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#2023投資煉金季##快狗打車通過港交所聆訊##雪球調(diào)研團#

中國物流和采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2022年，整車運輸、合同物流企業(yè)營收下滑超20%，卻有82.4%的網(wǎng)絡(luò)貨運企業(yè)收入保持正增長。在疫情的特殊時間里，傳統(tǒng)線下找車模式受到較大影響，互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺助力物流周轉(zhuǎn)、司機增收的作用，正受到越來越多用戶的認可。

(資料圖片僅供參考)

3月27日，$快狗打車(02246)$發(fā)布2022年財報，企業(yè)服務(wù)雙位數(shù)增長，增值服務(wù)接近翻倍，海外業(yè)務(wù)拓展到更多的國家。另一方面，公司股價仍在低位徘徊，快狗打車究竟是價值洼地還是價值陷阱？借著快狗打車年報的契機，教主和大家一起來審視一下。

一、快狗打車2022年報關(guān)鍵信息解讀。

2018至2021年，快狗打車凈收入分別為4.71億、5.73億、5.40億和6.61億元。

（數(shù)據(jù)來源：快狗打車招股書及年報）

如扣除股權(quán)激勵費用差異，快狗打車凈利潤表現(xiàn)要好于2021年。

股權(quán)激勵屬上市公司正常行為。如同行業(yè)中可比公司滿幫，上市首年（2021年）股權(quán)激勵費用支出為38.379億，來到2022年，滿幫股權(quán)激勵費用就只有9.912億了。

但快狗打車2022年末毛利率為33.8%，與海外輕資產(chǎn)模式的網(wǎng)約車平臺優(yōu)步的類似，約為可比平臺維天運通5.5%毛利率水平的6倍。

（整理自各公司年報）

而毛利率比快狗略高的$滿幫(YMM)$，其2022年末PS（TTM）為10.11倍，3月27日收盤PS（TTM）為8.03倍，始終是快狗同期的4-5倍。無論與毛利率低的維天運通還是與毛利率更高的滿幫相比，快狗打車都明顯低估。

（同花順iFind）

截止3月27日收盤，快狗打車PS（TTM）估值僅處于歷史0.74%的分位，PCF（TTM）也只有歷史0.65%，PB歷史百分位數(shù)據(jù)也只有9.52%，多維度指標都預(yù)示著快狗正位于安全邊際極高的區(qū)域。

隨著疫情對訂單量、GTV影響消除，行業(yè)“補貼戰(zhàn)”有所緩解，計劃用車、即時用車中長期仍將維持中速成長，港股“人民幣柜臺”即將落地，流動性將逐漸改善等諸多利好因素下，預(yù)計快狗打車的戴維斯雙擊后續(xù)將依次兌現(xiàn)。

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