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2022年報(bào)（營(yíng)收+29%，利潤(rùn)+23.48%，扣非+30.7%）；

【資料圖】

以及2023Q1預(yù)報(bào)（利潤(rùn)增長(zhǎng)20~30%），就一句話“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。

晨光的10多項(xiàng)業(yè)務(wù)，在每份報(bào)表中都公布得清清楚楚，凡是跟蹤這票有半年以上，基本都能說(shuō)得出一、二、三。。

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只要它每年業(yè)績(jī)20%增長(zhǎng)，你拿穩(wěn)就是，，一直到它高估為止（什么是高估？30PE肯定不是）.

關(guān)于現(xiàn)金流的疑問(wèn)，仔細(xì)看下面行業(yè)特性。

在營(yíng)收增長(zhǎng)23%的情況下，應(yīng)收和存貨反而下降20%，不簡(jiǎn)單。

預(yù)付增加，看來(lái)是看好今年復(fù)蘇，下了很多原材料訂單，公司貨幣資金充沛，

增長(zhǎng)了4億。

10大股東，這次終于進(jìn)了一個(gè)長(zhǎng)期夾頭，社保1500萬(wàn)股。

從圖形看，應(yīng)該是去年12月那波15~18元時(shí)進(jìn)的貨，平均成本大約17+吧，現(xiàn)在小套。

興業(yè)興睿也加倉(cāng)200萬(wàn)到1000萬(wàn)股。

股東人數(shù)有點(diǎn)怪，

3季度是11880人，年報(bào)是13796，在拉高過(guò)程中，2000散戶也進(jìn)場(chǎng)了。

2月底是11876人，2000散戶跑了。

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主要的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素

1、天然植物提取物對(duì)人工合成產(chǎn)品的替代，是社會(huì)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)！

植物提取物可應(yīng)用于食品飲料、調(diào)味品、醫(yī)藥、保健品、化妝品、飼料添加劑等下游行業(yè)，這些行 業(yè)與人們生活息息相關(guān)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及消費(fèi)意識(shí)的提高，人類追求天然、健康及安全的觀念仍 在逐漸增強(qiáng)，對(duì)人工合成產(chǎn)品的替代是植提行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)，植提行業(yè)依然前景廣闊。

2、天然植物提取物作為食品添加劑，是食品工業(yè)的重要原料

食品工業(yè)通過(guò)科學(xué)技術(shù)改變農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)儲(chǔ)存運(yùn)輸銷售方式，提升食品的豐富度和營(yíng)養(yǎng)結(jié)構(gòu)，提高 了對(duì)食品安全的管控，是食品行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。消費(fèi)者在追求食品健康、營(yíng)養(yǎng)、衛(wèi)生的同時(shí)，逐漸 尋求時(shí)尚的外觀與口味，市場(chǎng)需要更多的新產(chǎn)品滿足人們對(duì)于食品的色、香、味、營(yíng)養(yǎng)的綜合需求。 食品工業(yè)的發(fā)展帶來(lái)對(duì)食品添加劑種類和需求量的快速增長(zhǎng)。

天然色素、香辛料提取物、營(yíng)養(yǎng)類植 物提取物為復(fù)配型食品添加劑提供了豐富多樣的原料，復(fù)配型食品添加劑將幾種乃至十幾種食品添加劑 按照一定比例復(fù)合而成，提供更為均衡的營(yíng)養(yǎng)，改善食品的感官體驗(yàn)。在食品工業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、消費(fèi)者多 元化需求不斷增加的有利條件下，食品添加劑行業(yè)有望持續(xù)高速發(fā)展。

