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中國建筑，中國中鐵，中國交建，中國鐵建，國內(nèi)建筑行業(yè)的四大巨頭。截至今天，市值分別為2722億，2074億，1948億，1411億。

受中特估題材的影響，四家公司的圖形都走的很漂亮，典型的多頭排列，中國建筑幾乎要創(chuàng)歷史新高了，中國中鐵也創(chuàng)下了2018年以來的新高。

(資料圖片)

中國建筑營收上萬億元，號稱全球500強前10名，但市值只有區(qū)區(qū)2700億，大概連全球5000強都排不上。大而不強，大而不被人認(rèn)可，這是央企的普遍問題。

不發(fā)牢騷，還是客觀地來看這些公司。

四家公司去年的業(yè)績增長6%至15%之間，都有增長，但增速不高。前三家的PB都在0.8左右，鐵建0.6。

大概看了一下中鐵的年報，有幾個值得關(guān)注的地方。

一是行業(yè)基本面，今年基建規(guī)模還是很大，經(jīng)濟不好，各地都在努力上項目。所以這些公司，今年的業(yè)績大概率能實現(xiàn)正增長。

二是國資委的KPI中更重視利潤指標(biāo)?？垂驹谀陥笾械谋硎觯?、營收會保持適當(dāng)增長，但不是主要目標(biāo)（有些年度央企非常重視規(guī)模，從而犧牲效益）。2、資產(chǎn)負(fù)債率不能再提高，說明還是要控規(guī)模。3、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營性現(xiàn)金流要提升，這個顯然是有利于提升公司質(zhì)地的。年報中有這么一句話，“從管理理念、價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)、價值傳遞等多維度積極推動 中國中鐵及控股上市公司的質(zhì)量提升和估值回升”。這個就是中特估的來源吧，央企極少提到要提升自己的估值。

三是去年公司實施了股權(quán)激勵，共有747人獲得股票，最高的是公司副總經(jīng)理，每人40萬股，授予價格3.5元。下面的人可能就是10萬20萬股，雖然不是特別多，但一定有正向激勵的作用。

這些大央企的公司治理，還是有很多弊端，但是上述的這些改善，還是值得肯定，資本市場也會作出反應(yīng)。

有一個券商報告，講中鐵還有一個特別的點，他有一些礦產(chǎn)，在非洲等地方，2023年的凈資產(chǎn)約250億，這些資產(chǎn)給5倍PB，就是1250億元，大概是15倍PE。然后其他業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)，到今年底大概是3000億，對應(yīng)的市值只有820億，PB只有0.27倍。這是遠遠低于中建、中交和鐵建這幾家的。也就是說中鐵的礦產(chǎn)的價值，被市場忽略了。

當(dāng)前的國資委掌門長期供職于中國神華，市場色彩比較重。如果央企真的能做到不拼規(guī)模，重視效益，加強與資本市場的溝通，那么中特估這個題材就不是空穴來風(fēng)，可能真的會有一個比較長期的慢牛行情。

$中國建筑(SH601668)$$中國中鐵(SH601390)$

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