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這周投資慘淡，得益于中國平安和騰訊的大跌，本周喜錄虧損約30萬。實(shí)盤賬戶如下：

今天新增資金8000元，全部買進(jìn)長江電力，買進(jìn)后，喜迎被套。

(資料圖片僅供參考)

今天和大家討論的一個問題是：市場規(guī)模和公司盈利的關(guān)系。

為什么聊這個問題呢？因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)很多人在做投資的時候喜歡講述場面恢弘的話，行業(yè)規(guī)模多大多大，行業(yè)增速多快多快，從而得出行業(yè)某個公司的投資價(jià)值。

這里典型的就是房地產(chǎn)。十幾萬億市場規(guī)模，行業(yè)又死了很多企業(yè)，幸存者們不應(yīng)該賺大錢嗎？

這里有一個反例：裝修市場、生鮮市場，都是市場規(guī)模極大的行業(yè)，為什么沒有出現(xiàn)一個很能賺錢的公司？

我們對小麥、大米都是剛需啊，市場又很大，為什么沒有出現(xiàn)一個很能賺錢的公司？

再反過來想，當(dāng)初房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模17萬億的時候，賺錢的房地產(chǎn)公司都不多，他們?yōu)槭裁床荒苜嶅X？到行業(yè)規(guī)模10萬億出頭的時候，當(dāng)時讓它們不賺錢的因素消失了嗎？

只研究行業(yè)規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，企業(yè)能不能賺錢，還要看行業(yè)的門檻、行業(yè)內(nèi)部的競爭格局等等，其實(shí)一般類型的企業(yè)，我們用五力分析模型就可以了，再結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表互相印證。

企業(yè)的盈利能力當(dāng)然和行業(yè)規(guī)模有關(guān)系，但行業(yè)規(guī)模只是企業(yè)盈利能力因子之一，企業(yè)的盈利能力歸根到底是企業(yè)自己的事情，決定盈利能力直接因素是產(chǎn)品，背后的企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、管理能力等等。

說完行業(yè)的規(guī)模，再說說行業(yè)的增速，最近這六七年來，A股特別喜歡增速，增速高就是好公司，就大大有賞，其實(shí)根本不是一回事。

曾經(jīng)有粉絲問我，為什么中國平安的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)不去支付寶和微信上賣？

我說我們開一家公司的目的是賺錢還是賣產(chǎn)品？他說賺錢啊。

那我問你，在支付寶上面賣保險(xiǎn)如果不賺錢，但是銷量很高，這個生意還做不做？

如果把做生意的目的從賺更多的錢，賺更久的錢變成賣更多的產(chǎn)品，增速更高的收入，那么一定會走向自我毀滅。

除此之外，增速還會對企業(yè)的生態(tài)造成重大影響。

比如一個行業(yè)規(guī)模100億，公司甲占比60%份額，公司乙和丙占據(jù)40%份額，三家生意穩(wěn)定，因?yàn)樾袠I(yè)有規(guī)模優(yōu)勢，甲的規(guī)模最大，成本最低，賺錢超額收益，但是也不能擴(kuò)張，再擴(kuò)張帶來的邊際收益為負(fù)數(shù)，所以甲就保持60%的市場份額，印鈔機(jī)功率最高。乙和丙賺取一般性收益。行業(yè)門檻很高，三家公司通力合作，大家穩(wěn)穩(wěn)賺錢。

現(xiàn)在市場來風(fēng)了，市場規(guī)模急劇擴(kuò)大，行業(yè)規(guī)模到了1000億，原有的外部資本開始進(jìn)入，而甲占據(jù)了60億的最佳市場規(guī)模，無法擴(kuò)大，擴(kuò)大帶來的是負(fù)的邊際收益。這意味著生意做到100億的時候，賺的錢還不如60億。

如果甲選擇不擴(kuò)張，那么市場將會出現(xiàn)16家市場規(guī)模為60億的公司，且到時候這16家概率出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，大家一起死。

