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wangdizhe（beiyixiaohai）

近期人民幣匯率走勢，影響著A股及港股大盤走勢，也被很多投資者所關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

尤其是昨天晚上，我和一個(gè)朋友吃飯，回來一看手機(jī)快到7.27了，沖的確實(shí)有點(diǎn)快，因此再說一些自己對(duì)于匯率的感受。。。

這波匯率貶值，起始于今年5月初，到今天大概2個(gè)月左右，人民幣匯率從6.9開始貶，到現(xiàn)在大概貶值幅度為5%。。。但美元指數(shù)基本沒動(dòng)（在101-103之間）。。。所以，這次人民幣貶值和去年10月份那次完全不同，這次主要是人民幣單方面貶值。。。

而且這次央行和外匯管理局沒有任何護(hù)盤的意思，保持沉默。。。要知道去年人民幣一破7，央行馬上調(diào)整了外匯準(zhǔn)備金，而且也多次說明人民幣沒有貶值基礎(chǔ)。。和這次的反饋形成鮮明對(duì)比。。。

同時(shí)，同時(shí)也要觀察美方動(dòng)向，一般而言，人民幣貶值這么多，美方早就“炸毛了”。。。但這次美國也同樣保持沉默，而且布林肯來了之后同樣如此。。。

匯率這個(gè)東西其實(shí)相當(dāng)復(fù)雜，但主要決定因素是5點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)走勢、匯率強(qiáng)弱、進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)、央行的主導(dǎo)意愿，以及大國博弈烈度。以下是我的一些看法：

第一、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)確實(shí)復(fù)蘇的很弱，以至于很多人認(rèn)為是“弱衰退”，昨天公布的1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額26688.9億元，同比下降18.8%就是一種明證。。。

其實(shí)之前的進(jìn)出口、就業(yè)率、社融、社零、PPI數(shù)據(jù)早就呈現(xiàn)出“需求疲軟”的跡象，所以昨天的工業(yè)企業(yè)利潤不看也可以猜到大概的。。

而且美國在加息，中國在降息，所以其實(shí)人民幣貶值似乎也是“合情合理”，但詭異的就是，美元指數(shù)并沒有升值，這是一個(gè)疑點(diǎn)。。也就是貶值本身是正常的，但是貶值的過程又不那么正常。。所謂“棋從斷處生”，對(duì)于這個(gè)細(xì)節(jié)需要思考，和分析所有宏觀數(shù)據(jù)一樣，光看一個(gè)升降結(jié)果是不行的，必須看結(jié)構(gòu)或者成因才有意義。。。

第二，當(dāng)下也有一些傳聞，認(rèn)為是有些國家，覺得人民幣可購買的東西有限，所以做生意拿到人民幣的時(shí)候，馬上選擇結(jié)匯，這相當(dāng)于“賣出人民幣”，故而導(dǎo)致了人民幣貶值。但如果細(xì)致的想想，這種說明也是、站不住腳的，因?yàn)樗灰嗣駧诺脑?，能要啥呢？只能是歐元和美元的。。。問題還是之前的那個(gè)，那樣的話應(yīng)該是“買入美元或者歐元”，但是這二者都沒有升值，所以這同樣可疑。

第三，本次人民幣匯率的貶值，至少一部分，是因?yàn)閲鴥?nèi)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增速壓力，中國要穩(wěn)住制造業(yè)和出口所為。。。而美國短期內(nèi)也希望中國甚至是整個(gè)東南亞貨幣貶值，以便讓進(jìn)口品更加便宜，有助于緩解國內(nèi)的通脹壓力，從而減輕美國經(jīng)濟(jì)面對(duì)衰退時(shí)候“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)，所以不僅是人民幣匯率，其實(shí)日元近期同樣出現(xiàn)了大幅貶值，這樣在邏輯上解釋的就比較清楚了。。。

所以總體看，基本上當(dāng)下匯率走勢其實(shí)是中美的一種“合謀”，中國為提就業(yè)，美方為了降通脹。。。當(dāng)然了耶倫7月份就要來華了，其實(shí)基本上可以猜到她的用意，主要就是：讓中方利用匯率貶值掙的錢，要加大對(duì)于美債的購買力度。。。

看到這里，其實(shí)也可以對(duì)于未來人民幣匯率走勢進(jìn)行一些推測。。。

首先既然中國央行有“階段性貶值”意向，而且美方也配合，所以核心其實(shí)要看美國通脹走勢了。。。鮑威爾基本上明確了未來還要加息2次，這說明至少在7-8月份，美國通脹還是不低的，也暗示出人民幣匯率在未來2個(gè)月內(nèi)獲得了“貶值通行證”。。。所以看到這里之后，要明白未來人民幣匯率大概率將挑戰(zhàn)前期7.4附近的高點(diǎn)。。。。

