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從古至今，人們一直對天空充滿了好奇，發(fā)明了無數(shù)支持探索天空甚至天空之外的器械，并創(chuàng)造出了航空航天這個全新的行業(yè)以及無數(shù)相關(guān)企業(yè)。隨著時代的發(fā)展，人們對航空航天的投資越來越多，航空航天也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。

2021年和2022年，人們還對航天充滿熱情和希望，對航天公司的潛力也稱贊有加。但本周航天公司維珍銀河的財務(wù)危機(jī)讓人們產(chǎn)生了警惕。2023年對于航天公司來說會是艱難的一年嗎？在航天這個發(fā)展快速的行業(yè)中，投資者們對贏家和輸家的整體前景有何預(yù)期？Smartkarma的老師為我們分析了最近維珍銀河以及其他航天相關(guān)企業(yè)的情況，并對今年航天的表現(xiàn)表達(dá)了自己的預(yù)期，讓我們一起來看看他的解讀。

-本周，航天發(fā)射公司維珍銀河（SPCE）與潛在投資者的緊急談判破裂，導(dǎo)致融資困境升級。

(資料圖片)

-該公司宣布裁員85%，并暫停運(yùn)營，直到獲得進(jìn)一步的資金支持。

-自2021年以37億美元的估值上市以來，截止3月31日收盤，維珍銀河股價累計(jì)暴跌了99%，突顯了航天投資的現(xiàn)實(shí)困境。

航天產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了幾次挫折，其中大部分輸家是航天發(fā)射類和旅游航空類公司。商業(yè)太空旅游公司維珍銀河三年多前通過SPAC上市，引領(lǐng)了近20家航天相關(guān)公司的上市潮流，這些公司從二級市場籌集了超過50億美元的資金。然而，盡管維珍銀河的首次亮相以及隨后與理查德·布蘭森進(jìn)行的首次太空飛行受到了極大的追捧，但人們的情緒很快就發(fā)生了轉(zhuǎn)變。這種悲觀情緒不僅限于維珍銀河公司，而且還蔓延到其他航天發(fā)射公司，在各種因素影響下，這些公司的股價平均下跌了70%到80%。

由于美聯(lián)儲瘋狂的加息速度，充滿挑戰(zhàn)的投資環(huán)境（2022年航天投資同比下降58%），以及集中于下游公司和二級市場的投資，導(dǎo)致了航天產(chǎn)業(yè)低迷。此外，股東們發(fā)現(xiàn)，處于研發(fā)階段的航天公司（與大多數(shù)失敗的電動汽車公司類似）可能不適合二級市場。此外，這些公司的財務(wù)估算往往基于雄心勃勃的技術(shù)里程碑，只有一兩個公司能夠滿足他們最初的預(yù)測。

投資銀行家們因受費(fèi)用驅(qū)動而構(gòu)建了具有固有缺陷的比價表和估值模型，將企業(yè)引入歧途。許多專注于航天的公司都難以實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)，因此給投資者帶來了重大損失。專注于航天發(fā)射的公司面臨著時間緊迫、資金有限和成本高昂的問題，這些使它們的前景更加復(fù)雜。發(fā)射運(yùn)營商Astra Space（ASTR）和Momentus（MNTS）就是很好的例子。

Astra在2022年遭遇了第二次發(fā)射失敗，導(dǎo)致前兩顆NASA用于研究颶風(fēng)的熱帶立方體衛(wèi)星損失慘重。這次失敗導(dǎo)致Astra公司在8月份取消了火箭3.3發(fā)射器，轉(zhuǎn)而使用下一代火箭4發(fā)射系統(tǒng)。同樣，Momentus在商業(yè)軌道轉(zhuǎn)移飛行器Vigoride 3拖船的首次試飛中也遇到了問題，Vigoride 3拖船是在去年5月SpaceX的Transporter-5拼車任務(wù)中發(fā)射的。該公司報告稱，航天器的太陽能電池板出現(xiàn)了問題，導(dǎo)致他們完成任務(wù)的信心“大幅下降”。

