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最近中特估的上漲行情，比較有代表性的是三個(gè)行業(yè)，三大運(yùn)營(yíng)商，從底部上漲了約70%，三桶油，今年以來漲了約20%，基建央企，今年來有約30%的漲幅。

這些巨無霸的上漲，肯定不是炒作，而是有機(jī)構(gòu)在有序建倉(cāng)，背后的原因則是基本面的變化。

基建央企的邏輯，我在上一個(gè)帖子中作了分析，主要是國(guó)資委的考核方向發(fā)生了調(diào)整，企業(yè)的核心訴求發(fā)生了改變，不再追求規(guī)模擴(kuò)張，而注重質(zhì)地的提升，同時(shí)今年還是國(guó)內(nèi)的基建大年。

(資料圖)

運(yùn)營(yíng)商我沒有研究，不便發(fā)表意見。

剛剛聽了一個(gè)天風(fēng)證券能源分析師的分享，她認(rèn)為三桶油的基本面也在發(fā)生重大的變化。

首先是國(guó)際國(guó)內(nèi)的能源巨頭，資本開支的高峰都過去了。以前大家都拼命投入，把油價(jià)搞的很低，50到60美元這樣，現(xiàn)在油價(jià)的中樞抬到了80美元。這個(gè)改變的契機(jī)是2021年的雙碳，是中美的共同行動(dòng)，能源公司也有了充分的理由，減少化石能源的開采。帶來的結(jié)果就是，新增產(chǎn)能減少，市場(chǎng)格局改善。以前兩桶油產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，都用于再投資，錢不夠還要向資本市場(chǎng)融資?，F(xiàn)在這個(gè)局面發(fā)生了改變，兩桶油開始比較慷慨的分紅了，甚至也回購(gòu)股票了。這是非常大的變化。

二是天然氣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化改革，以前天然氣價(jià)格都是倒掛的，三桶油都要進(jìn)行補(bǔ)貼，現(xiàn)在價(jià)格基本理順了，有利可圖了。這是非常大的變化。

三是成本控制有了一些成效。這個(gè)過程很緩慢，但終究是在發(fā)生一些積極的變化，比如，2018年到2022年，中石油的員工減少了16%，中石化減少了13%。

這是券商的觀點(diǎn)，我認(rèn)為是合乎邏輯的。另外，國(guó)資委考核思路的轉(zhuǎn)變，也是適用于三桶油的。張玉卓還是中石化出來的，中石化在執(zhí)行上總是要給些面子的。

大象起舞，必定有相對(duì)應(yīng)的邏輯。哪一天他們不再上漲，或者下跌，一定也是基本面邏輯發(fā)生了新的變化。

$中國(guó)石油(SH601857)$$中國(guó)石化(SH600028)$

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