但沖高必然是短期的，因?yàn)閺囊婚_始美方就有自己的小算盤，為了短期降低其通脹率，一旦完成這個(gè)目標(biāo)，其實(shí)人民幣大概率就會(huì)升值。。。所以聰明人會(huì)盯著美國核心通脹率來看的，而不是什么中國的進(jìn)出口數(shù)據(jù)。。。

基本上未來的劇本就是，人民幣匯率先拉漲到7.3-7.6之間，然后當(dāng)大部分人都憧憬著奔向8的時(shí)候，它會(huì)跌回6.6-6.8區(qū)間。。。那個(gè)時(shí)候大概率中國經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，美國通脹率走低，美債甚至也發(fā)的差不多了。。

到了那個(gè)時(shí)候，即便人民幣想一直貶著，估計(jì)也是也不行的，原因在之前的文章中寫過了，美元走弱，有利于降低美國債務(wù)赤字的利息，因?yàn)橐矔?huì)拉低10年期國債收益率的（耶倫之所以想讓中國加大美債購買力度，其實(shí)也是這個(gè)目的）。。。

所以美國早有后手，就是主動(dòng)讓美元指數(shù)走弱，也就是美元會(huì)“自動(dòng)貶值”，讓人民幣匯率被動(dòng)升值的。。。

所以要看透匯率的本質(zhì)，這對(duì)于理解當(dāng)下A股和港股走勢就會(huì)有很大幫助。。。

不論未來人民幣匯率貶值多少，都會(huì)回到6.6-6.8的，這是一種“歷史的必然”，而且大概率將會(huì)在未來6個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)。。。也正是看到這種趨勢，在之前恒生科技ETF下跌之后，我進(jìn)行了小幅補(bǔ)倉，因?yàn)楦酃晌磥淼姆磸?，成長股趨勢必然強(qiáng)于價(jià)值股，這在去年末到今年初已經(jīng)表演過一次了。。。賬面上短期內(nèi)會(huì)表現(xiàn)的浮虧的，但根本不用在意，未來會(huì)盈利的。。。

至于A股，幾個(gè)月之后的反彈，依然會(huì)是結(jié)構(gòu)性行情趨勢，不存在普漲，因?yàn)镻PI和社融都在緩慢復(fù)蘇，企業(yè)和消費(fèi)者信心也在逐漸恢復(fù)，所以我同樣拿著價(jià)值股“扎硬寨打呆仗”。。。

對(duì)于中報(bào)業(yè)績，其實(shí)根本不用看重，宏觀上已經(jīng)“大概了解了”，最多也就是“業(yè)績緩慢恢復(fù)”，看看wind預(yù)測和研報(bào)觀點(diǎn)就完了。。。投入過多精力的，都是糊涂蛋。。所以中報(bào)無論啥樣，我基本上不會(huì)選擇賣出（周期股比如礦業(yè)這種除外，這種ppi一旦 上沖，快速反彈時(shí)候我會(huì)馬上出貨，全倉出貨那種）。。。

要看的比大多數(shù)人，早6個(gè)月就夠了，因?yàn)?9%的人都是短期主義的擁躉。。。他們認(rèn)為“付出就應(yīng)該有回報(bào)”，所以會(huì)玩命的分析，玩命的盯盤，玩命的打聽消息，在體驗(yàn)上會(huì)覺得踏實(shí)，比別人卷對(duì)吧。。。其實(shí)現(xiàn)實(shí)會(huì)教育他們的，在判斷贏率這件事情上，和付出的多寡沒有任何量性關(guān)系，要學(xué)會(huì)在亂局中識(shí)別核心的“邏輯關(guān)系”，也要在浮躁中保持“心態(tài)穩(wěn)定”。。。

在未來幾個(gè)月，會(huì)有人不斷浮虧的，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性行情，增量又謹(jǐn)慎，都是存量互毆。。。業(yè)績分析用處不大，核心是判斷資金流向，但這種情況下，流向也缺少“定向性”，所以短線賠錢的概率在穩(wěn)步提升。。。賠著賠著，大概膽子就虛了，所以正好等到匯率反彈，行情也該反彈的時(shí)候，反而不敢動(dòng)了，欺騙自己說穩(wěn)點(diǎn)。。。所以這就是“只會(huì)賠不會(huì)掙”的主兒，這個(gè)市場里面太多了，基本上他們都是反著來的，在該謹(jǐn)慎的時(shí)候冒進(jìn)，而在該下刀的時(shí)候保守。。。節(jié)奏感完全是錯(cuò)亂的，而且大部分人會(huì)一直錯(cuò)一輩子，這就是這個(gè)市場的一種宿命。。。

所以要從一開始就看透這一切，學(xué)會(huì)看著概率和人的情緒下菜碟的。。。。

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