3、安全性需求驅(qū)動(dòng)下游企業(yè)使用天然色素取代人工合成色素

食品色澤是決定食品品質(zhì)和可接受性的重要因素。人工合成色素由于色澤鮮艷、著色力強(qiáng)、性能穩(wěn) 定等優(yōu)點(diǎn)，曾被大量應(yīng)用于食用領(lǐng)域。但人工合成色素具有安全性問(wèn)題，2007年英國(guó)南安普頓大學(xué)發(fā)現(xiàn) 六種人工合成色素和防腐劑苯甲酸的攝入會(huì)導(dǎo)致幼兒和兒童的多動(dòng)癥加劇，這個(gè)發(fā)現(xiàn)對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生 了深遠(yuǎn)的影響，全球頂級(jí)食品生產(chǎn)商開(kāi)始大規(guī)模使用天然色素取代人工合成色素，天然色素成為食品行 業(yè)潮流。

Grand View Research預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年全球天然食用色素市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)25億美元。

4、香辛料提取物在復(fù)合調(diào)味品、餐飲行業(yè)的滲透率有巨大的提升空間

復(fù)合調(diào)味品指由兩種或兩種以上調(diào)味品經(jīng)過(guò)加工形成的復(fù)合性調(diào)味品。隨著居民生活水平的提升和 收入增長(zhǎng)帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，我國(guó)復(fù)合調(diào)味品快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模從2011年的432億元增至2020年的 1440億元，10年CAGR為14.31%。

香辛料提取物是重要的調(diào)味配料之一，在火鍋底料、川味調(diào)味品、預(yù)制 菜等領(lǐng)域得到越來(lái)越廣泛的應(yīng)用?；疱佌{(diào)味料作為復(fù)合調(diào)味品新晉的最大品類，發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模從 2011年的156億元增至2020年的560億元，10年CAGR為15.28%。

餐飲業(yè)是調(diào)味品發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ?，餐飲業(yè)消費(fèi)菜品數(shù)量較多，對(duì)調(diào)味品的用量也較多，我國(guó)餐 飲行業(yè)近年來(lái)保持良好的發(fā)展趨勢(shì)，帶動(dòng)了調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展。餐飲行業(yè)的快速發(fā)展伴隨著餐飲連鎖化、 工業(yè)化程度的快速提高，食品安全、食品標(biāo)準(zhǔn)化、成本控制是關(guān)乎餐飲企業(yè)生存的關(guān)鍵要素。香辛料提 取物相比香辛植物原料，在食品安全、食品標(biāo)準(zhǔn)化、成本控制有著無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。

香辛料提取物在生 產(chǎn)過(guò)程采用超臨界CO2萃取工藝，無(wú)溶劑殘留，且在生產(chǎn)過(guò)程中可以充分去除植物原料中的農(nóng)殘等有害成 分；香辛料提取物可以按有效成分含量實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)添加，避免了植物原料因產(chǎn)地不同、生長(zhǎng)狀況不同導(dǎo)致 有效成分含量存在差異，可以大幅提高食品標(biāo)準(zhǔn)化程度；傳統(tǒng)烹飪方式對(duì)于香辛植物原料的利用率較低， 以花椒為例，直接采用花椒原料進(jìn)行烹飪對(duì)花椒麻度的利用率普遍不到50%，超臨界CO2萃取工藝對(duì)花椒 麻度的提取率可達(dá)到90%以上，大大降低了餐飲企業(yè)的成本。

在復(fù)合調(diào)味品、餐飲行業(yè)快速發(fā)展的背景下，香辛料提取物對(duì)于天然香辛植物原料的替代將逐漸加 速，香辛料提取物發(fā)展空間廣闊。目前香辛料提取物仍處于起步階段，滲透率低，花椒提取物在餐飲行 業(yè)中的滲透率不到2%，未來(lái)有著巨大的提升空間。

天然甜味劑符合健康安全、零糖零脂的消費(fèi)理念，將迎來(lái)加速成長(zhǎng)期。

甜味帶來(lái)美好的感覺(jué)，是人類戒不掉的味覺(jué)追求。但糖分?jǐn)z入過(guò)量，會(huì)對(duì)人體健康帶來(lái)危害。根據(jù) IDF數(shù)據(jù)，2021年全球糖尿病患者達(dá)5.37億人，中國(guó)患者1.41億人。降糖在許多國(guó)家已提升到政府強(qiáng)制管 控層面，低糖、無(wú)糖的消費(fèi)理念快速得到普及。