如果甲選擇擴(kuò)張，這意味著賺錢還不如之前，而且會面臨擴(kuò)張過程中的風(fēng)險(xiǎn)，而且新的行業(yè)競爭格局穩(wěn)定下來不知道是猴年馬月了，公司甲能不能活下來都是未知數(shù)。

在行業(yè)擴(kuò)大十倍的過程中，資金、人才、技術(shù)等各項(xiàng)資源涌進(jìn)來，帶來的極可能是對股東價(jià)值的毀滅。

作為一名投資者，我們關(guān)注市場規(guī)模和市場增速，這當(dāng)然沒問題，但是絕對不要由此得出投資的結(jié)論，那就錯大發(fā)了。

最后說幾個事情。

1、中國建材發(fā)布一季報(bào)盈利預(yù)警，以及虧損5.5億，而2022年一季報(bào)盈利18億，主要原因是水泥、混凝土和玻璃纖維供大于求，銷售價(jià)格下降，但是成本居高不下。

在以上的水泥周期中，需求端持續(xù)上漲，周期主要是因?yàn)楣┙o的周期性變化，但是在未來的展望中，房地產(chǎn)+基金的模式有可能在需求端難以為繼，如果在供給端不出現(xiàn)大規(guī)模出清，則企業(yè)盈利艱難。

這一波水泥周期要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。

2、?？低暪妫患径葍衾麧?8.11億元，同比下降20.69%；2022年凈利潤128.4億元，同比下降23.59%，擬10派7元。

這樣算股息率為1.58%。

去年馮柳投資?？低暠惶?，很多人嘲笑，這一波?？低暠q，應(yīng)該是賺了很多錢，估計(jì)又成為大佬的經(jīng)典名作。但是馮柳去年的時候能不能預(yù)測到今年一季度業(yè)績大幅度下滑？去年能不能預(yù)測到大A股會猛炒一波人工智能？

和水泥的邏輯相近，我覺得?？低曃磥碓鲩L的空間是沒有打開的。

3、據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)》4月13日消息，港元匯價(jià)持續(xù)觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局今晨公布，根據(jù)聯(lián)匯機(jī)制，承接90.51億港元沽盤（賣盤），香港銀行體系總結(jié)余將于4月14日跌至571.64億港元。自2022年5月12日凌晨起，香港金管局已46度接錢，累計(jì)2811.35億港元。

這意味著因美聯(lián)儲加息，資金持續(xù)流出香港。前段時間因?yàn)槿疸y和硅谷銀行事件，各種炒作資金大規(guī)模流入香港，導(dǎo)致銀行周末加班去數(shù)錢存錢，現(xiàn)在看就是個寂寞。

可惜這樣毫無依據(jù)的大規(guī)模虛假消息，也沒人管。

4、2023年4月11日，貴州省政府發(fā)展研究中心財(cái)稅金融研究處先后赴貴陽貴安、遵義、畢節(jié)、六盤水等地開展了化解貴州地方政府債務(wù)情況專題調(diào)研。

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，債務(wù)問題已成為擺在各地政府面前重大而又亟需解決的問題，但受制于財(cái)力水平有限，化債工作推進(jìn)異常艱難，僅依靠自身能力已無法得到有效解決。

簡單說，貴州地方政府化債僅靠自身能力已無法得到有效解決。

我覺得貴州可能只是地產(chǎn)+基建經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的一個代表，這種負(fù)債驅(qū)動，生產(chǎn)驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)因?yàn)榘l(fā)展的低效率，產(chǎn)能無法有效被需求消化的模式，結(jié)局是必然的。

未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是什么樣的？傳統(tǒng)行業(yè)的出路在哪里？怎么做好投資，值得思考啊@雪球達(dá)人秀@今日話題$?？低?SZ002415)$$中國建材(03323)$$伊利股份(SH600887)$

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