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【資料圖】

1）今天看到一個(gè)帖子，回帖了，突然想寫(xiě)幾句。

2）長(zhǎng)江電力先算2023年的，烏白營(yíng)收大概率稅前350億（按照烏白平均電價(jià)0.305元，1150億度），假設(shè)2023年正常來(lái)水，加上六庫(kù)聯(lián)合調(diào)度的增發(fā)電量，考慮2022年底三峽儲(chǔ)水不足扣除的，2023年凈利潤(rùn)大概率可以到330到335億區(qū)間左右。

3）2024年，前一年三峽儲(chǔ)水正常，加上現(xiàn)金流，折舊，電價(jià)增長(zhǎng)等因素形成的凈利潤(rùn)正常增長(zhǎng)，差不多在360到365億區(qū)間。2025年大概率還是厄爾尼諾，2026年就算開(kāi)始拉尼娜，應(yīng)該還沒(méi)有那么快突然很偏干旱，也許，2025和2026年的業(yè)績(jī)都是很不錯(cuò)的。2025年的長(zhǎng)江電力凈利潤(rùn)大致375到380億區(qū)間。2026年有機(jī)會(huì)超過(guò)390億。

4）2026年長(zhǎng)江電力每股收益大致可以到1.6元，分紅1.12元，按照股息率3.5%到3.7%倒推股價(jià)大約30到32元，加上4次分紅定點(diǎn)復(fù)權(quán)到此時(shí)股價(jià)大約為35元。此時(shí)買(mǎi)入，投資長(zhǎng)江電力3.5年的總收益率為65%。

5）中國(guó)神華算起來(lái)不太準(zhǔn)，至少?zèng)]有長(zhǎng)江電力準(zhǔn)。假設(shè)2026年港口5500卡800元，按照2022年凈利潤(rùn)率計(jì)算大約凈利潤(rùn)620億不到一點(diǎn)?？紤]成本上漲因素給利潤(rùn)打92折，電價(jià)上漲因素增加稅前凈利潤(rùn)40億，算下來(lái)超過(guò)600億。

6）2026年神華的新礦已經(jīng)投產(chǎn)，大約5600萬(wàn)噸，中性略微保守一點(diǎn)預(yù)期，總利潤(rùn)720億，中性預(yù)期有機(jī)會(huì)750億，分紅550億問(wèn)題不大，每股分紅2.75元。

7）按照相對(duì)于長(zhǎng)江電力分紅高出350個(gè)bp的市場(chǎng)定價(jià)計(jì)算，股價(jià)超過(guò)38元。算上4次分紅，定點(diǎn)復(fù)權(quán)到此時(shí)股價(jià)大約為49元。投資中國(guó)神華3.5年的總收益率為72.5%。

8）寫(xiě)之前，自己也完全不知道計(jì)算結(jié)果如何，是邊寫(xiě)邊計(jì)算，邊計(jì)算邊寫(xiě)的。計(jì)算之前，本來(lái)覺(jué)得目前的價(jià)格長(zhǎng)江電力有一點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，按照自己的標(biāo)準(zhǔn)此刻21.2元的長(zhǎng)江電力大約等同于28塊的中國(guó)神華。但是計(jì)算結(jié)果，卻是中國(guó)神華稍好一些。

9）這也很正常，中國(guó)神華彈性更好，波動(dòng)也大，長(zhǎng)江電力一直勝在極其穩(wěn)定，極其安全。

10）一家之言，非喜勿噴，謝謝大家。

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