甜味劑通常不參與人體新陳代謝，不提供能量或只提供較少的能量，兼具甜味享受與健康安全的甜 味劑成為消費(fèi)者的首選。目前蔗糖仍在人類甜味消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對(duì)地位，甜味劑替代蔗糖的進(jìn)程將長(zhǎng) 期持續(xù)，發(fā)展前景廣闊。

甜味劑可分為天然甜味劑與人工合成甜味劑，天然甜味劑目前使用較多的主要為甜菊糖苷，人工合 成甜味劑主要為糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖、紐甜等。

由于人工合成甜味劑中糖精、 甜蜜素、阿斯巴甜對(duì)于人體健康的隱患逐漸被關(guān)注，其安全性受到公眾的擔(dān)憂，歐美部分國(guó)家開(kāi)始禁止 或限制其作為食品添加劑使用。

隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)，天然甜味劑、新型甜味劑將逐步替代傳統(tǒng) 甜味劑。

甜菊糖苷是從甜葉菊中提取出的新型天然甜味劑，應(yīng)用在全球已經(jīng)有30多年的歷史，其安全性已經(jīng) 得到FDA GRAS認(rèn)證等權(quán)威認(rèn)證，以其天然、安全、健康的特點(diǎn)，在飲料、烘焙、食品等領(lǐng)域的高端產(chǎn)品 中得到良好的應(yīng)用，市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。近年來(lái)隨著綠色健康消費(fèi)的浪潮興起，星巴克、百事、立頓、 雀巢、可口可樂(lè)等全球知名食品飲料企業(yè)均開(kāi)始使用天然甜味劑替代人工合成甜味劑。

6、營(yíng)養(yǎng)類植物提取物作為醫(yī)藥、保健品、化妝品的重要原料，發(fā)展前景持續(xù)向好

藥食同源是中國(guó)大健康行業(yè)的文化傳承，植物中的多種營(yíng)養(yǎng)成分具有調(diào)節(jié)機(jī)體功能、治療疾病、增 強(qiáng)體質(zhì)的功效，有著廣泛的市場(chǎng)基礎(chǔ)。現(xiàn)代營(yíng)養(yǎng)學(xué)、預(yù)防醫(yī)學(xué)等學(xué)科的發(fā)展，促進(jìn)了營(yíng)養(yǎng)類植物提取物 在全球范圍得到普及，成為藥品、保健品、化妝品的重要原料。醫(yī)藥、保健品、化妝品有望成為植物提 取物最大的應(yīng)用領(lǐng)域。

中藥提取物通過(guò)將中藥藥材中的有效成分進(jìn)行工業(yè)化提取，可以保障中藥的原料品質(zhì)，提高中藥生 產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化水平，降低中藥成本，符合國(guó)家醫(yī)保改革的政策導(dǎo)向。在中藥配伍的理論基礎(chǔ)上，可以對(duì)成 分進(jìn)行精準(zhǔn)計(jì)量及評(píng)價(jià)，有助于推動(dòng)現(xiàn)代中藥的發(fā)展，讓中醫(yī)藥瑰寶加速走出國(guó)門、惠及全球。

中國(guó)是近年全球營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，但我國(guó)消費(fèi)者的意識(shí)和習(xí)慣尚未完全建立， 人均銷售額及滲透率較低，未來(lái)有很大的提升空間。保健品行業(yè)的蓬勃發(fā)展將拉動(dòng)營(yíng)養(yǎng)類植物提取物的 需求快速增長(zhǎng)。 在顏值日益受到關(guān)注的背景下，化妝品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中國(guó)化妝品行業(yè)在規(guī)模及增速上均 位列全球前列。隨著化妝品消費(fèi)意識(shí)的逐漸成熟，含天然成分的化妝品需求持續(xù)增長(zhǎng)，天然成分化妝品 成為行業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)。營(yíng)養(yǎng)類植物提取物將在化妝品行業(yè)中擁有廣闊的發(fā)展前景。