雖然航天發(fā)射類和旅游航空類的公司一直在苦苦掙扎，但太空經(jīng)濟(jì)的早期贏家似乎是那些利用發(fā)射公司的資本支出來發(fā)展自己業(yè)務(wù)的公司。這包括Planet Labs（PL）和BlackSky（BKSY）等太空數(shù)據(jù)提供商，以及Redwire（RDW）等太空基礎(chǔ)設(shè)施公司。Planet Labs最近公布了亮眼的財務(wù)業(yè)績，第四季度收入同比增長43%，客戶群增長15%。在整個財年，該公司預(yù)計(jì)收入將增長35%，并保持57%-61%的強(qiáng)勁毛利率。

BlackSky在2022年也取得了成功，贏得了高達(dá)13億美元的長期合同，收入幾乎翻了一番，達(dá)到6540萬美元，并表現(xiàn)出顯著的盈利能力。這種強(qiáng)勁的執(zhí)行力使公司有望在2023年第四季度實(shí)現(xiàn)正調(diào)整后的EBITDA。同樣，Redwire表示，它在最近一個季度已經(jīng)減少了虧損，同時積壓的訂單也幾乎翻了一番（從2.2億美元增加到4.65億美元）。該公司還預(yù)計(jì)，從2022年起，其收入將增長40%，今年將達(dá)到2.2億至2.5億美元。

雖然太空經(jīng)濟(jì)的贏家和輸家顯而易見，但自上市以來，仍有一些公司取得了喜憂參半的成績。AST SpaceMobile（ASTS）就是一個典型的例子，該公司與美國電話電報公司（T）、沃達(dá)豐（VOD）和樂天株式會社等多家電信運(yùn)營商都有合作。盡管該公司有這些合作關(guān)系，但在發(fā)射“藍(lán)鳥”衛(wèi)星方面遭遇了多次延遲，現(xiàn)在的發(fā)射計(jì)劃已經(jīng)推遲到2024年。

航天發(fā)射公司火箭實(shí)驗(yàn)室（RKLB）在技術(shù)和商業(yè)上都取得了進(jìn)步，使自己有別于許多其他發(fā)射公司。到2022年底，該公司的訂單量翻了一番，達(dá)到5.03億美元，比前一年翻了一倍多?；鸺龑?shí)驗(yàn)室在開發(fā)中子火箭方面也取得了長足進(jìn)展，旨在與SpaceX的獵鷹重型火箭和即將推出的星際飛船火箭競爭。然而，火箭實(shí)驗(yàn)室的盈利之路可能會受到中子火箭發(fā)展的嚴(yán)重限制。為了有效競爭，該公司必須對火箭進(jìn)行有競爭力的定價，預(yù)計(jì)價格在5000萬美元至5500萬美元之間，以低于SpaceX 6700萬美元的定價。

大多數(shù)通過SPACs上市的航天公司成敗參半，預(yù)示著它們不確定的未來。

在大張旗鼓的首次亮相之后，許多SPAC上市的航天公司都未能兌現(xiàn)承諾。部分公司主要是由于二級市場的挑戰(zhàn)性以及高昂的運(yùn)營成本。與航天發(fā)射類和旅游航空類公司等其他運(yùn)營模式相比，某些運(yùn)營模式（如空間數(shù)據(jù)提供商）的可擴(kuò)展性和更強(qiáng)的盈利能力逐漸凸顯。

除了財務(wù)和運(yùn)營方面的挑戰(zhàn)，該行業(yè)可能還會出現(xiàn)一波通過并購和折價出售進(jìn)行整合的浪潮。這可能會重塑太空經(jīng)濟(jì)格局，更強(qiáng)大的參與者將出現(xiàn)，表現(xiàn)不佳的企業(yè)將被收購或關(guān)停。最終，航天產(chǎn)業(yè)的未來很可能取決于那些能夠適應(yīng)市場條件、利用高效運(yùn)營模式并利用增長機(jī)會的公司。

各位有沒有關(guān)注維珍銀河事件呢？2023年航天企業(yè)的走向會如何呢？歡迎在評論區(qū)探討。

摘錄自 盈透證券

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