亚洲va在线va天堂xxxx中文 ,女子奶水太多喂老头中文字幕,亚洲性啪啪无码av天堂,无码H肉动漫在线观看免费中文

1、超預(yù)期的業(yè)績(jī)

(資料圖片)

2022年業(yè)績(jī)超預(yù)期，利潤(rùn)34.8億，增長(zhǎng)70%，esp更是增長(zhǎng)超過(guò)90%，達(dá)到0.4元；

業(yè)績(jī)超預(yù)期的原因是什么？

從成本端看，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用減少近兩億，維修費(fèi)用減少近3億，供應(yīng)商賠款和壞賬沖回增加5億收入；

從收入端看，2022年銷售收入僅僅增加6億，同時(shí)設(shè)備折舊增加5億，可以理解為收入端是和2021年持平的狀態(tài)，考慮到2022年風(fēng)電資源偏弱，大唐新的表現(xiàn)還是比較好的。

總結(jié)起來(lái)，2022年業(yè)績(jī)超預(yù)期的原因是成本控制得力，發(fā)電側(cè)技改有效果，同時(shí)還有5億的一次性收益。

2022年扣除5億的一次性收益，其他改善利潤(rùn)的努力都是穩(wěn)定的長(zhǎng)期因素造成的，一個(gè)是融資利率，一個(gè)是風(fēng)機(jī)改造；考慮到2022年風(fēng)力偏枯影響，不考慮公司裝機(jī)的增加，大唐新能源的年度30億利潤(rùn)應(yīng)該是穩(wěn)定可持續(xù)的，30億利潤(rùn)也應(yīng)該是未來(lái)利潤(rùn)的一個(gè)底線。

2、度電利潤(rùn)

大唐新能源的業(yè)務(wù)非常簡(jiǎn)單，純純的風(fēng)光電公司，而且風(fēng)電站絕大多數(shù)；公司的收入全部來(lái)自電力銷售，成本的構(gòu)成==人力成本 + 資金成本 + 設(shè)備折舊 + 設(shè)備維護(hù) + 其他雜項(xiàng)；

把成本分拆到度電，分拆如下：

大唐銷售電力287億度，收入125億，即度電售價(jià) 0.435元；

其中：人力成本10.6億，占度電成本 10.6/287 = 0.037元；

折舊50億，占 50/287 = 0.174元

資金成本19.1億 = 0.067元

維護(hù)費(fèi)用和其他 = 0.03元；

度電經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)：0.435 – 0.037 – 0.0174 – 0.067 - 0.03 = 0.127元；

扣除所得稅和少數(shù)股東權(quán)益：1.27 * 0.8 = 0.1元；

再扣除0.018的永續(xù)債成本： 最終是0.082元的度電利潤(rùn)。

相比同行超過(guò)0.2元的度電利潤(rùn)，1798的度電利潤(rùn)很低，逐個(gè)看看成本：

A、人力成本和資金成本，綜合貸款利率已經(jīng)在3.38%水平，已經(jīng)很低，人力成本上升也緩慢；

B、維護(hù)成本相對(duì)同行度電成本高1分錢(qián);

C、電價(jià)要低些，以中廣核數(shù)據(jù)為例，1811風(fēng)光電的平均售價(jià)在0.5元，比1798高6分，主要因?yàn)?798的主要風(fēng)場(chǎng)在三北地區(qū)，電價(jià)低些；

D、最大的大頭就是折舊了，相比同行，折舊成本造成5分錢(qián)以上的度電利潤(rùn)損失；

顯然，造成度電利潤(rùn)低的主要原因一個(gè)是電價(jià)，一個(gè)是折舊成本高，合計(jì)影響0.1元以上利潤(rùn)，其他方面的影響則是很次要的原因。

電價(jià)的差距是客觀的，其他地區(qū)電價(jià)比三北地區(qū)高10%-20%，另一面，三北地區(qū)的風(fēng)資源好，發(fā)電小時(shí)相對(duì)其他區(qū)域增加10%-20%，按理度電利潤(rùn)也能旗鼓相當(dāng)；

同樣以1811對(duì)比，大唐的風(fēng)電發(fā)電量270億度，中廣核90億度，裝機(jī)數(shù)也是3:1,我也對(duì)比了和華潤(rùn)的數(shù)據(jù)，發(fā)電量/G,幾乎無(wú)差別；也就是說(shuō)，1798并沒(méi)有以量補(bǔ)價(jià)。按理說(shuō)大唐新三北都是1類風(fēng)場(chǎng)，平均發(fā)電小時(shí)數(shù)應(yīng)該遠(yuǎn)超平均水平20%以上，足夠以量補(bǔ)價(jià)的，問(wèn)題出在那里？

另外，1798的折舊成本高這么多，問(wèn)題又出在什么地方？

翻看1798上市以來(lái)的數(shù)據(jù)，答案很明顯，這是一個(gè)問(wèn)題的兩面，簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是花了高價(jià)，建造了低效的風(fēng)場(chǎng)。