7、禁抗政策的實(shí)施為植物源飼料添加劑帶來(lái)迫切的市場(chǎng)需求

飼料添加劑對(duì)強(qiáng)化基礎(chǔ)飼料營(yíng)養(yǎng)價(jià)值、提高動(dòng)物生產(chǎn)性能、促進(jìn)動(dòng)物生長(zhǎng)、繁殖、保證動(dòng)物健康、 疾病防治、品質(zhì)改良、節(jié)省飼料成本等方面起著重要作用。

2020年國(guó)內(nèi)禁抗政策逐步落地，天然植物提 取物作為植物源飼料添加劑，具有抑菌、抗病毒、抗氧化等作用，且毒副作用小、無(wú)抗藥性，將在替抗 應(yīng)用中得以快速發(fā)展。在全球禁抗和動(dòng)物產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)的大背景下，天然植物提取物作為替抗飼料添加 劑的市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)。

8、持續(xù)大規(guī)模研發(fā)投入，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展 科技創(chuàng)新是公司發(fā)展的核心動(dòng)力。

公司擁有百余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，長(zhǎng)期堅(jiān)持大額投入研發(fā)，研發(fā)方向 包括工藝技術(shù)提升、新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品功效研究、資源綜合利用等。通過(guò)不斷自主創(chuàng)新，增加科技研發(fā) 力度，晨光生物相繼攻克了辣椒提取物連續(xù)逆流提取、帶柄提取等世界性難題，開(kāi)發(fā)出復(fù)合溶劑同步提 取辣椒紅色素、辣椒油樹(shù)脂等一系列新技術(shù)，帶領(lǐng)中國(guó)自主生產(chǎn)的辣椒紅色素在國(guó)際市場(chǎng)的份額實(shí)現(xiàn)了 從不到2%到80%以上的飛躍，產(chǎn)品也從單一的辣椒紅色素發(fā)展到天然色素、香辛料提取物和精油、天然甜味劑、營(yíng)養(yǎng)藥用提取物、保健食品、油脂和蛋白六大系列上百種個(gè)品種。

公司先后榮獲農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家 重點(diǎn)龍頭企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)。

9、科學(xué)合理的產(chǎn)品梯隊(duì)是公司業(yè)績(jī)可持續(xù)健康發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)

經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，公司已有辣椒紅、辣椒精、葉黃素三大主力品種位居世界第一或前列，花椒提 取物、甜菊糖、姜黃素、葡萄籽提取物、番茄紅素、水飛薊提取物、迷迭香提取物等梯隊(duì)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模 化生產(chǎn)銷售，并儲(chǔ)備了QG、CQA、工業(yè)大麻提取物等潛力品種。三大主力品種由于業(yè)務(wù)規(guī)模大、市場(chǎng)影響 力強(qiáng)、且市占率仍在進(jìn)一步提高，增速及盈利能力穩(wěn)定，是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的壓艙石；

梯隊(duì)產(chǎn)品市場(chǎng) 空間大、增速快、毛利率較高，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到良好的推動(dòng)作用。

公司在發(fā)展中不斷打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，依托強(qiáng)大的低成本工業(yè)化生產(chǎn)能力，形成成熟的多品種發(fā)展模 式?，F(xiàn)有品種穩(wěn)步提高市場(chǎng)份額，新品種培育的成功率高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富，推動(dòng)著公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù) 健康發(fā)展，力爭(zhēng)盡早做成十個(gè)左右世界第一或前列的品種

$晨光生物(SZ300138)$$萊茵生物(SZ002166)$

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