。并且長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，并不認(rèn)為持倉(cāng)分散對(duì)收益會(huì)有什么影響，而且目前業(yè)績(jī)還行。但短期可能對(duì)業(yè)績(jī)會(huì)有些影響，因?yàn)闆]有滿倉(cāng)在風(fēng)口上。

注1：除另有說(shuō)明外，數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2023年3月31日。

注2：南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)A成立以來(lái)總回報(bào)95.00%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)總收益21.75%，來(lái)源基金四季報(bào)。

注3：該等基金自成立以來(lái)可能經(jīng)歷過(guò)投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理的變更。請(qǐng)您于申購(gòu)前務(wù)必于平臺(tái)查看基金詳情及基金合同

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