數(shù)據(jù)如圖：

原因已經(jīng)明明白白，再看下圖：

這些年，陸上風(fēng)電的總安裝成本下降超過(guò)40%，度電成本則下降超過(guò)70%；1798度電利潤(rùn)落后同行的局面，最主要的原因是投資時(shí)間的錯(cuò)配；在2008-2011年上市前后，進(jìn)行了大量投資，后續(xù)由于沒(méi)有再融資，負(fù)債率高位，發(fā)展全靠自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流滾動(dòng)發(fā)展，還有一個(gè)補(bǔ)貼回款問(wèn)題，直接導(dǎo)致在最近幾年的發(fā)展疲軟，在大好局面下有心無(wú)力。

1798也是風(fēng)電大發(fā)展進(jìn)程中的時(shí)代印記。顯然，這10多年，風(fēng)機(jī)從成本到效率都有很大的提升，還是因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步，推動(dòng)了風(fēng)電的發(fā)展；目前，大唐新的老風(fēng)機(jī)在最好的風(fēng)場(chǎng)，發(fā)著最少的電，這些風(fēng)機(jī)也是歷史的一部分；為什么大唐管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)技術(shù)改造和以大換小的對(duì)1798的影響，原因在于此。

3、改善度電利潤(rùn)

已經(jīng)很清楚1798度電利潤(rùn)低的原因，什么時(shí)候改善？

從折舊成本看，從2008年-2011年的大量資產(chǎn)，因?yàn)樨?fù)債和資產(chǎn)一直在滾動(dòng)，新資產(chǎn)效率好于老資產(chǎn)，平均水平會(huì)一直有改善，但是，非常顯眼的改善，則來(lái)自這批資產(chǎn)的折舊完成；也就是說(shuō)，從2028年-2031年，大唐新能源會(huì)因?yàn)檫@個(gè)事情帶來(lái)20億作用的利潤(rùn)增長(zhǎng)，改善度電利潤(rùn)5分錢(qián)，這個(gè)時(shí)間比較長(zhǎng)，但這是確定的。

另一面，技術(shù)改造和風(fēng)機(jī)替代，即便等容量替代，發(fā)電量最少提升50%，這個(gè)量會(huì)讓這些度電利潤(rùn)最低的風(fēng)場(chǎng)變成度電利潤(rùn)最好的風(fēng)場(chǎng)，不僅僅是抵消掉度電低的劣勢(shì)，因?yàn)殡娏吭隽繒?huì)遠(yuǎn)大于電價(jià)低的比例。這個(gè)改善過(guò)程是個(gè)持續(xù)過(guò)程，會(huì)隨著不斷的技術(shù)改造看到效果，如果以大帶小落地，則就不是單純改善了，這些風(fēng)場(chǎng)度電利潤(rùn)會(huì)實(shí)現(xiàn)逆襲。

隨著綠電和綠證的需求增加，所有綠電企業(yè)都會(huì)收益，發(fā)電量多的企業(yè)則受益會(huì)更為明顯，這也會(huì)縮小1798和其他同行度電利潤(rùn)的一個(gè)途徑。

目前的綠電企業(yè)的估值里并沒(méi)有體現(xiàn)出資源稟賦的優(yōu)勢(shì)，這顯然是企業(yè)估值里最重要的價(jià)值之一，像大唐新和龍?jiān)催@種老風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商和其他運(yùn)營(yíng)商是否應(yīng)該一樣的PE水平？這是個(gè)很值得商榷的問(wèn)題。

從邏輯上看，大唐新的度電利潤(rùn)改善是確定無(wú)疑的，需要持續(xù)幾年時(shí)間去改善；大唐新的度電利潤(rùn)低和管理層關(guān)系不大，屬于歷史遺留問(wèn)題?？梢韵聜€(gè)結(jié)論，大唐新能源的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)是確定可持續(xù)的，即便沒(méi)有新的增量，僅僅憑借完善老風(fēng)場(chǎng)就可以實(shí)現(xiàn)。

4、期待的進(jìn)步

投資大唐新能源的依據(jù)，風(fēng)資源好，業(yè)績(jī)好、業(yè)績(jī)穩(wěn)定且具備長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的充分條件；另外，公司現(xiàn)金流改善，財(cái)務(wù)指標(biāo)亮眼，大唐集團(tuán)的融資需求，以及十四五目標(biāo)的壓力也是考慮因素。

對(duì)未來(lái)有如下的一些期待：

A、這些年1798一直在發(fā)展，但受制于現(xiàn)金流和補(bǔ)貼拖欠，最近幾年增速已經(jīng)偏慢，目前階段，應(yīng)該盡快融資，增加裝機(jī)容量，抓住機(jī)遇做大做強(qiáng)；

B、公司表達(dá)了分紅比例在40%左右，分紅滯后一年，股息率已經(jīng)在5%-8%之間。

C、技術(shù)改造和以大帶小相關(guān)工作有新進(jìn)展；

D、增加綠電綠證交易，增加綠電溢價(jià)；

E、股權(quán)激勵(lì)；

F、財(cái)報(bào)繼續(xù)給力；

寫(xiě)的較為倉(cāng)促，語(yǔ)句不太通順，意思是應(yīng)該表達(dá)到了。。。。

$大唐新能源(01798)$

關(guān)鍵詞：