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(資料圖)

各國央行在實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸的同時遏制物價持續(xù)上漲所做出的努力，受到了OPEC+減產(chǎn)的重大打擊。因OPEC+減產(chǎn)，油價飆升，同時ISM采購經(jīng)理人指數(shù)已觸及46.3的新周期低點。在經(jīng)濟增長惡化之際，油價帶來的沖擊和ISM數(shù)據(jù)共同反映出支撐通脹走高的強大力量。

上個月，西德克薩斯中間基原油價格在每桶70美元左右的15個月低點反彈，甚至一度跌至65美元，在OPEC+上周末宣布進一步減產(chǎn)后，油價飆升至81.69美元，單日漲幅高達8%。此外，能源分析師預測，油價可能攀升至每桶95美元以上。此次減產(chǎn)包括沙特阿拉伯、科威特、阿爾及利亞和伊拉克等OPEC+成員國，他們宣布每天減產(chǎn)60萬桶。在此之前，OPEC+在10月份決定每天減產(chǎn)200萬桶，約占全球需求的2%，同時俄羅斯的能源出口因為俄羅斯與烏克蘭的交戰(zhàn)被制裁而受到限制。

因為市場預期石油價格上漲將提高能源公司的利潤，所以美國石油生產(chǎn)商的股價受OPEC+減產(chǎn)的推動在3日上午飆升。從長期來看，油價上漲使美國的水力壓裂技術(shù)在全球市場上更具競爭力。因此，OPEC+的聲明可能會導致美國國內(nèi)能源產(chǎn)量的增加，從而抵消產(chǎn)量缺口。

雖然這一消息對美國能源公司及其股東來說可能是個好消息，但它也給那些試圖在不引發(fā)衰退的情況下抑制價格上漲的各國央行帶來了另一個挑戰(zhàn)。以美國為例，根據(jù)3月份的《經(jīng)濟預測摘要》，美聯(lián)儲領(lǐng)導人預計2023年美國實際GDP增長率僅為0.4%。這比去年12月預測的0.5%有所下降。美聯(lián)儲領(lǐng)導人3月份還預測今年核心PCE（個人消費支出）為3.6%，高于去年12月預測的3.5%。

雖然核心PCE不包括石油和食品價格，但它也不能幸免于能源成本上漲的影響。例如，柴油價格上漲可能導致商品生產(chǎn)者的運費增加，生產(chǎn)者可能會通過提高價格將更高的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。服務提供商也可能提高價格以應對更高的運輸成本。能源價格上漲帶來的通脹影響也可能使經(jīng)濟更接近衰退，因為消費者在汽油價格上漲時可能會削減支出，這使得美聯(lián)儲收緊貨幣政策以遏制價格上漲的努力更加困難，同時又不會讓經(jīng)濟陷入下行螺旋。數(shù)十年來，低水平、反通脹的大宗商品價格幫助美聯(lián)儲維持了相對較低的政策利率。

3日上午公布的ISM制造業(yè)報告達到了46.3的新周期低點，打破了從2月份的47.5小幅下降至47.3的預期。新訂單和就業(yè)數(shù)據(jù)令整體數(shù)據(jù)承壓，分別為44.3和46.9，較前一季的47和49.1加速收縮。由于制造商訂單面臨壓力削減了勞動力，所以即使供應商加快了交貨速度，積壓的工作卻正在放緩。隨著積壓訂單的完成和新訂單的減少，制造商正在仔細審查自己的生產(chǎn)能力，同時為潛在衰退的風險做準備。

高通脹和加劇的衰退前景的雙重組合拳，正在打擊市場中增長較快的領(lǐng)域，不過周期股的表現(xiàn)則較好。納斯達克指數(shù)下跌近1%，道瓊斯指數(shù)上漲0.7%，標準普爾500指數(shù)基本持平。由于債券交易員更關(guān)注衰退風險，而不是通脹前景，整個期間內(nèi)收益率都在下行。兩年期和十年期美國國債收益率分別下跌約7個基點至3.99%和3.43%。交易員們通過定價一個利率為4.42%年末聯(lián)邦基金與美聯(lián)儲對抗，創(chuàng)造出與美聯(lián)儲預計的年末利率5.13%之間71個基點差，導致美元指數(shù)下跌36個基點至102.15。

3日上午的數(shù)據(jù)提醒我們，通脹難題還沒有結(jié)束，在地緣政治紛爭的背景下，大宗商品的復雜性繼續(xù)構(gòu)成問題。鑒于服務價格繼續(xù)上漲，大宗商品價格仍在低位徘徊，而銀行體系已約一周沒有登上報紙頭版，投資者目前預計5月份加息25個基點的可能性為57%。在聯(lián)邦基金利率攀升、勞動力市場狀況放緩和通脹持續(xù)的情況下，滯脹是有可能發(fā)生的。

轉(zhuǎn)載自 盈透證券

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